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　　本周，一則加息的傳聞，使得本已低走的滬深股市再次放量下跌，失守3200點(diǎn)。雖然對(duì)股市影響較為直接的是CPI，但加息對(duì)資金充裕性形成的效應(yīng)也牽動(dòng)著股市的敏感神經(jīng)。 2010年市場(chǎng)究竟會(huì)怎樣，加息也無(wú)疑成了需關(guān)注的因素之一。本周，有著8年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的上投摩根基金公司投資副總監(jiān)許運(yùn)凱在接受記者專訪時(shí)指出，“二季度可能會(huì)成為關(guān)鍵的加息時(shí)間窗，”但即使加息也會(huì)采用小步調(diào)方式，并會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況相機(jī)抉擇，2010年流動(dòng)性依然會(huì)保持充裕。

　　在2009年的四萬(wàn)億投資、十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃、提高出口退稅、家電下鄉(xiāng)等一系列措施出臺(tái)下，我國(guó)信貸規(guī)模已超10萬(wàn)億。許運(yùn)凱指出，2010年將是調(diào)結(jié)構(gòu)最關(guān)鍵的一年，而“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)坐享其成”。理由如下：出口方面，伴隨美歐經(jīng)濟(jì)消費(fèi)的擴(kuò)張而增加，預(yù)計(jì)2010年有兩位數(shù)增長(zhǎng)；投資增速會(huì)有所回落，由危機(jī)時(shí)代拉動(dòng)過(guò)渡至均衡增長(zhǎng)；消費(fèi)仍將是穩(wěn)定增長(zhǎng)的主引擎，收入結(jié)構(gòu)調(diào)整改革會(huì)提速；貨幣政策會(huì)相機(jī)而動(dòng)，財(cái)政政策將注重“調(diào)結(jié)構(gòu)”。

　　因此，他認(rèn)為今年投資者應(yīng)關(guān)注兩大主線，一是在2010年全年都有機(jī)會(huì)的行業(yè)，這主要是城鎮(zhèn)化消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)的大消費(fèi)板塊(如汽車、家電、商業(yè)、旅游、食品等)和金融服務(wù)板塊，此外，還有有利于政府調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)(如低碳、新材料、新醫(yī)藥、IT等)和代表技術(shù)升級(jí)的裝備制造等；另一條線是在2010年有階段性機(jī)會(huì)的行業(yè)，包括上游資源、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、央企整合等。

　　本周四隨著國(guó)家宏觀數(shù)據(jù)的出爐，滬深兩市受到提振并出現(xiàn)反彈。而數(shù)據(jù)中被認(rèn)為對(duì)股市影響較大的則是CPI。對(duì)于2010年的CPI及PPI，許運(yùn)凱認(rèn)為，將會(huì)在基數(shù)因素驅(qū)動(dòng)下逐步回升，2010年CPI全年預(yù)計(jì)在2.5%，其中一季度同比數(shù)據(jù)可能會(huì)在3%-4%，2010年P(guān)PI全年預(yù)計(jì)在3%-5%。從而使得二季度成為關(guān)鍵的加息時(shí)間窗，但即使加息也會(huì)采用小步調(diào)方式，并會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)相機(jī)抉擇，流動(dòng)性依然保持充裕。

　　他進(jìn)一步分析，在經(jīng)濟(jì)步入穩(wěn)定增長(zhǎng)軌道之后，財(cái)政政策的主要著眼點(diǎn)將會(huì)放在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，水、電、氣等要素價(jià)格調(diào)整有可能會(huì)加速，促進(jìn)節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，其中東部地區(qū)向西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、行業(yè)準(zhǔn)入向民間資本開(kāi)放、東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及新產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)都會(huì)加快。

　　值得一提的是，許運(yùn)凱還是上投摩根行業(yè)輪動(dòng)基金的掌舵人。作為今年新基金發(fā)行的“先頭軍”，該基金采取“限期發(fā)行”策略，于本周結(jié)束募集。許運(yùn)凱透露，該基金注重行業(yè)輪動(dòng)布局，定位在成長(zhǎng)先鋒和內(nèi)需動(dòng)力之間，股票倉(cāng)位60%-95%，其中優(yōu)勢(shì)行業(yè)比例占凈值80%。(錢妤）