中新網(wǎng)7月30日電（王安寧）中國人民銀行研究生部部務(wù)委員會副主席焦瑾璞28日在北京參加“全球經(jīng)濟(jì)動蕩環(huán)境下的投資策略”論壇時表示，下半年我國的財(cái)政政策不會出現(xiàn)大的變動，寬松的貨幣政策仍然是未來的基調(diào)。但通脹壓力將是下一步貨幣政策面臨的主要難題。

　　未來CPI或?qū)⑦_(dá)到新高

　　焦瑾璞判斷，今年的物價會在9月或者10月份達(dá)到新高。那么，加上翹尾因素的影響，今年的CPI很有可能會超過3%。加上翹尾因素的影響，今年的CPI很有可能會超過3%。通脹壓力仍然存在，通脹問題將會是下一步貨幣政策面臨的主要難題�？紤]到調(diào)整利率是振動面較大的貨幣工具，相信央行更多的會從公開市場操作、調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、票據(jù)利率等數(shù)據(jù)型工具入手繼續(xù)回收流動性。

　　全球各國都不會輕易退出積極的財(cái)政政策

　　焦瑾璞認(rèn)為，從全球宏觀層面來看: 一是美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然需要時間。二是新興發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)體，包括中國在內(nèi)，都面臨著如何來收縮流動性的問題。目前雖然大多數(shù)國家在退出積極的貨幣政策上達(dá)成共識，但下一步的動作肯定是不一樣的，因此各經(jīng)濟(jì)體都很難達(dá)成協(xié)議。目前的情況是，國際上真正實(shí)行緊的貨幣政策屈指可數(shù)，各國都不會輕言退出積極的財(cái)政政策。因此，中國貨幣政策從制定也必須考慮外國政策的影響。

　　股票市場運(yùn)行的方向主要由M1的增長率決定

　　焦瑾璞指出，股市運(yùn)行方向與狹義貨幣供應(yīng)量M1密切相關(guān)，如果M1加速上漲，那么多余的流動性或者進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這將導(dǎo)致商品價格上漲，企業(yè)利潤上漲，從而引起股票價格上漲；或者進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，這將直接導(dǎo)致股票價格上漲。從以往的規(guī)律來看，M1增長率上行時，股票市場必然向上，反之股票市場必然下跌。而且，M1的變動平均領(lǐng)先股票市場兩個月見頂和見底。焦瑾璞舉了兩個例子：2005年3月，M1增長率見低回升，反映了宏觀經(jīng)濟(jì)景氣回升和企業(yè)利潤增長率的回升，隨后出現(xiàn)了2005至2007年的大牛市；2007年8月以來，M1增長率呈現(xiàn)顯著下降趨勢，之后兩個月，股票市場見頂回落。