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　　僅一個(gè)月之隔，央行昨晚再次宣布，自2月25日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)至16.5%。為加大對(duì)“三農(nóng)”和縣域經(jīng)濟(jì)的支持力度，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。多位專家表示，對(duì)于投資者來說，央行在春節(jié)黃金周之前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率多少還是有一點(diǎn)意外，但是從近期市場(chǎng)的運(yùn)行來看，此次上調(diào)應(yīng)該屬于在計(jì)劃之中。

　　此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也是打了一定“伏筆”的。受去年貸款余額基數(shù)較大影響，1月貸款余額同比增長(zhǎng)回落至29.31%，為自去年5月份以來首度增速回落至30%以下。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，1月份的井噴走勢(shì)將從2月份起大幅回落，全年新增貸款約保持在7.5萬億的水平。1月末M2(廣義貨幣)同比增長(zhǎng)25.98%，較上月繼續(xù)回落，為去年6月份以來的最低值。與之相反，M1(狹義貨幣)則暴增至38.96%，較上月大幅上升6.61個(gè)百分點(diǎn)。M2、M1之間“倒剪刀差”進(jìn)一步擴(kuò)大至12.98個(gè)百分點(diǎn)。而央行前天發(fā)布的《2009年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》明確提出，2010年廣義貨幣供應(yīng)量M2預(yù)期增長(zhǎng)17%左右。這是央行首次明確提出今年的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)目標(biāo)，這無疑也是央行啟動(dòng)調(diào)控工具的預(yù)兆。

　　>>探因

　　防通脹回收流動(dòng)性是主因

　　中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示，本次提高存款準(zhǔn)備金率主要是出于以下3個(gè)因素：一是對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行有針對(duì)性的調(diào)節(jié)，春節(jié)前央行有大量現(xiàn)金投放，春節(jié)之后要考慮流動(dòng)性回籠問題。二是巨量到期資金“逼迫”央行回籠。2月份公開市場(chǎng)到期資金達(dá)7650億元，創(chuàng)月度歷史新高，面對(duì)如此巨大的流動(dòng)性，市場(chǎng)預(yù)期央行節(jié)后將加大資金回籠，央行則選擇在春節(jié)放假前最后一天調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，回籠銀行過剩流動(dòng)性。三是要防通脹，盡管1月份CPI1.5%的漲幅顯示當(dāng)前通脹的可能性不大，但物價(jià)小步回升的趨勢(shì)已經(jīng)形成，再加上春節(jié)來臨，2月CPI很可能進(jìn)一步攀升。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川此前表示，盡管物價(jià)水平仍處于低位，但通脹預(yù)期壓力有所顯現(xiàn)，必須對(duì)當(dāng)前的物價(jià)形勢(shì)保持警惕。因此，這也成為了在節(jié)前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的重要原因。

　　-點(diǎn)評(píng)

　　1月放貸偏快上調(diào)并不意外

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，央行此時(shí)上調(diào)準(zhǔn)備金率符合預(yù)期。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委此前曾預(yù)測(cè)，未來貨幣政策前景是：數(shù)量工具繼續(xù)緊縮，價(jià)格工具維持觀望。農(nóng)歷新年前后仍存在繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能，并且年后公開市場(chǎng)會(huì)重回凈回籠狀態(tài)；對(duì)信貸的控制仍會(huì)繼續(xù)。

　　準(zhǔn)備金率回籠資金成本最低

　　1月兩次密集動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率工具，可見流動(dòng)性管理已明確提上本輪貨幣政策日程。摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶指出，通常在中國(guó)春節(jié)假期之前很多流動(dòng)資金都將注入市場(chǎng)。而在假期之后，這些流動(dòng)資金需要以某種方式收回。準(zhǔn)備金率上調(diào)是針對(duì)回籠資金成本最低的方法。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)操作將是貨幣政策的主要工具。配合信貸額度的管理，可以達(dá)到保證信貸全年平穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)。

　　-影響

　　>>對(duì)加息

　　央行將更加慎用加息措施

　　燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生表示，央行上調(diào)準(zhǔn)備金率之后，對(duì)加息的措施將會(huì)更加慎重。這次央行上調(diào)準(zhǔn)備金率并不出乎市場(chǎng)預(yù)期，包括時(shí)間點(diǎn)的選擇。再次上調(diào)準(zhǔn)備金率主要還是1月份信貸和M1增速較快，這一措施將減緩這種增速。

　　此舉會(huì)弱化市場(chǎng)加息預(yù)期

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求也認(rèn)為，目前加息時(shí)機(jī)尚不成熟，時(shí)點(diǎn)應(yīng)該會(huì)在兩個(gè)月之后。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率在時(shí)點(diǎn)上符合預(yù)期，弱化了市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期。

　　>>對(duì)銀行

　　凍結(jié)商業(yè)銀行3000億元資金

　　宏源證券宏觀分析師杜征征表示，本次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，根據(jù)2009年12月底商業(yè)銀行的存款數(shù)據(jù)估算，可以一次性凍結(jié)資金3000億元左右。如果說前次調(diào)整是信號(hào)作用甚于實(shí)質(zhì)影響，那么這次是信號(hào)作用+實(shí)質(zhì)影響開始體現(xiàn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，此次調(diào)整對(duì)銀行利潤(rùn)的影響不大，不到1%。同時(shí)說明監(jiān)管層對(duì)信貸的控制更加嚴(yán)格，資金來源較為緊張的中小型銀行可能會(huì)受到較大的影響。

　　>>對(duì)股市

　　利用長(zhǎng)假消化對(duì)市場(chǎng)影響

　　華生認(rèn)為，央行選擇在股市農(nóng)歷牛年最后一個(gè)交易日結(jié)束后調(diào)整準(zhǔn)備金率，主要目的是利用春節(jié)長(zhǎng)假消化對(duì)于市場(chǎng)的影響。對(duì)于節(jié)后股市走勢(shì)，他持樂觀態(tài)度�！皩�(duì)于股市的沖擊，可能并沒有想像中的那么大。”他說。

　　清華大學(xué)金融系主任李稻葵認(rèn)為，此舉對(duì)股市會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性收縮預(yù)期的影響，但主要還是警示意義，可能會(huì)促使部分市盈率過高的股票調(diào)整。

　　沖擊較第一次上調(diào)會(huì)縮小

　　私募精英林園表示，央行此舉對(duì)股市影響不大。央行此次上調(diào)準(zhǔn)備金率意在收縮流動(dòng)性，股市有其自身運(yùn)行趨勢(shì)，不會(huì)因此受到?jīng)_擊，而輕微通脹有助于企業(yè)盈利增加。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，相比第一次上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)股市的沖擊，此次上調(diào)影響程度將會(huì)趨淡。由于目前A股已經(jīng)跌至3000點(diǎn)左右，估值優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)對(duì)于這一政策將有更好的承受力。(記者高晨）