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　　本報(bào)訊 國(guó)信證券發(fā)布的2010年宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告對(duì)經(jīng)濟(jì)情況給予了樂(lè)觀估計(jì)：明年中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)計(jì)達(dá)10.8%，一季度為最高，將達(dá)到13.8%。從經(jīng)濟(jì)周期位置看，2010年是新一輪經(jīng)濟(jì)上升階段的初期，經(jīng)濟(jì)增速和通貨膨脹形成良好的搭配。

　　國(guó)信證券指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑將出現(xiàn)大的階段性切換：民間投資、出口、消費(fèi)等其他類(lèi)型的需求漸次復(fù)蘇，逐步接替刺激政策弱化所減少的需求，最終形成“一減三加”的新的總需求結(jié)構(gòu)。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，明年消費(fèi)、投資、外貿(mào)合計(jì)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)10.8%個(gè)百分點(diǎn)。其中，消費(fèi)將延續(xù)其作為非周期性經(jīng)濟(jì)部份的穩(wěn)定特征，實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)16.9%(名義19%)，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)，增速與拉動(dòng)較2009年均有小幅提升，但不宜期望過(guò)高；因大規(guī)模基數(shù)效應(yīng)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國(guó)實(shí)際外貿(mào)需求增長(zhǎng)20%(名義22.5%)，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)3.27個(gè)百分點(diǎn)；政府主導(dǎo)投資的邊際效應(yīng)大幅遞減，民間投資因出口和消費(fèi)需求的加權(quán)增長(zhǎng)率提高而出現(xiàn)較快恢復(fù)，實(shí)際總投資增長(zhǎng)22.4%(名義25%)，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)3.51個(gè)百分點(diǎn)(2009年6.2)，增速與拉動(dòng)較2009年大幅下降。

　　目前市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，本輪危機(jī)后，出口在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的作用將大大弱化，以后增長(zhǎng)靠?jī)?nèi)需，國(guó)信證券則認(rèn)為，未來(lái)5年出口仍將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，也是中國(guó)實(shí)現(xiàn)總供需平衡不可替代的方式。在經(jīng)合組織國(guó)家和金磚四國(guó)中，現(xiàn)在中國(guó)撫養(yǎng)比最低，為39.1%；城市化率45%，排名倒數(shù)第二，低撫養(yǎng)率與低城市化率并存，從根本上決定了當(dāng)前中國(guó)具有龐大的生產(chǎn)能力且相對(duì)于國(guó)內(nèi)當(dāng)期需求過(guò)剩。而撫養(yǎng)率、城市化率變化的緩慢，決定中國(guó)外貿(mào)依存度較高問(wèn)題的解決也必然是一個(gè)緩慢而漸進(jìn)的過(guò)程。此外，民間投資復(fù)蘇的催化劑同時(shí)主要基于外貿(mào)復(fù)蘇。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，與總需求一樣，2010年中國(guó)流動(dòng)性形勢(shì)同樣面臨驅(qū)動(dòng)因素的階段性切換：以貸款派生存款為主的內(nèi)生貨幣創(chuàng)造對(duì)于流動(dòng)性的貢獻(xiàn)有所弱化；而外貿(mào)復(fù)蘇、人民幣重回升值軌道，引致外匯占款較2009年顯著增加。(記者 游蕓蕓)