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　　未來“一對多”產(chǎn)品的長期收益風(fēng)險特征很可能會低于公募股票型基金，即牛市中整體表現(xiàn)會弱于公募股票型基金，而熊市中整體表現(xiàn)則會較強。產(chǎn)品業(yè)績?nèi)�決于基金公司的主動管理能力，其產(chǎn)品業(yè)績的分化較公募股票型基金也將更大。

　　據(jù)記者了解，隨著基金專戶“一對多”產(chǎn)品的持續(xù)深入，此前一直處于僵局的大型基金公司也開始破冰，紛紛獲批“一對多”產(chǎn)品，而首批銀行系基金公司的產(chǎn)品募集也已經(jīng)基本完畢。

　　大公司“破冰”

　　銀行系基金公司由于在渠道上的優(yōu)勢，成為專戶“一對多”產(chǎn)品的“先行者”，但一些大型基金公司卻在這項業(yè)務(wù)上處于落后狀態(tài)。據(jù)悉，9月25日，中銀基金表示，公司首次獲批的5只“一對多”產(chǎn)品已經(jīng)全部結(jié)束募集，5只產(chǎn)品累計募集規(guī)模為12億元左右。

　　當(dāng)然，大型基金公司也不乏“先行者”。據(jù)悉，繼21日易方達·交通銀行靈活配置1號資產(chǎn)管理計劃完成募集后，9月25日易方達又有工行、中行和農(nóng)行3家銀行代銷的“一對多”產(chǎn)品正式獲批，近期將在各代銷銀行開始發(fā)行，而本次易方達獲批發(fā)行的3只產(chǎn)品均為靈活配置型產(chǎn)品，前期已經(jīng)發(fā)行的兩只“一對多”產(chǎn)品首募規(guī)模更是接近4億元。

　　值得注意的是，對于此前大型基金公司缺席“一對多”產(chǎn)品市場，坊間表示是由于大型基金公司有一定的話語權(quán)，在業(yè)績提成方面和銀行一直談不攏，不過這一僵局目前看來已經(jīng)在一定程度上被打破。

　　另外，華夏、嘉實兩家排名前三的大型基金公司在上周五也分別獲批了“一對多”產(chǎn)品。而從獲批的產(chǎn)品來看，這些基金公司不但和工行獲得了和解，也和一些規(guī)模較小的商業(yè)銀行在一定程度上達成了一致。據(jù)悉，上周五嘉實“一對多”有4只產(chǎn)品獲批；同時，華夏也有三只產(chǎn)品獲得批復(fù)，這3只產(chǎn)品都屬于靈活配置型產(chǎn)品。

　　“這在一定程度上說明了這些公司可能和銀行方面進行了有效溝通，至于是哪方面達成了妥協(xié)就不得而知�！睒I(yè)內(nèi)某資深分析人士表示。而當(dāng)記者詢問有關(guān)這方面細節(jié)時，華夏基金公司相關(guān)人士表示，其實并不涉及到誰妥協(xié)的問題，對于和銀行分成則涉及到產(chǎn)品合同的細節(jié)，則不便于透露。

　　“操作為王”

　　據(jù)記者了解，現(xiàn)今熱銷的“一對多”產(chǎn)品在設(shè)計方面并沒有太多不同，大多屬于靈活配置型產(chǎn)品。嘉實基金公司表示，他們?yōu)椤耙粚Χ唷痹O(shè)計了多種類型，從比例保本等低風(fēng)險產(chǎn)品到杠桿類等高風(fēng)險高收益產(chǎn)品，從主題、中小盤等經(jīng)典產(chǎn)品到指數(shù)增強、結(jié)構(gòu)分級等創(chuàng)新性設(shè)計產(chǎn)品。而其他基金公司也對記者表示，這種公募中的私募大多“萬變不離其宗”，大多為追求絕對收益的靈活配置產(chǎn)品。

　　不過，盡管產(chǎn)品設(shè)計無法做太大改變，專家也認(rèn)為，“一對多”主要還靠操作。好買基金研究中心分析師告訴記者，與基金公司旗下的公募基金相比，在上漲的市場形勢下，“一對多”產(chǎn)品并不占太大優(yōu)勢，因為在牛市中基本上是倉位為王。“公募股票型基金的股票投資范圍一般為60%-95%，其倉位范圍的平均數(shù)為77.5%，這決定了公募基金須保持較高的倉位，而“一對多”產(chǎn)品則追求絕對收益，基于市場的不確定性，基金經(jīng)理能夠持續(xù)保持高倉位運作的并不多，這就使產(chǎn)品的收益率在持續(xù)上漲階段落后于旗下股票型基金的平均。不過，靈活的股票范圍放大了基金公司多空觀判斷的作用，在預(yù)期市場下跌時，基金經(jīng)理可以空倉或者接近空倉。這將使得其業(yè)績可能倒超過公募基金。”

　　“未來‘一對多’產(chǎn)品的長期收益風(fēng)險特征很可能會低于公募股票型基金，即牛市中整體表現(xiàn)會弱于公募股票型基金，而熊市中整體表現(xiàn)則會較強。產(chǎn)品業(yè)績?nèi)�決于基金公司的主動管理能力，其產(chǎn)品業(yè)績的分化較公募股票型基金也將更大�！焙觅I分析師表示。(胡芳)