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　　中新網(wǎng)6月8日電 《福布斯》近日發(fā)表了“末日博士”魯比尼教授的評論文章，他稱全球經(jīng)濟可能二次觸底，形成W形衰退。魯比尼在文中列出了全球經(jīng)濟增長面臨的十大風(fēng)險，認為解決這些問題可能需要數(shù)年時間。

　　據(jù)香港《商報》報道， 魯比尼認為，全球經(jīng)濟可能面臨二次探底、從而形成W形衰退的風(fēng)險。他說，我們目前面臨的關(guān)鍵問題并不是全球經(jīng)濟將在今年第三季度還是第四季度、乃至明年第一季度觸底，而是經(jīng)濟觸底之后的復(fù)蘇在中期內(nèi)(比如2010年至2011年)是強勁還是脆弱。魯比尼指出，目前存在太多不利因素，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟在2010年至2011年之間疲軟復(fù)蘇，過去十年來造成的極端脆弱和泡沫需要多年才能修復(fù)。他說，全球經(jīng)濟中期內(nèi)面臨以下十大不利因素。

　　政策反應(yīng)治標不治本

　　第一，對這場危機成因的錯誤解釋已經(jīng)導(dǎo)致了治標不治本的政策反應(yīng)。對這場危機成因正確的理解應(yīng)該是：家庭過度借貸和過度支出、金融機構(gòu)過度和高風(fēng)險的借貸活動，以及在房地產(chǎn)、資產(chǎn)和信貸泡沫失控并最終破裂的全球經(jīng)濟形勢下企業(yè)利用了過高的杠桿。因此這是一場債務(wù)、信用和清償能力危機，而不僅僅是流動性危機。另一種解釋則認為這是一場信任危機，危機導(dǎo)致流動性和總需求崩潰。

　　第二，在經(jīng)常賬戶赤字的國家，消費者需要削減支出、增加儲蓄，這一過程將持續(xù)數(shù)年。在最近十年的房地產(chǎn)泡沫和消費泡沫之前，美國消費占GDP的平均比重為65%。但在泡沫的最高點，這一比重攀升至72%，而儲蓄率暴跌至零，有幾個季度甚至是負的。目前消費已經(jīng)跌至GDP的70%，儲蓄上升至可支配收入的5%左右。但是家庭大幅削減支出和提高儲蓄將會使衰退邁向蕭條，繼之而起的收入下降又會進一步推高債務(wù)與收入的比率。剩下的唯一解決辦法就是債務(wù)違約和債務(wù)削減。

　　信貸緊縮難迅速緩和

　　第三，金融系統(tǒng)(特別是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行)遭到嚴重破壞，因此信貸緊縮并不會迅速緩和。大部分影子銀行系統(tǒng)要么不見了，要么處于嚴重困境。在12萬億美元的流動性支持、擔(dān)保、保險和資本重組之后，美國銀行系統(tǒng)的很大一部分已經(jīng)在政府的有效掌控之下。從長期來看，美國和全世界的金融機構(gòu)將會清理他們的資產(chǎn)負債表，但系統(tǒng)性銀行危機不可能在幾個月內(nèi)得到解決，往往需要數(shù)年時間并伴隨持續(xù)的信貸緊縮。

　　債務(wù)重組將持續(xù)數(shù)年

　　第四，很多企業(yè)也面臨著嚴重的財務(wù)壓力，低營收增長、通縮壓力和企業(yè)違約率上升將會限制其生產(chǎn)、戶傭和資本支出的能力。過去有能力借新債還舊債的企業(yè)現(xiàn)在面臨著流動性危機，可能導(dǎo)致他們進入高成本的債務(wù)重組，有些本應(yīng)進入債務(wù)重組的公司將由于缺乏融資而給社會帶來巨大的成本清算。企業(yè)債務(wù)重組或徹底清算的過程可能要持續(xù)數(shù)年。

　　第五，將私人虧損和債務(wù)社會化意味著公共債務(wù)負擔(dān)急劇飆升。美國公共債務(wù)占GDP的比重將會從40%升至80%，大約為9萬億美元。如果長期利率升至5%，利息支出將升至大約4500億美元，或GDP的3%。政府債務(wù)比率上升最終將導(dǎo)致實際利率上升并擠出私人支出，甚至可能導(dǎo)致主權(quán)性再融資和違約危機。

　　大舉鑄幣恐引發(fā)通脹

　　第六，今年各國央行對財政赤字的大規(guī)模鑄幣活動尚未引發(fā)通脹，因為全世界還有強大的通縮力量在起作用。但如果各國央行不能找到明確的退出機制，一旦全球經(jīng)濟走出這場嚴重衰退，最終通脹或再一次危險的資產(chǎn)和信貸泡沫將繼之而起。最近股市、大宗商品及其它風(fēng)險資產(chǎn)價格的上漲就明顯是流動性驅(qū)動的，而不是源于經(jīng)濟基本面的改善。

　　第七，美國和其它經(jīng)濟體失業(yè)率仍在大幅攀升。根據(jù)經(jīng)合組織的數(shù)據(jù)，發(fā)達經(jīng)濟體2010年前失業(yè)率將接近10%。較低的中期增長率只會讓失業(yè)率在衰退結(jié)束后緩慢下降，失業(yè)率多年維持在高位并不斷攀升對增長效應(yīng)具有侵蝕性。

　　第八，過去十年來，美國和其它一些赤字國家的經(jīng)濟增長主要靠消費，而新興市場主要靠生產(chǎn)和赤字國家的需求，但這種不均衡體系現(xiàn)在受到了挑戰(zhàn)，因為赤字國家的消費者需要減少消費和進口。赤字國家要想在國內(nèi)消費萎縮的過程中恢復(fù)增長，他們需要在一段時間之內(nèi)不斷擴大凈出口。

　　政府地位上升存弊端

　　第九，盡管政府地位的上升對防止嚴重衰退演變成準蕭條是必要的，但錯誤的公共政策可能會導(dǎo)致未來數(shù)年經(jīng)濟的低增長。這些方面包括貿(mào)易保護主義、金融保護主義、公共債務(wù)和赤字上升、對金融機構(gòu)的嚴格監(jiān)管以及政府對經(jīng)濟事務(wù)的干預(yù)力度加大等。

　　第十，還有一些確實存在的風(fēng)險可能導(dǎo)致發(fā)達國家增長乏力，其中包括人口統(tǒng)計學(xué)方面的因素，比如老齡化；人力資本積累率的下降，因為長期失業(yè)的工人會失去技能，更年輕的未受戶工人又不能獲得培訓(xùn)，同時針對教育和培訓(xùn)的投資在下降；多年資本支出和資本積累的不足將降低勞動生產(chǎn)率提高的趨勢；公共部門赤字和實際利率上升對私人部門的擠出效應(yīng)將意味著增長更低。