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　　資本消耗型業(yè)務(wù)增長(zhǎng)模式須改變

　　在資本要求日益嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在積極調(diào)整業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從內(nèi)部挖掘發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r(shí)，還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)資本管理。包括合理規(guī)劃自身資本結(jié)構(gòu)，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y工具，積極拓寬資本金補(bǔ)充渠道，降低融資對(duì)資本市場(chǎng)的依賴(lài)度，從而使商業(yè)銀行既可以籌集到支持業(yè)務(wù)發(fā)展的資金，又可以弱化再融資可能對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的不利影響。

　　5月24日晚間，上交所發(fā)布公告，中行400億元可轉(zhuǎn)債如期通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核。中行有關(guān)人士告訴記者，這將是中國(guó)資本市場(chǎng)最大規(guī)模的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，也是最大規(guī)模的再融資。

　　銀行補(bǔ)充資本等于為未來(lái)儲(chǔ)備資源�？梢哉f(shuō)，誰(shuí)能先儲(chǔ)備好資源，誰(shuí)便能在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)。而就各大商業(yè)銀行而言，時(shí)至今日，“再融資”早已從去年業(yè)界的一個(gè)熱門(mén)話題，變成了在資本領(lǐng)域運(yùn)作的一項(xiàng)重要任務(wù)。

　　此前，工行股東大會(huì)于5月19日通過(guò)了不超過(guò)250億元的A股可轉(zhuǎn)換債券和發(fā)行不超過(guò)H股股本20%的股票的議案。

　　更早些時(shí)候，作為最晚公布再融資方案的大銀行，建行上月底披露今年一季度業(yè)績(jī)的同時(shí)亦正式宣布，擬在A股及H股配股融資，融資總額不超過(guò)750億元。

　　而始終無(wú)明確上市時(shí)間表的農(nóng)行，近日則有媒體傳出消息：“農(nóng)行將于5月25日進(jìn)入IPO初審會(huì)，如果進(jìn)展順利，可能將于5月28日正式交予發(fā)審會(huì)。”

　　種種跡象似乎都指向一個(gè)結(jié)果：銀行再融資方案進(jìn)入了密集獲批期，這意味著，再融資何時(shí)啟動(dòng)只是一個(gè)時(shí)機(jī)問(wèn)題。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前，銀行的再融資或?qū)⑹艿絹?lái)自政策面和市場(chǎng)資金面的雙重約束。而在資本要求日益嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，商業(yè)銀行應(yīng)在積極調(diào)整業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從內(nèi)部挖掘發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)資本管理。

　　400億元規(guī)模：資本市場(chǎng)可容納

　　“從市場(chǎng)容量來(lái)看，市場(chǎng)完全有能力容納中國(guó)銀行本次發(fā)行的400億元可轉(zhuǎn)債�！�5月24日晚，在接受記者采訪時(shí)，中行有關(guān)人士如此表示。

　　從目前公布的大銀行再融資方案看，其中，工行與中行除了融資規(guī)模與比例的不同外，均采用了“A股可轉(zhuǎn)債+H股配售”的方式。而之所以選擇發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債，雙方亦曾解釋?zhuān)罕容^符合內(nèi)地投資者的需求，也可以同時(shí)滿足偏好股票和債券的投資者的需要。其意圖，在于減少大規(guī)模再融資對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

　　“與增發(fā)、配股會(huì)即刻大幅增加股票供給，迅速攤薄業(yè)績(jī)不同，可轉(zhuǎn)債對(duì)股票供給量、業(yè)績(jī)的攤薄具有延緩效應(yīng)，因此對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)的影響較小�！敝行腥耸糠治觯瑥耐顿Y者結(jié)構(gòu)看，參與公開(kāi)增發(fā)的一般是市場(chǎng)上活躍度較高的資金，因而增發(fā)的新增股票供給對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的抽血效應(yīng)明顯；而可轉(zhuǎn)債的投資者一般是風(fēng)險(xiǎn)偏好更低的資金，參與股票交易的活躍程度相對(duì)較低，對(duì)股票市場(chǎng)的資金供給影響較小。

　　由于A股可轉(zhuǎn)債具有“攻守兼?zhèn)洹钡奶匦裕�長(zhǎng)期以來(lái)都受到投資者的青睞。資料顯示，2009年以來(lái)，在A股市場(chǎng)發(fā)行的7只可轉(zhuǎn)債均吸引到較大規(guī)模的認(rèn)購(gòu)資金，除原股東優(yōu)先配售外的其他投資者平均認(rèn)購(gòu)額超過(guò)1800億元。

　　今年3月30日，國(guó)務(wù)院正式批復(fù)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于大型銀行2010年補(bǔ)充資本的請(qǐng)示。按照國(guó)務(wù)院的批復(fù)，中、工、建、交四家大型銀行將按照“A股籌集一點(diǎn)、信貸約束一點(diǎn)、H股多解決一點(diǎn)、創(chuàng)新工具解決一點(diǎn)、老股東增加一點(diǎn)”的要求，采取符合各家銀行自身特點(diǎn)的再融資方式。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然商業(yè)銀行的再融資勢(shì)在必行，但在融資結(jié)構(gòu)和融資渠道多元化的情況下，商業(yè)銀行在股票市場(chǎng)的再融資仍在可控的范圍內(nèi)，不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響。

　　再融資面臨雙重約束

　　對(duì)于再融資的迫切需求，緣于超常放貸導(dǎo)致的銀行資本充足率持續(xù)下降。

　　數(shù)據(jù)顯示，至2009年末，14家上市銀行的平均資本充足率已由2008年底的13.37%降至11.27%。而今年一季度，工、中、建、交的資本充足率分別為11.98%、11.09%、11.44%和11.73%，又分別較2009年末下降0.13、1.25、0.93和1.04個(gè)百分點(diǎn)，僅稍高于監(jiān)管紅線。

　　“資本充足率的下降是由于銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本的擴(kuò)張所致，而大部分風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本的擴(kuò)張來(lái)源于信貸的投放，若嚴(yán)格按照資本監(jiān)管要求，銀行體系可以發(fā)放的貸款規(guī)模將受到抑制�！惫ば型顿Y銀行部研究中心高級(jí)分析師陳振鋒向記者分析。

　　一方面，在國(guó)家適度寬松貨幣政策的總基調(diào)下，央行已有“靈活性”的舉措，在信貸投放上有總規(guī)模和投放節(jié)奏的指導(dǎo)；而資本充足率的監(jiān)管要求也成為宏觀政策的窗口指導(dǎo)之一，同時(shí)防范銀行體系潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，從市場(chǎng)資金面看，2010年的資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，尤其是有關(guān)房?jī)r(jià)的調(diào)控政策出臺(tái)以后，中國(guó)股市持續(xù)下跌，銀行的再融資對(duì)市場(chǎng)的資金面帶來(lái)較大壓力，國(guó)務(wù)院曾提出商業(yè)銀行融資的“五點(diǎn)”要求和融資測(cè)算的“五標(biāo)準(zhǔn)”，以引導(dǎo)銀行的再融資在不同的市場(chǎng)中有序進(jìn)行。

　　據(jù)記者觀察，近一年的銀行業(yè)再融資動(dòng)態(tài)顯示，小型銀行的融資基本啟動(dòng)，而主要的金融實(shí)體———大型銀行的再融資步伐相對(duì)緩慢。雖然大型銀行紛紛就此向監(jiān)管層匯報(bào)、協(xié)調(diào)或等待審批，但截至目前，除中行曾發(fā)行次級(jí)債外，其他大型銀行尚無(wú)大動(dòng)作。

　　陳振鋒認(rèn)為，從這樣的進(jìn)度來(lái)看，銀行業(yè)本身對(duì)資本的需求依賴(lài)于其業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)模，而政策面要對(duì)銀行的信貸規(guī)模進(jìn)行控制，其結(jié)果，或?qū)⒀泳徤虡I(yè)銀行再融資的進(jìn)程。

　　這一觀點(diǎn)從工行、建行得到了部分印證。日前，在就再融資問(wèn)題回答記者提問(wèn)時(shí)，建行董事長(zhǎng)郭樹(shù)清稱(chēng)，監(jiān)管層理解現(xiàn)在的市場(chǎng)狀況，不會(huì)讓再融資逆市場(chǎng)趨勢(shì)而動(dòng)。如果市場(chǎng)不好監(jiān)管層會(huì)允許建行等待再融資的機(jī)會(huì)。而在近期召開(kāi)的工行股東大會(huì)上，董事長(zhǎng)姜建清也表示，要等市場(chǎng)轉(zhuǎn)好后，再考慮再融資。

　　由于在股市低迷期，通過(guò)股權(quán)市場(chǎng)融資在價(jià)格相對(duì)低廉時(shí)需要發(fā)行更多股份數(shù)量才能達(dá)到同樣的融資總金額，融資的效率相對(duì)較低，因而，除非資本已嚴(yán)重影響到銀行的經(jīng)營(yíng)，否則，銀行更傾向于等待市場(chǎng)走出低迷期之后再進(jìn)行融資；此外，受當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)農(nóng)行IPO大規(guī)模融資預(yù)期的影響，也在一定程度上延緩了其他銀行的融資步伐。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家據(jù)此判斷，大型銀行的融資方案尚有待各方條件成熟后順序進(jìn)行。

　　銀行須改變?cè)鲩L(zhǎng)模式

　　就銀行補(bǔ)充資本的手段而言，不外乎內(nèi)生資源和外部融資兩個(gè)途徑，而其中銀行自身的盈利無(wú)疑是最主要的內(nèi)生來(lái)源。

　　銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2003年以來(lái)，銀行業(yè)所有者權(quán)益由10639億元增長(zhǎng)到2009年年末的44342億元，凈增幅達(dá)33703億元，預(yù)計(jì)其中銀行體系自身凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度超過(guò)50%�？梢钥隙�，隨著銀行管理能力和盈利水平的進(jìn)一步提高，內(nèi)生資源將更為充足。

　　不過(guò)，盡管我國(guó)商業(yè)銀行采取了一系列措施用以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的盡快轉(zhuǎn)型，但在短期內(nèi)，銀行業(yè)以信貸擴(kuò)張為主的資本消耗型業(yè)務(wù)增長(zhǎng)模式仍將延續(xù)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，要改變以資本消耗為主的經(jīng)營(yíng)模式，發(fā)展中間業(yè)務(wù)是較為有效的途徑。

　　而此前，中行行長(zhǎng)李禮輝就曾在該行2009年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上說(shuō)：“進(jìn)一步調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少對(duì)資本的占用，就可能增加收入。而中行去年提高資本充足率是調(diào)整結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)的�！彼�表示，今年會(huì)關(guān)注中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，“中間業(yè)務(wù)不占用資本，有好的風(fēng)險(xiǎn)控制和創(chuàng)新的產(chǎn)品。需要做好管理工作和創(chuàng)新服務(wù)�！�

　　“在資本要求日益嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在積極調(diào)整業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從內(nèi)部挖掘發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r(shí)，還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)資本管理。包括合理規(guī)劃自身資本結(jié)構(gòu)，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y工具，積極拓寬資本金補(bǔ)充渠道，降低融資對(duì)資本市場(chǎng)的依賴(lài)度，從而使商業(yè)銀行既可以籌集到支持業(yè)務(wù)發(fā)展的資金，又可以弱化再融資可能對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的不利影響。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，在現(xiàn)階段監(jiān)管要求日益嚴(yán)格而銀行業(yè)核心資本充足率相對(duì)較高的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身發(fā)展的實(shí)際需要，合理規(guī)劃再融資模式，進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)籌資成本和股東回報(bào)之間的合理均衡。(記者 李嵐)