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國美股東特別大會(huì)結(jié)果9月28日晚7時(shí)揭曉。大股東黃光裕提出的動(dòng)議,除了“撤銷配發(fā)、發(fā)行和買賣國美股份的一般授權(quán)”得以通過外,其他議案均未通過。陳曉、孫一丁留任董事會(huì),“重選竺稼為非執(zhí)行董事”、“重選IanA ndrew R eynolds為非執(zhí)行董事”、“重選王勵(lì)弘為非執(zhí)行董事”三項(xiàng)動(dòng)議得以通過。
這樣的結(jié)局,看上去似乎都是贏家:黃光裕股權(quán)未攤薄,陳曉留任,貝恩坐穩(wěn)了董事會(huì)席位。但黃陳雙方卻都付出了巨大代價(jià),不但動(dòng)用了大量的人力物力,還耗費(fèi)了數(shù)月的時(shí)間。對(duì)于這樣一個(gè)結(jié)果,也許只有當(dāng)事人才能算清其中的得失。
倫敦花旗銀行分析師梁嘉在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,黃光裕和陳曉其實(shí)已經(jīng)成了輸家,“折騰”了幾個(gè)月,最后還是回到了國美內(nèi)戰(zhàn)前的狀態(tài),不僅搞得自己身心俱疲,還使國美業(yè)績受到波及;而從整個(gè)事件的進(jìn)展和最后的結(jié)果看,真正的贏家只有玩轉(zhuǎn)資本逐利游戲的“野蠻人”貝恩。
各方利益均得以保全
對(duì)于股東特別大會(huì)的結(jié)果,黃家表示遺憾,但稱已“將陳曉手中的刀奪下”。由于撤銷董事會(huì)增發(fā)授權(quán)得以通過,黃光裕所持的國美32.47%股份將不會(huì)再被攤薄,仍將是國美第一大股東。另外,黃光裕方面還稱“暫未考慮提請(qǐng)?jiān)僬匍_股東大會(huì)”。
投票結(jié)果顯示,陳曉、孫一丁、竺稼、IanA ndrew R eynolds、王勵(lì)弘仍將留任國美董事會(huì)。至此,國美董事會(huì)結(jié)構(gòu)未發(fā)生變化。
國美電器新聞發(fā)言人表示高興看到這一結(jié)果。該發(fā)言人透露,除去關(guān)聯(lián)股東以外,獨(dú)立股東有83%是支持現(xiàn)任管理層的,只有8%是支持黃光裕方面的,“這意味著獨(dú)立股東對(duì)現(xiàn)任管理層的管理能力、業(yè)績表現(xiàn)以及未來發(fā)展戰(zhàn)略是認(rèn)可的!
28日當(dāng)天香港市場(chǎng)上國美股價(jià)一度大漲6%,至收盤漲4 .62%,報(bào)2.49港元,成交7.65億港元。
國美短期或回歸平穩(wěn)
本次股東特別大會(huì)投票數(shù)據(jù)顯示,“重選竺稼為非執(zhí)行董事”一項(xiàng)獲得94 .76%贊成票,5 .24%反對(duì)票;“撤銷配發(fā)、發(fā)行和買賣國美股份的一般授權(quán)”一項(xiàng)獲得54.62%贊成票,45.38%反對(duì)票。
對(duì)此,梁嘉認(rèn)為:“這一結(jié)果說明,各利益方已經(jīng)達(dá)成了和解!绷杭畏治觯瑪(shù)據(jù)顯示28日的股東參與率為80%左右,黃光裕32.47%的股權(quán)有著40%的投票權(quán)重,說明黃光裕也投了“重選竺稼為非執(zhí)行董事”的贊成票。而在5月舉行的國美全體股東大會(huì)上,黃光裕反對(duì)竺稼成為非執(zhí)行董事;“增發(fā)授權(quán)”被否決則說明,各方對(duì)大股東根本利益予以尊重;董事會(huì)構(gòu)成未變化,可以理解為各方為保障國美穩(wěn)定作出的和解。所以,可以說這一結(jié)果是逐利資本在權(quán)衡得失后做出的理性選擇。
在投票結(jié)束后,黃稱雙方各自發(fā)出的公告中,“和解”氣息也依舊濃重。國美董事會(huì)公告稱,“董事會(huì)希望就本公司未來五年發(fā)展規(guī)劃與大股東進(jìn)行進(jìn)一步的溝通與探討,力求共同就本公司的發(fā)展方式達(dá)成共識(shí)”。而黃光裕一方公告則表示,“我們依然堅(jiān)信國美擁有長期的發(fā)展?jié)摿,并?jì)劃繼續(xù)積極參與國美的相關(guān)事務(wù)!
梁嘉認(rèn)為,國美短期有望回歸平穩(wěn),黃光裕和貝恩作為國美的前兩大股東,目前利益一致,都不希望國美繼續(xù)動(dòng)蕩下去。從投票結(jié)果看,也反映出這一訴求。
國美方面代言人在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,“相信所有的人都愿意看到一個(gè)穩(wěn)定的國美”,這會(huì)為所有的股東帶來更多利益。該人士還稱,未來管理層將維護(hù)國美的穩(wěn)定,同時(shí)相信黃光!皶翰徽匍_股東大會(huì)”的決定,也是希望國美有穩(wěn)定的發(fā)展局面。
但也有分析認(rèn)為,國美長期將陷入反復(fù)的內(nèi)斗中。因?yàn),大股東的絕大多數(shù)動(dòng)議沒有得到滿足,休養(yǎng)生息后會(huì)卷土再來;而陳曉和貝恩也不愿見到依舊是“龐然大物”的黃光裕,因此會(huì)想方設(shè)法對(duì)其進(jìn)行打壓。
貝恩成最大贏家
整個(gè)國美內(nèi)戰(zhàn)告一段落后,貝恩只用了16億元,就獲得了國美9.98%股權(quán),市值超過38 .4億元,收益率超140%。如果當(dāng)初貝恩任由大股東將陳曉掃地出門,根據(jù)協(xié)議,其約16億元的投資,也能收回24億元,收益率為50%;9月15日,在貝恩實(shí)施債轉(zhuǎn)股后,獲得國美9.98%股權(quán),按照當(dāng)日的國美電器收盤價(jià)2.34港元計(jì)算,貝恩持股市值為37.4億元,投資收益率高達(dá)137%。
梁嘉認(rèn)為,從今年4月開始和國美接觸,不到8個(gè)月,貝恩就獲利22 .4億元,收益率超140%。不僅如此,貝恩還在11人的國美董事會(huì)中擁有4個(gè)席位,比重超過40%。如果將陳曉和孫一丁也算作貝恩一方的盟友,那么貝恩在董事會(huì)中的“勢(shì)力”已超過半數(shù)。僅以此就說明貝恩是此次國美內(nèi)戰(zhàn)中的最大贏家。
他分析,如果黃光裕大幅拋售國美股票,貝恩可能迅速取代黃光裕家族成為國美的第一大股東,屆時(shí)將真正控制國美。如果貝恩不謀求對(duì)國美的最終控制,其擁有的國美股權(quán)仍可為自己帶來豐厚的利潤。如果黃光裕和陳曉任何一方想要接手,溢價(jià)收購會(huì)使貝恩得到更多。
倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際管理專業(yè)博士鄧宣向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹,貝恩作為股東,其正當(dāng)利益會(huì)引起黃光裕一方的重視。如果黃光裕仍想謀求自己的大股東地位,甚至是對(duì)國美的控制權(quán),就會(huì)以適當(dāng)?shù)睦鎭砗拓惗髯鼋灰住?/p>
此前,黃光裕多次以公開函形式承諾將非上市門店注入上市公司,此舉一旦成型,無疑將使國美受益,而貝恩所持股權(quán)的含金量,也將進(jìn)一步提高。目前,黃光裕表示不會(huì)履行這一承諾,但如果想要繼續(xù)保全大股東地位,黃光裕仍有可能以此做籌碼和貝恩談判。
鄧宣表示,作為國際資本,貝恩不僅在中國投資了國美,在世界范圍內(nèi)還和多家零售企業(yè)、家電產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生產(chǎn)、配套企業(yè)有千絲萬縷的聯(lián)系。例如,貝恩的資金中,有相當(dāng)?shù)谋戎貋碜园偎假I。如果貝恩以國美為渠道,將一些國外的產(chǎn)品、服務(wù)和企業(yè)引入中國市場(chǎng),將獲取更多利益。如果條件允許,貝恩還有可能謀求行業(yè)壟斷地位。比如,利用國內(nèi)家電銷售渠道,倒逼國內(nèi)家電廠商,從而獲得定價(jià)權(quán)。
高潮還在后面
從目前的局勢(shì)看,國美的這場(chǎng)資本游戲遠(yuǎn)未結(jié)束。
在投票結(jié)束后,黃光裕一方已經(jīng)宣布剝離非上市部分門店,獨(dú)自經(jīng)營。這不但會(huì)使國美失去每年約2億元的托管費(fèi),還有可能在市場(chǎng)上造成“兩個(gè)國美”自相殘殺的亂局。屆時(shí),上市部分門店和非上市部分門店在采購中將無法以統(tǒng)一身份,與供應(yīng)商議價(jià),很有可能失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)。更為嚴(yán)重的是,國美還會(huì)陷入新一輪的內(nèi)戰(zhàn)中。
業(yè)內(nèi)資深律師陳良告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,除了非上市門店外,“國美”品牌同樣會(huì)對(duì)國美造成傷害。目前國美電器擁有“國美”品牌在內(nèi)地和香港的使用權(quán),但其所有權(quán)卻屬于黃光裕,而且國美的使用權(quán)也將在2014年到期。屆時(shí),國美不得不面臨“改名”的窘境。另外,如果黃光裕提前要求收回使用權(quán),那么將會(huì)引發(fā)新一輪的爭斗。
陳曉的結(jié)局也令人關(guān)注。分析人士稱,雖然陳曉保住了自己在國美董事局的地位,但黃光裕一方已表示出對(duì)其留任的不滿。如果大股東因此再次要求召開股東大會(huì),將給國美制造新一輪的混亂。另外,貝恩方面對(duì)于“麻煩制造者”陳曉未來的態(tài)度也有可能出現(xiàn)變化。如果因?yàn)殛悤粤羧,繼續(xù)使國美無法穩(wěn)定,作為追求利潤最大化的貝恩,也有理由將陳曉掃地出門。
粱嘉認(rèn)為,國美的未來5年計(jì)劃能否順利實(shí)施,也可能出現(xiàn)變數(shù)。如果貝恩采取國際化運(yùn)作,通過百思買引入國外企業(yè),那么國美的議價(jià)能力有可能再次被擠壓,最終成為外資進(jìn)軍中國的渠道。屆時(shí),不但是國美將喪失“民族品牌”的身份,國內(nèi)家電零售企業(yè)和家電制造商,都有可能受到?jīng)_擊。記者 侯云龍
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