久操成人,亚洲午夜免费视频,东京加勒比无码av,亚洲五月婷婷,大学生男男gay啪啪网站,狼狼色丁香久久女婷婷综合,午夜视频体验区

　　“震中”位于希臘的歐洲債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機(jī)。歐盟聯(lián)手國(guó)際貨幣基金組織推出的7500億歐元救助計(jì)劃，無(wú)疑提供了急需的信用擔(dān)保和流動(dòng)性支持。不過(guò)，鑒于歐洲經(jīng)濟(jì)的整體疲弱以及歐元區(qū)各國(guó)錯(cuò)綜復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，這一可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患是否就此“轉(zhuǎn)危為安”還需仔細(xì)思量，其對(duì)統(tǒng)一貨幣歐元，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的影響也要密切觀察。

　　歐洲：活躍的震區(qū)

　　希臘經(jīng)濟(jì)總量不足歐元區(qū)的3%，但其政府債務(wù)可能違約而引發(fā)的震蕩，已經(jīng)明顯沖擊歐洲金融和信用體系，并導(dǎo)致全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)。隨著升級(jí)版救助計(jì)劃的出臺(tái)，歐盟力挺希臘和歐元不倒，全球力求避免出現(xiàn)第二個(gè)“雷曼事件”的堅(jiān)決意圖展現(xiàn)無(wú)疑。

　　不過(guò)，在最初的群情振奮之后，市場(chǎng)很快提出了質(zhì)疑：源自希臘的風(fēng)險(xiǎn)是被消除還是被延后了？歐元匯價(jià)在10日大幅走高后，重現(xiàn)跌勢(shì)。大幅反彈的全球各股市也顯出疲態(tài)。針對(duì)銀行違約的風(fēng)險(xiǎn)掉期產(chǎn)品價(jià)格以及基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)在短暫下降后，也重回高位震蕩。

　　市場(chǎng)的疑慮，在于援助金額雖大，但落實(shí)不易。另外，救助計(jì)劃也沒(méi)有給出希臘如何獲得“內(nèi)生性”償付能力的答案。歐盟統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)，希臘今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為負(fù)3%。隨著接受援助帶來(lái)的財(cái)政緊縮和更大還債壓力，其未來(lái)幾年的經(jīng)濟(jì)前景更加暗淡。

　　根據(jù)歐洲政策研究中心的估算，如果歐盟援助到位，2013年希臘政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的占比將進(jìn)一步上升到150%，按照一般利率水平計(jì)算，這意味著希臘每年要將經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的6%用于還債。因此，標(biāo)普公司認(rèn)為巨額救助雖可避免主權(quán)債務(wù)危機(jī)在短期內(nèi)爆發(fā)，但未必是針對(duì)希臘這類國(guó)家長(zhǎng)期問(wèn)題的良藥，其換取的只是“喘息的空間”。

　　更進(jìn)一步觀察，密織的歐洲債務(wù)債權(quán)關(guān)系已使單一國(guó)家的違約問(wèn)題擴(kuò)展為系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)際清算銀行等機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，在希臘的外部債權(quán)人中，歐洲國(guó)家占多數(shù)。例如，葡萄牙對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)敞口就有100億歐元。葡萄牙同時(shí)也和多個(gè)歐洲國(guó)家存在債務(wù)關(guān)系，其對(duì)西班牙的欠債達(dá)到860億歐元。西班牙則對(duì)德、法、英三個(gè)主要?dú)W洲國(guó)家欠債2360億、2220億和1140億歐元。這些，還僅僅是從一個(gè)維度觀察到的歐洲債務(wù)圖譜。

　　與此同時(shí)，歐洲各國(guó)財(cái)政壓力已經(jīng)普遍加大。不僅是希臘、葡萄牙、愛(ài)爾蘭、比利時(shí)這些小國(guó)的財(cái)政赤字和政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)占比超過(guò)歐盟規(guī)定的上限，西班牙、意大利、德國(guó)、法國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)大國(guó)也都在超標(biāo)之列。歐洲債務(wù)網(wǎng)絡(luò)上任何一個(gè)節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)明顯震動(dòng)，都可能引發(fā)大規(guī)模的系統(tǒng)性主權(quán)違約。

　　主權(quán)信用如果出現(xiàn)惡化，銀行機(jī)構(gòu)信用等級(jí)將被跟進(jìn)下調(diào)，各類金融債違約風(fēng)險(xiǎn)凸顯，整個(gè)銀行體系就可能出現(xiàn)“違約風(fēng)險(xiǎn)陡升-信用市場(chǎng)緊縮-償付條件惡化”的不良循環(huán)。隨著信用在國(guó)家和銀行環(huán)節(jié)的潰縮，作為直接融資渠道的債券市場(chǎng)也將萎靡不振，希望在市場(chǎng)上“借新債還舊債”的國(guó)家將面臨難以承受的資金成本。信用緊縮最終導(dǎo)致的是生產(chǎn)和消費(fèi)主體的融資困難，市場(chǎng)會(huì)再陷“流動(dòng)性枯竭”的危境。

　　歐元：天生的缺陷

　　歐元區(qū)貨幣政策決策權(quán)集中在歐洲中央銀行，財(cái)政政策決策權(quán)又分散在各個(gè)成員國(guó)，這種制度安排本身就對(duì)歐元構(gòu)成不穩(wěn)定因素。隨著希臘債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)“發(fā)酵”，歐元的這一“先天不足”更明顯暴露出來(lái)。

　　對(duì)于歐洲不少經(jīng)濟(jì)體而言，如果沒(méi)有加入歐元區(qū)，本可通過(guò)本幣貶值、下調(diào)利率甚至增加貨幣供給等方法刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)出口、增加財(cái)政收入、緩解債務(wù)壓力。但是，在貨幣主權(quán)已經(jīng)讓渡給歐洲央行的情況下，像希臘這樣承受債務(wù)壓力的國(guó)家失去了貨幣政策這只“手”，只能通過(guò)財(cái)政政策進(jìn)行調(diào)控。

　　由于歐元區(qū)的融資便利性和低成本，加上不必考慮匯價(jià)和物價(jià)的波動(dòng)，多年來(lái)成員國(guó)都存在通過(guò)發(fā)債融資推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、滿足公共支出的內(nèi)在沖動(dòng)。這種經(jīng)濟(jì)決策的“外部性”受到經(jīng)濟(jì)疲軟和歐盟監(jiān)管不嚴(yán)的催化，更使各國(guó)走上“赤字財(cái)政”的道路。

　　根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2009年歐元區(qū)整體財(cái)政赤字對(duì)經(jīng)濟(jì)占比達(dá)到6.3%，政府債務(wù)占比達(dá)到78.7%，已經(jīng)超過(guò)3%和60%的歐盟上限。僅從這兩個(gè)財(cái)政指標(biāo)觀察，歐元幣值就存在向下調(diào)整的要求。

　　為維護(hù)統(tǒng)一貨幣的幣值穩(wěn)定，歐元區(qū)各國(guó)必須重回恪守財(cái)政紀(jì)律的道路，但時(shí)下的條件使得經(jīng)濟(jì)很難實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)�！伴_(kāi)源”無(wú)望，只能壓縮財(cái)政支出，通過(guò)“節(jié)流”達(dá)標(biāo)。然而，缺乏貨幣政策的配合，財(cái)政緊縮很可能導(dǎo)致一些國(guó)家出現(xiàn)更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑和通縮風(fēng)險(xiǎn)。正如摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇所言：“每一次‘修補(bǔ)’都意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一次調(diào)整，這將是一個(gè)多年的過(guò)程�！�

　　此外，由于工資和福利水平的相對(duì)剛性，像希臘這樣加入歐元區(qū)就資質(zhì)不佳的國(guó)家仍可能出現(xiàn)新的社會(huì)和政治局勢(shì)變化。如果迫于民眾壓力，希臘最終無(wú)法接受過(guò)于嚴(yán)格的緊縮計(jì)劃，而要求對(duì)債務(wù)進(jìn)行重新安排，甚至考慮退出歐元區(qū)以獲得貨幣政策自主權(quán)，歐元體系將受到重大沖擊，并產(chǎn)生全球性的負(fù)面影響。這種可能性目前看雖然極小，但也不能完全排除。

　　外匯市場(chǎng)變化傳遞出投資者的深層憂慮。在10日?qǐng)?bào)復(fù)性反彈后，歐元對(duì)美元匯價(jià)再度下跌，并逼近2008年11月以來(lái)的低位。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，歐元已經(jīng)明顯跌穿2005年以來(lái)的上升通道下軌，存在進(jìn)一步下探尋求支撐的可能。日本三菱日聯(lián)銀行外匯交易主管森田西海說(shuō)：“市場(chǎng)很快意識(shí)到，歐元區(qū)存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，這場(chǎng)危機(jī)不可能用提供資金的方式解決，不管這筆錢有多少。”

　　復(fù)蘇：曲折的路徑

　　恰在世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，各國(guó)談?wù)摗巴顺霾呗浴敝畷r(shí)，歐洲陷入主權(quán)債務(wù)違約的漩渦。這再次提示人們：本輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的路徑曲折多變，風(fēng)險(xiǎn)難料。

　　在歐盟規(guī)模巨大的救援計(jì)劃背后，是從希臘到葡萄牙、西班牙，再到德國(guó)和法國(guó)的全面財(cái)政約束。再加上歐元區(qū)主導(dǎo)利率已經(jīng)處在1%的歷史最低水平，歐洲央行的貨幣政策向下調(diào)整空間幾乎用盡，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)力無(wú)處可尋。

　　國(guó)際貨幣基金組織4月份公布的預(yù)測(cè)報(bào)告說(shuō)，在世界各大經(jīng)濟(jì)板塊中，歐元區(qū)走勢(shì)最為疲弱，2009年出現(xiàn)4.1%的負(fù)增長(zhǎng)后，今年的預(yù)計(jì)增速將僅為1%。在近期出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)后，這1%的增速也“岌岌可�！薄�

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的明顯看空前景，將給其各成員國(guó)的財(cái)政調(diào)整帶來(lái)更大壓力。因此，一些觀察人士已經(jīng)開(kāi)始提及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)雙底衰退的可能性。如果歐洲經(jīng)濟(jì)再次走軟，其負(fù)面影響將會(huì)通過(guò)貿(mào)易、資本和信心渠道對(duì)全球產(chǎn)生重壓。

　　對(duì)于全球另一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體美國(guó)而言，財(cái)政壓力同樣是一個(gè)不可回避的問(wèn)題。由于應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的龐大支出和經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的稅基減少，美國(guó)政府的財(cái)政赤字仍在很高水平。奧巴馬政府曾預(yù)計(jì)，2010財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.56億美元。盡管由于經(jīng)濟(jì)活力更強(qiáng)、金融領(lǐng)域恢復(fù)較快、美元幣值堅(jiān)挺等因素，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但高財(cái)政赤字和高失業(yè)率壓力依然沒(méi)有明顯緩解。國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)明確指出，由于發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政惡化以及公共債務(wù)的快速增加，全球金融風(fēng)險(xiǎn)正在發(fā)生變化。

　　相對(duì)歐美，亞洲和拉美部分經(jīng)濟(jì)體，特別是主要新興經(jīng)濟(jì)體則表現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭，部分領(lǐng)域甚至出現(xiàn)過(guò)熱跡象。針對(duì)這些情況，澳大利亞、巴西、印度等經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開(kāi)始政策緊縮。中國(guó)也在今年三次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，并采取了控制房?jī)r(jià)的強(qiáng)力措施。但是，由于內(nèi)外部形勢(shì)變化難料，率先復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體政策調(diào)控的難度也在加大。

　　危機(jī)后的全球復(fù)蘇之路并不平坦。危機(jī)中私人部門損失轉(zhuǎn)變?yōu)檎�府�?fù)擔(dān)后，風(fēng)險(xiǎn)能否最終消弭，仍需謹(jǐn)慎求證。鑒于此，中國(guó)總理溫家寶指出，我們不能低估危機(jī)的嚴(yán)重性和復(fù)雜性。要全面戰(zhàn)勝危機(jī)，國(guó)際社會(huì)必須進(jìn)一步加強(qiáng)合作，作出長(zhǎng)期不懈的努力。

　　記者謝鵬