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　　隨著昨日中國人壽半年報(bào)的公布，三只保險(xiǎn)A股“中考成績單”全部出爐。A股走勢再度成為左右保險(xiǎn)巨頭業(yè)績表現(xiàn)的背后推手，而調(diào)倉戰(zhàn)術(shù)的迥異直接影響了三巨頭在投資收益以及凈利潤上的表現(xiàn)。

　　雖然保險(xiǎn)三巨頭今年上半年均有減倉動(dòng)作，但賬面業(yè)績卻表現(xiàn)不一。“這主要是對可供出售類浮盈的釋放力度不同所導(dǎo)致的�！敝型蹲C券保險(xiǎn)分析師許守德告訴記者，保險(xiǎn)公司賬面業(yè)績的好壞主要取決于公司賣怎么樣的股票，如果賣得較多的是浮盈的股票，業(yè)績就會(huì)上升，反之，浮虧股票賣得多，業(yè)績就會(huì)下降。

　　最先出爐半年報(bào)的中國平安、中國太保在浮盈釋放上，有異曲同工之意，它們分別對重倉股進(jìn)行了較大幅度的減倉。經(jīng)粗略計(jì)算發(fā)現(xiàn)，中國平安、中國太保分別釋放浮盈約90億元、40億元。

　　而中國人壽則選擇了靜候不動(dòng)，更像是一個(gè)“A股的守望者”。中國人壽今年上半年僅釋放浮盈約24億元，占其上半年凈投資收益的比例不足10%。由于減倉不及時(shí)，浮盈沒有得到釋放，直接拖累中國人壽上半年凈利潤同比下滑36%�！爸袊�人壽在上半年仍然秉持長期投資的理念，這種守望到底是大愚，還是大智若愚，目前不得而知�！惫獯笞C券保險(xiǎn)分析師肖超虎對記者說。

　　除調(diào)倉戰(zhàn)術(shù)有別外，在投資資產(chǎn)的配置上，保險(xiǎn)三巨頭也有不同的喜好。從對三巨頭半年報(bào)的分析來看，今年上半年，中國人壽明顯加重了對債券的投資力度，中國太保則對基金尤其是封閉式基金青睞有加，而一向?qū)ψ陨硗顿Y水平頗有自信的中國平安更傾向于自己在股市里操作，對基金的投資比例較小。

　　“保守派”代表中國太保，卻在上半年跌跌不休的股市中，成為保險(xiǎn)A股中惟一凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長的公司。決定凈利潤成敗的關(guān)鍵原因是，在大幅減倉的同時(shí)，太保還抓住了封閉式基金“高折價(jià)、高分紅”的投資機(jī)會(huì)，斬獲頗豐。高折價(jià)意味著安全邊際較高，高分紅意味著及時(shí)減倉，而分紅之后折價(jià)率更高，又意味著價(jià)格上漲的潛力。

　　盡管保險(xiǎn)三巨頭不約而同發(fā)出了下半年繼續(xù)對股票進(jìn)行“低配”的聲音，但保險(xiǎn)三巨頭下半年的投資形勢嚴(yán)峻依然，投資收益率也或有相應(yīng)收窄的趨勢。按照東方證券保險(xiǎn)分析師王小罡的測算，目前，中國太保、中國平安在基金、股票上已分別浮虧28億元、124億元(其中投資富通浮虧約有100億元)，中國人壽因?yàn)樯习肽甑臏p倉“保守”還剩余約70億元的浮盈。然而，加上債券投資這部分，保險(xiǎn)三巨頭已經(jīng)全部出現(xiàn)浮虧。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，降低權(quán)益類資產(chǎn)配置，繼續(xù)加大對固定收益類項(xiàng)目的投資，將是下半年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資的主旋律。而隨著基礎(chǔ)設(shè)施試點(diǎn)的進(jìn)一步放寬，保險(xiǎn)巨頭勢必會(huì)在基建領(lǐng)域一拼高下。(記者 黃蕾)