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　　牽一發(fā)而動(dòng)全身。

　　最近半個(gè)月來，有投資“國家隊(duì)”之稱的社�；�金在A股市場遭受的口誅筆伐，正讓其深陷漩渦難以自拔——“社保基金再次成功逃頂”、“是社�；�金推動(dòng)了此輪暴跌”的聲音一時(shí)甚囂塵上。也有媒體為其喊冤，稱社保基金逢高減倉的正當(dāng)性是不容置疑的，而那種要求社保基金進(jìn)行長線投資的說法，是把社�；�金當(dāng)作平準(zhǔn)基金來對待了。

　　那么，社�；�金參與股市交易，究竟是怎樣一種狀況？在筆者看來，其實(shí)并不是很透明。

　　按照官方的說法，社�；�金主要是以參與證券投資基金的形式分享股市溢利。但由于社�；�金已開設(shè)有直接參與股市交易的賬戶，看來親自“下�！币殉墒聦�(shí)，至于“涉水”究竟多深，迄今為止卻從未向社會(huì)公布過。社保基金如果只是以普通的機(jī)構(gòu)投資者身份入市，則沒有公布倉位的義務(wù)。進(jìn)一步而言，作為一個(gè)普通的機(jī)構(gòu)投資者，社�；�金也并不需要承擔(dān)對整個(gè)市場負(fù)責(zé)的義務(wù)，同其他機(jī)構(gòu)一樣，它的惟一目的就是盈利，因此，社�；�金的逃頂在某種程度上只是一種市場行為，確實(shí)不應(yīng)對其過度指責(zé)。

　　但如若就此結(jié)束，肯定不夠。社�；�金一逃頂，股市就現(xiàn)大跌，這在A股歷史上早已不是第一次，投資者確實(shí)有必要進(jìn)一步提出質(zhì)疑：社保基金憑什么總能成功逃頂？雖有“基金”之名，但社�；�金與一般證券投資基金有著本質(zhì)的不同，它是承擔(dān)社會(huì)養(yǎng)老保障體系資金增值保值的專項(xiàng)基金，由政府直接管理，以政府信譽(yù)保證其運(yùn)作的安全性。也正是出于這個(gè)原因，投資者才會(huì)把進(jìn)入資本市場的社�；�金當(dāng)作類似于平準(zhǔn)基金的政府托市工具來看待，希望它能區(qū)別于那些頻繁進(jìn)出、追漲殺跌的一般機(jī)構(gòu)投資者，而成為穩(wěn)定市場的重要工具。

　　換個(gè)角度，如果社�；�金把自己混同于一般的機(jī)構(gòu)投資者，鑒于其特殊身份，它的交易行為不免令人質(zhì)疑。一方面，社保基金由政府直接控制，完全可以在操作過程中與政策調(diào)控默契配合，從而保證在與交易對手的博弈中立于不敗之地；另一方面，由于我國特殊的管理體制，社保基金不需要接受監(jiān)管部門管制，完全超脫于市場監(jiān)管。顯然，這兩個(gè)方面的現(xiàn)實(shí)都有違資本市場公正性原則。

　　因此，有關(guān)方面應(yīng)該針對市場發(fā)展出現(xiàn)的新情況，對社�；�金等具有特殊身份的機(jī)構(gòu)投資者的市場操作行為，按照《證券法》的精神進(jìn)行規(guī)范，保證市場公正性不受損害。(周俊生)