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　　隨著中銀“一對(duì)多”專戶理財(cái)一日售磬4億后，昨日易方達(dá)、國(guó)泰等基金的專戶理財(cái)產(chǎn)品都進(jìn)入募集程序，根據(jù)記者掌握的數(shù)據(jù)，一日宣告成立的可能性極大。對(duì)于市場(chǎng)的高度熱捧，好買基金研究中心發(fā)布最新報(bào)告指出，投資者應(yīng)正確對(duì)待專戶“一對(duì)多”理財(cái)產(chǎn)品，不要抱有過(guò)高的預(yù)期，而且“一對(duì)多”專戶理財(cái)仍面臨絕對(duì)收益、激勵(lì)機(jī)制、信息披露三重市場(chǎng)考驗(yàn)。

　　絕對(duì)收益是道檻

　　類似私募操作，絕對(duì)收益也是“一對(duì)多”的終極目標(biāo)，但是由公募基金轉(zhuǎn)投“一對(duì)多”的基金經(jīng)理是否能順利完成這種轉(zhuǎn)變呢？在2008年市場(chǎng)的深跌中，大部分私募基金在下跌中也受損較重，從絕對(duì)收益角度來(lái)看并不合格。在2008年，公募基金經(jīng)理出身的私募基金經(jīng)理并未表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)。

　　好買研究報(bào)告顯示，24只公募出身的私募經(jīng)理管理的基金平均跌幅為33.16%，其中僅星石旗下的星石系列實(shí)現(xiàn)正收益，涌金管理的億龍中國(guó)跌幅小于10%，這些有公募“血統(tǒng)”的私募基金中有11只跌幅超過(guò)40%。這些基金經(jīng)理中不乏原公募中的明星人物�？梢�(jiàn)“一對(duì)多”是否能做到絕對(duì)收益，操作策略的真正改變將是考驗(yàn)的第一道門檻。

　　激勵(lì)機(jī)制倒掛

　　“一對(duì)多”與公募僅收取管理費(fèi)用不同，業(yè)績(jī)提成將成為“一對(duì)多”的主要收入方式。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)“一對(duì)多”產(chǎn)品的客戶身份做出進(jìn)一步限定，有兩類資金不得購(gòu)買“一對(duì)多”產(chǎn)品：一是基金公司自有資金；二是基金從業(yè)人員。

　　好買基金研究中心市場(chǎng)總監(jiān)張茹表示，兩方面結(jié)合起來(lái)看，“一對(duì)多”產(chǎn)品在市場(chǎng)上漲和下跌時(shí)利益明顯不對(duì)稱。在上漲實(shí)現(xiàn)正收益時(shí)，基金公司可按凈收益提取業(yè)績(jī)提成；而在下跌時(shí)，基金公司卻不會(huì)付出直接的代價(jià)。換句話說(shuō)，在基金凈值下跌時(shí)，對(duì)“一對(duì)多”管理者沒(méi)有相應(yīng)的約束。

　　信息披露不透明

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《基金公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》對(duì)信息披露作了原則性的規(guī)定：“涉及證券投資明細(xì)的，原則上每季度至多報(bào)告一次。訂明資產(chǎn)管理人每月至少應(yīng)向資產(chǎn)委托人報(bào)告一次經(jīng)資產(chǎn)托管人復(fù)核的計(jì)劃份額凈值。”

　　但在具體的操作上，信息披露是公開(kāi)披露還是僅針對(duì)特定客戶披露？這也會(huì)影響“一對(duì)多”的成長(zhǎng)速度。如果僅針對(duì)特定客戶批露，客戶無(wú)法進(jìn)行產(chǎn)品的橫向?qū)Ρ龋瑹o(wú)法對(duì)產(chǎn)品作出正確的評(píng)價(jià)。最終可能會(huì)讓一些投資者望而卻步，妨礙“一對(duì)多”的長(zhǎng)期發(fā)展。但是，從基金公司角度來(lái)看，僅針對(duì)特定客戶信息披露，能減少其壓力。在各方因素的綜合之下，信息披露該如何進(jìn)行，將是“一對(duì)多”面臨的第三道門檻。(記者 袁峰)