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　　2009年，我國經(jīng)濟成功實現(xiàn)“保八”，有效遏止了經(jīng)濟增長明顯下滑態(tài)勢，率先實現(xiàn)經(jīng)濟形勢總體回升向好。但明年經(jīng)濟發(fā)展仍存諸多不確定性，調(diào)控部門需直面信貸質(zhì)量、貿(mào)易保護主義、通貨膨脹、產(chǎn)能過剩四大風(fēng)險，從制度安排入手，適時調(diào)整政策，加大調(diào)結(jié)構(gòu)、擴內(nèi)需力度，為“中國號”經(jīng)濟巨輪的平穩(wěn)快速行駛護航。

　　信貸風(fēng)險 嚴筑資本堤壩

　　銀監(jiān)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行不良貸款余額和比率繼續(xù)保持雙降。但對于2009年超過9萬億元的新增信貸，一些市場人士擔(dān)憂未來信貸風(fēng)險。他們預(yù)計，最早在明年上半年，不良貸款余額和比率雙降的趨勢將會改變。

　　未來風(fēng)險不容小覷

　　目前有跡象顯示，隨著信貸基數(shù)的不斷擴大，個別商業(yè)銀行分支行已經(jīng)出現(xiàn)不良貸款余額增長的現(xiàn)象，銀行資產(chǎn)質(zhì)量下滑風(fēng)險正在顯現(xiàn)。

　　其實，不少銀行都盡量將信貸集中投放于政府倡導(dǎo)的基建、大型項目、國企及大型民企，以求降低信貸風(fēng)險。但這并未有效降低銀行風(fēng)險，且限制了信貸對經(jīng)濟復(fù)蘇的推動作用，現(xiàn)行的“銀政模式”正備受挑戰(zhàn)。

　　未來的信貸風(fēng)險可能體現(xiàn)在三個方面。一是信貸集中可能造成新一輪產(chǎn)能過剩，使得商業(yè)銀行無法充分而專業(yè)地發(fā)揮金融調(diào)控作用，不利于經(jīng)濟長遠發(fā)展和產(chǎn)業(yè)振興。相反，這種“親政府化”的單一操作，極有可能為下一輪經(jīng)濟周期埋下毒瘤，如果宏觀調(diào)控方向轉(zhuǎn)變，呆賬、壞賬就可能浮出水面。

　　二是地方政府融資風(fēng)險。由于政府融資平臺項目信貸60%以上是依賴財政償還，一級政府往往設(shè)立多個政府融資平臺，同一個政府融資平臺往往有多家銀行貸款進入。在加速投資的背景下，部分地方政府可能出現(xiàn)過度負債，且政府財政擔(dān)保對銀行信貸資金安全并無法律約束、保障。

　　三是部分行業(yè)貸款風(fēng)險上升趨勢不容忽視。最顯著的是房地產(chǎn)業(yè)，經(jīng)歷了2009年一線城市房價暴漲后，2010年房地產(chǎn)市場走勢存疑，管理部門連續(xù)出臺稅收、土地等政策也對市場造成一些壓力。如果房地產(chǎn)市場急轉(zhuǎn)直下，銀行2009年集中發(fā)放的地產(chǎn)開發(fā)貸款、個人按揭貸款都將暴露在較大的風(fēng)險中。此外，制造業(yè)境況雖有所改善，但未得到根本性扭轉(zhuǎn)，在去庫存化后，企業(yè)將可能再次面臨原材料成本上升、下游需求不足導(dǎo)致產(chǎn)成品漲價困難、經(jīng)營財務(wù)壓力加大狀況。這也將對企業(yè)的信貸償還能力提出考驗。

　　嚴格監(jiān)管不能放松

　　從上半年開始，銀監(jiān)會連續(xù)出臺風(fēng)險監(jiān)控辦法，對流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款、個人貸款、銀行發(fā)行購買次級債、撥備率、資本充足率等都做出了新的規(guī)定。而且，資本充足率須每季度披露。銀監(jiān)會副主席王兆星提出，中小銀行的最低資本充足率為10%，大型銀行最低資本充足率為11%，撥備覆蓋率要求提高到150%。

　　從監(jiān)管層的表態(tài)來看，明年銀行業(yè)將會更加突出加強風(fēng)險控制，更加嚴格執(zhí)行行業(yè)信貸政策，嚴把信貸準入，加強貸后管理，加強風(fēng)險監(jiān)測、監(jiān)控和預(yù)警，完善授信監(jiān)督，加大不良資產(chǎn)處置、核銷力度。同時，商業(yè)銀行會利用信貸環(huán)境寬松的有利時機，加大存量貸款的結(jié)構(gòu)調(diào)整力度；在增量貸款上會進一步向優(yōu)質(zhì)客戶和項目及自身優(yōu)勢業(yè)務(wù)領(lǐng)域集中，票據(jù)融資規(guī)模將會大幅減少。

　　外貿(mào)風(fēng)險 謹防保護主義

　　貿(mào)易保護主義是2009年中國對外貿(mào)易的心頭之痛。形形色色的保護主義盛行，中國是最大的受害國。展望2010年，在全球經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇之際，貿(mào)易保護主義更具復(fù)雜性，甚至可能會“變種”，沖擊中國艱難爬升的出口。

　　貿(mào)易保護主義花樣翻新

　　金融危機爆發(fā)以來，全球貿(mào)易摩擦不斷升溫。貿(mào)易保護主義對中國的損害正在加劇。

　　據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，到今年11月初，全球有19個國家和地區(qū)對中國出口產(chǎn)品發(fā)起101起貿(mào)易調(diào)查，涉案總額超過116億美元。反補貼和特保案也在日益增多，從去年到今年9月，國外對中國出口產(chǎn)品啟動了20起反補貼調(diào)查，其中19起是與反傾銷調(diào)查合并調(diào)查，中國連續(xù)三年成為全球經(jīng)濟遭受反補貼調(diào)查最多的國家。

　　貿(mào)易保護主義也在花樣翻新，出現(xiàn)各類“變種”。商務(wù)部產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查局局長楊益指出，貿(mào)易和技術(shù)的新貿(mào)易壁壘措施對出口的影響正在加大，與此同時，發(fā)達國家氣候變化等綠色壁壘也在對我國出口產(chǎn)品給予巨大壓力。

　　令中國出口企業(yè)感到“劍懸頭上”的是碳關(guān)稅。盡管是否征收碳關(guān)稅尚未定論，但在商務(wù)部研究院研究員李健看來，高能耗、高物耗出口正受到更多抑制。

　　貿(mào)易摩擦的影響更深，波及到產(chǎn)業(yè)和制度領(lǐng)域�！百Q(mào)易摩擦從單個產(chǎn)品向整個產(chǎn)業(yè)擴散，直至國家政策層面。不僅沖擊諸多企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，也影響了宏觀政策的穩(wěn)定性和可持續(xù)性�！睏钜嬲f。

　　善用法律維護權(quán)益

　　中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定認為，貿(mào)易摩擦是明年中國面臨的最大風(fēng)險。明年出口預(yù)期增長，在投資引擎必將減速、消費引擎剛剛啟動的情況下，出口引擎仍是明年經(jīng)濟增長的重要支柱。

　　分析人士指出，貿(mào)易摩擦增多是中國產(chǎn)業(yè)競爭力上升的客觀反應(yīng)，是國外遏制中國崛起和發(fā)展的主觀表現(xiàn)。可以預(yù)見，隨著我國經(jīng)濟實力的增強和我國貿(mào)易在世界貿(mào)易份額的不斷上升，國際經(jīng)貿(mào)摩擦將伴隨我國經(jīng)濟發(fā)展的整個過程。

　　楊益指出，一方面應(yīng)妥善處理貿(mào)易摩擦，充分利用世貿(mào)組織的解決爭端機制，妥善應(yīng)對貿(mào)易摩擦。另一方面應(yīng)依法運用貿(mào)易救濟措施，加強貿(mào)易救濟措施對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的保護力度。

　　今年商務(wù)部發(fā)起27起貿(mào)易救濟調(diào)查，涉及進口金額99億美元，國內(nèi)企業(yè)200多家，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)4600多億元人民幣，直接影響20多萬個就業(yè)崗位。

　　商務(wù)部已經(jīng)著手研究貿(mào)易調(diào)整援助制度，力求在對因貿(mào)易或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移而遭受利益損失的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)及其工人進行補償和扶助。上述制度在美國、歐盟都有成熟的法律和實踐，中國目前還沒有出臺相關(guān)法律。

　　專家也指出，企業(yè)應(yīng)關(guān)注國際市場的變化，在自己的產(chǎn)品遭遇貿(mào)易摩擦的時候要積極應(yīng)訴、敢于應(yīng)訴，維護自己的權(quán)益。同時，發(fā)現(xiàn)低價進口產(chǎn)品對自己的產(chǎn)品造成影響的，要及時申請救濟，善于運用法律武器維護自身權(quán)益。

　　通脹風(fēng)險 管好通脹預(yù)期

　　隨著11月份居民消費價格(CPI)同比增長由負轉(zhuǎn)正，關(guān)于明年通脹風(fēng)險的爭論再次升溫。一些專家認為，國外輸入和高速擴張的貨幣和信貸供應(yīng)將導(dǎo)致明年物價水平上漲，需警惕資產(chǎn)價格飆升，進行適度的通脹預(yù)期管理。

　　物價上行壓力大

　　近段時間來，部分產(chǎn)品價格出現(xiàn)上漲苗頭，甚至在一些地區(qū)出現(xiàn)了囤油、囤糧現(xiàn)象。11月份CPI同比上漲0.6%，結(jié)束了連續(xù)9個月的負增長，通脹是否來臨？

　　專家普遍認為，總體上看，嚴重通脹不會出現(xiàn)，但明年物價水平上漲的可能性較大。導(dǎo)致物價上漲的因素主要來自供給沖擊、國外輸入和高速擴張的貨幣、信貸供應(yīng)。

　　中國社科院副院長李揚表示，由于我國經(jīng)濟增長迅速，支撐經(jīng)濟增長的供給因素并不能齊頭并進地同時滿足高增長的需要，我國經(jīng)濟會不時出現(xiàn)某些資源和某些產(chǎn)品供給不足從而價格上升，進而推高價格總水平的現(xiàn)象。

　　輸入型通脹也將對明年物價造成沖擊。工行投行部研究中心分析師柳春明表示，國際原油價格伴隨著經(jīng)濟復(fù)蘇和美元疲軟，已從年初的不足40美元每桶反彈至80美元每桶。對于CPI而言，對外依存度高的大豆、油脂等產(chǎn)品的進口是主要的輸入型沖擊因素；原油、金融、礦產(chǎn)品對工業(yè)品成本影響巨大，對PPI也將起到明顯推升作用。

　　此外，2008年底以來貨幣的大幅度投放將對明年的CPI造成上行壓力。“過多的貨幣和信貸作為需求的載體，或早或遲將在物價上表現(xiàn)出來�！崩顡P表示。

　　警惕資產(chǎn)價格飆升

　　2009年，中國股市、樓市均出現(xiàn)爆發(fā)式上漲。“這一現(xiàn)象值得警惕�！崩顡P提醒，近年來，過多的貨幣和信貸供應(yīng)對物價的影響，常常并不表現(xiàn)在被CPI和PPI所覆蓋的普通商品價格上，而是表現(xiàn)在以股票價格和房地產(chǎn)價格為主的資產(chǎn)價格飆升上。

　　資產(chǎn)價格上漲是造成通脹預(yù)期的重要推動力。上一輪股市站上6000點及豬肉價格帶動的通脹，仍令人記憶猶新。如何用好各種政策工具，抑制資產(chǎn)價格過度膨脹，將是明年財政、貨幣政策面臨的一項重大考驗。

　　在部署四季度經(jīng)濟工作的國務(wù)院常務(wù)會議上，除繼續(xù)強調(diào)“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”外，“管理好通脹預(yù)期”首次被提上日程。

　　“通脹預(yù)期管理”正推動貨幣政策轉(zhuǎn)向中性。柳春明表示，動態(tài)調(diào)整的貨幣政策在明年將顯得更穩(wěn)健，信貸不會明顯收緊。未來貨幣政策仍將以量化管理為主，明年上半年加息的可能性很小，預(yù)計加息最早要到下半年。

　　針對通脹預(yù)期，清華大學(xué)教授李稻葵建議，貨幣政策方面可能需要做一些更加靈活、謹慎的漸進式調(diào)整，但不等于要退出。要通過擴大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給的方式讓大量的資金能夠有較好的投資去處，使資產(chǎn)價格不會脫離基本面非理性上升。

　　產(chǎn)能過剩風(fēng)險 推進兼并重組

　　產(chǎn)能過剩的陰霾一直籠罩著2009年的中國經(jīng)濟，并將對2010年的經(jīng)濟復(fù)蘇造成一定的阻礙，甚至成為巨大的潛在風(fēng)險。專家預(yù)計，下一步淘汰落后產(chǎn)能的政策力度將加大，產(chǎn)業(yè)集中度偏低的現(xiàn)狀也將在兼并重組中得以改善。

　　加速淘汰落后產(chǎn)能

　　就在經(jīng)濟刺激計劃進行得如火如荼之際，2009年9月29日，國務(wù)院公布了《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，踩下了鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備六大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴張的“急剎車”。

　　國務(wù)院警示風(fēng)險稱，如不及時加以調(diào)控和引導(dǎo)，市場惡性競爭難以避免，經(jīng)濟效益難以提高，并將導(dǎo)致企業(yè)倒閉或開工不足、人員下崗失業(yè)、銀行不良資產(chǎn)大量增加等一系列問題。

　　在國家相繼收緊土地、信貸閘門，提高環(huán)保標(biāo)準后，部分行業(yè)的產(chǎn)能擴張已得到控制，企業(yè)效益開始回升。以鋼鐵業(yè)為例，寶鋼12月10日宣布，將明年1月份的大部分鋼鐵產(chǎn)品價格每噸上調(diào)300元至600元每噸。長城證券分析師喬培濤認為，隨著行業(yè)投資強度的減弱以及抑制產(chǎn)能政策的發(fā)酵，明年下半年后基本再無新增產(chǎn)能，產(chǎn)能擴張高峰就此過去。

　　我國的產(chǎn)能過剩主要表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性過剩，也就是落后產(chǎn)能太多，而先進產(chǎn)能不足。據(jù)工信部原材料司巡視員賈銀松透露，當(dāng)前我國水泥仍有27%的落后產(chǎn)能，平板玻璃深加工率不足30%。

　　雖然明年政府主導(dǎo)的投資力度將有所下降，但是落后產(chǎn)能的高污染、高耗能、低效率依然會影響我國轉(zhuǎn)變增長方式，發(fā)展低碳經(jīng)濟的大局。為此，中央提出，明年對于落后產(chǎn)能繼續(xù)把住信貸和土地兩個閘門，十大產(chǎn)業(yè)振興和調(diào)整規(guī)劃也將加快實施，把調(diào)結(jié)構(gòu)的重點落實在淘汰落后產(chǎn)能方面。

　　打破兼并重組桎梏

　　分析人士認為，淘汰落后產(chǎn)能并不是將已有產(chǎn)能完全廢棄不用，而是通過管理輸入和技術(shù)輸入，對落后產(chǎn)能加以改造，這就需要在行業(yè)內(nèi)鼓勵兼并重組。

　　但工信部發(fā)言人朱宏任日前表示，我國的兼并重組長期以來面臨的體制性、機制性問題仍然沒有得到解決，部分企業(yè)片面追求規(guī)模的兼并重組、地方政府“拉郎配”式的兼并重組，導(dǎo)致一些企業(yè)重組后效率不高。

　　為此，朱宏任表示，工信部正會同有關(guān)部委研究出臺措施，消除跨地區(qū)、跨所有制企業(yè)兼并重組的障礙，加快壟斷行業(yè)改革，解決好稅收、土地、債務(wù)處理、職工安置等突出問題，減輕企業(yè)兼并重組的負擔(dān)。同時，進一步完善企業(yè)兼并重組的金融服務(wù)，創(chuàng)新發(fā)展有利于推動兼并重組的多種融資方式。

　　有專家建議，改變完全利用自有資金的方式，拓寬外部融資渠道，引入杠桿資金、過橋貸款。在風(fēng)險可控的前提下，也要逐步探索可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、定向公司債等直接融資工具進行融資的可能性。( 朱宇 徐暢 盧錚 張朝暉 )