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　　與國(guó)際股市的上躥下跳相比，A股近日縮量盤(pán)整走勢(shì)顯得有些特立獨(dú)行

　　從上周三開(kāi)始，滬深兩市持續(xù)維持縮量窄幅盤(pán)整走勢(shì)，這與國(guó)際市場(chǎng)上各主要股指上躥下跳的劇烈震蕩格局相比，顯得有些特立獨(dú)行。不過(guò)，A股短暫平靜的背后，也讓人不得不去分析這種平穩(wěn)能維持多久以及可能的方向選擇。

　　上下都沒(méi)有太大空間

　　從6124點(diǎn)下調(diào)以來(lái)，A股市場(chǎng)的下跌基本上是堅(jiān)決而且迅速的，每次橫盤(pán)整理最終都演化成了下跌中繼，成為下一次反彈不可逾越的頂部。從K線圖上觀察，本論調(diào)整以來(lái)橫盤(pán)的階段共有3個(gè)時(shí)期，分別是今年年初首次觸及年線位置，4月底5月初下調(diào)印花稅、規(guī)范“大小非”減持行為利好發(fā)布后以及7月奧運(yùn)行情維穩(wěn)階段。第二次盤(pán)整格局被突破后，從技術(shù)圖形上看形成了“島形反轉(zhuǎn)”，股指連續(xù)10個(gè)交易日收陰，可謂歷史罕見(jiàn)。但由于進(jìn)入了奧運(yùn)前維穩(wěn)期，做空意愿在維穩(wěn)政策轟炸下跌幅有所收窄。我們認(rèn)為，政策的干預(yù)導(dǎo)致了做空能量在當(dāng)時(shí)沒(méi)能有效釋放。去除這個(gè)特殊因素外，我們可以看到幾個(gè)共性，一方面幾個(gè)橫盤(pán)階段的換手率都在50%以上，另一方面具有換手大跌幅大的特點(diǎn)。

　　而從“9·18”股指觸及1800點(diǎn)管理層出臺(tái)三大救市利好后到現(xiàn)在，股指基本上呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局。到目前為止這一階段的換手率為35.72%，遵循上述橫盤(pán)階段的規(guī)律，應(yīng)該說(shuō)現(xiàn)階段A股市場(chǎng)的盤(pán)整格局還沒(méi)有到結(jié)束的時(shí)候。而如果此時(shí)市場(chǎng)選擇突破方向，筆者認(rèn)為不管是向上還是向下都沒(méi)有太大的空間。

　　仍將保持震蕩格局

　　以上是從技術(shù)角度對(duì)后期走勢(shì)的分析，而真正決定股指演化方向的還是宏觀面、基本面、政策面和資金面。從美國(guó)次貸風(fēng)暴席卷全球開(kāi)始，資本市場(chǎng)就已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)政策和投資者信心博弈的階段，而全球央行不惜成本不計(jì)代價(jià)的救市行為，給投資者傳遞的是金融危機(jī)惡化的信號(hào)。從這樣一個(gè)角度去理解，筆者認(rèn)為此輪全球性的經(jīng)濟(jì)衰退延續(xù)的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)，給資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響也將更加深遠(yuǎn)。

　　日前我國(guó)公布了前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，提前披露數(shù)據(jù)背后有管理層力保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心。周一在利空出盡以及行業(yè)傾斜政策的雙重作用下，股指出現(xiàn)小幅上漲，受惠于近期政策的房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥等板塊保持活躍。而周二滬深兩市難掩疲弱本質(zhì)，盤(pán)中上沖消耗過(guò)多能量，上證指數(shù)沖擊2000點(diǎn)無(wú)功而返，尾市震蕩盤(pán)跌。行情不能延續(xù)、熱點(diǎn)板塊不能保持活躍，一個(gè)最直接的后果就是增量資金無(wú)法進(jìn)入，僅靠場(chǎng)內(nèi)游資的活動(dòng)，而且采取的是游擊策略，只能導(dǎo)致資金的逐漸流失。根據(jù)天相系統(tǒng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，10月份以來(lái)，A股市場(chǎng)資金呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，這還是在近50家上市公司大股東增持股份、投入資金的基礎(chǔ)上，場(chǎng)內(nèi)資金供求失衡狀態(tài)依然延續(xù)。

　　從以上諸多因素考慮，筆者認(rèn)為，近一段時(shí)間內(nèi)A股市場(chǎng)還將繼續(xù)保持震蕩格局，但參與短線炒作的投資者要注意規(guī)避獲利盤(pán)出逃帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，尋找又有政策扶持又有估值優(yōu)勢(shì)的品種是目前最好的操作策略。建議投資者密切關(guān)注基礎(chǔ)建設(shè)類股票，特別是鐵路、道路建設(shè)。(馬佳穎)