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　　伴隨著近期華夏、易方達(dá)等大型基金的成功發(fā)行，今年基金募集總量直指4000億大關(guān)。另外，2009年新基金發(fā)行的總數(shù)也將同時(shí)創(chuàng)下新高，可以想象，2009年已經(jīng)成為基金銷(xiāo)售活動(dòng)最熱鬧、最頻繁、力度最大、同時(shí)也是最魚(yú)龍混雜的時(shí)候。

　　買(mǎi)基金難免會(huì)被“忽悠”，怎樣才能避免被少數(shù)基金的“不實(shí)之詞”誤導(dǎo)，本期基金周刊推出5句基金營(yíng)銷(xiāo)中，最容易暗藏玄機(jī)，“忽悠”到投資者的話，推薦給讀者予以警惕。當(dāng)然，應(yīng)該指出的是，并不是所有具備下述特征的基金言論都是“忽悠之詞”，只不過(guò)，下列話語(yǔ)通常“水分比例”比較高而已�！驯緢�(bào)記者 周宏

　　水話一 “基金經(jīng)理歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異”

　　翻開(kāi)一個(gè)基金發(fā)行的消息，通常最吸引投資者的就是基金經(jīng)理的投資管理業(yè)績(jī)，而我們也往往不會(huì)失望，在大多數(shù)基金發(fā)行的消息中，基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)都是很輝煌的，不僅是名校畢業(yè)、名機(jī)構(gòu)從業(yè)過(guò)，而且多數(shù)還在歷史上獲得過(guò)五星基金經(jīng)理、X牛獎(jiǎng)等一系列獎(jiǎng)項(xiàng)，及獲得過(guò)業(yè)績(jī)排名前幾名等等。

　　可是，您是否知道，就這句“基金經(jīng)理歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異”幾乎每個(gè)單詞，都能加入水分。待我們一一敘述過(guò)來(lái)。

　　首先，通常關(guān)于基金經(jīng)理業(yè)績(jī)的最大的水分點(diǎn)并不在業(yè)績(jī)上，而在基金經(jīng)理的抬頭(title)上，這恐怕是很多投資者想不到的，可是事實(shí)上就是這樣�，F(xiàn)在很多基金的外宣文案會(huì)有內(nèi)部稽核和監(jiān)管部門(mén)把關(guān)，關(guān)于業(yè)績(jī)排名的水分輕易不敢加，可是，在基金經(jīng)理管理的基金歷史這個(gè)點(diǎn)上，卻是各家公司發(fā)揮“中國(guó)文字”妙用的所在。

　　比如，2009年發(fā)行的某基金，其借以宣傳的既往業(yè)績(jī)確實(shí)優(yōu)異，無(wú)論是1年期、3年期、5年期來(lái)說(shuō)，都無(wú)可挑剔�？墒瞧�偏這個(gè)基金并不是宣傳稿中即將上崗那位新基金經(jīng)理創(chuàng)下的。該基金經(jīng)理僅僅是在發(fā)行前幾個(gè)月接手而已，但在宣傳文案中，這個(gè)情況會(huì)被巧妙地掩飾掉了。

　　類(lèi)似，某某擔(dān)任基金經(jīng)理的基金A業(yè)績(jī)優(yōu)異，曾獲得XX機(jī)構(gòu)五星級(jí)評(píng)級(jí)等等的敘述，如果投資者真能聽(tīng)出，其實(shí)真正的意思是：某某現(xiàn)在管理的基金(過(guò)去在其他人管理之下)創(chuàng)造的歷史業(yè)績(jī)獲得過(guò)XX五星級(jí)評(píng)級(jí)。

　　類(lèi)似的情況還可衍生為，某基金是在一個(gè)基金經(jīng)理組管理的，而該基金的業(yè)績(jī)最后被歸到了某個(gè)基金經(jīng)理身上，或是，某個(gè)基金歷史上為某只個(gè)股的貢獻(xiàn)較大，而該基金經(jīng)理是始作俑者等等，更加難以查證的“光榮歷史”上。

　　事實(shí)上，這種“張冠李戴”的情況，甚至在過(guò)去某些基金評(píng)獎(jiǎng)上都出現(xiàn)過(guò)。如某位基金經(jīng)理恰在年底前辭職，而其管理的基金今年業(yè)績(jī)不錯(cuò)，那“烏龍事件”就要出現(xiàn)了�？梢钥隙ǎ�如果該基金要頒獎(jiǎng)，這個(gè)基金經(jīng)理肯定是拿不到了，而接受獎(jiǎng)的則是另一個(gè)新基金經(jīng)理，而這個(gè)受獎(jiǎng)?wù)?多半自己也不情愿)，卻必須在為公司拿回獎(jiǎng)的同時(shí)，大談獲獎(jiǎng)經(jīng)驗(yàn)。這種有點(diǎn)荒誕的事情，基金歷史上并非沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)。

　　而當(dāng)這些基金業(yè)績(jī)成為某個(gè)新發(fā)基金的一個(gè)重點(diǎn)推介材料的時(shí)候，類(lèi)似的水分就變成了一門(mén)糨糊一樣的材料，只為糊弄投資者了。

　　水話二 “基金在同類(lèi)基金中業(yè)績(jī)排名為XX名”

　　關(guān)于基金業(yè)績(jī)排名中存在誤導(dǎo)，已經(jīng)是人所共知的事情，而其厲害的程度已經(jīng)到了監(jiān)管層也坐不住的地步，以至于出現(xiàn)了《證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，這一專(zhuān)門(mén)指導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)如何“評(píng)價(jià)”基金業(yè)績(jī)的規(guī)定。根據(jù)相關(guān)辦法，制定了九大禁令：禁止對(duì)不同分類(lèi)的基金進(jìn)行評(píng)價(jià)；禁止對(duì)同一分類(lèi)中樣本個(gè)數(shù)不足十只的基金進(jìn)行評(píng)級(jí)或單一指標(biāo)排名；禁止對(duì)特定客戶(hù)資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行評(píng)價(jià)；禁止對(duì)處于建倉(cāng)期的基金進(jìn)行評(píng)級(jí)等等條款赫然在列。

　　每一個(gè)禁令，反過(guò)來(lái)都可以在市場(chǎng)中找到“活色生香”的典型。在建倉(cāng)期間就對(duì)業(yè)績(jī)做評(píng)價(jià)的(當(dāng)然，是建倉(cāng)動(dòng)作完成的比較好的基金在作持續(xù)營(yíng)銷(xiāo))；對(duì)基金業(yè)績(jī)超短期評(píng)價(jià)的，諸如最近1個(gè)月、最近3個(gè)月、或者最近7個(gè)月、13個(gè)月的業(yè)績(jī)排名。為什么，選擇期限那么古怪，很簡(jiǎn)單，在這個(gè)階段里，某基金經(jīng)理管理的某基金業(yè)績(jī)特別出色。

　　類(lèi)似的歷史選擇，還包括可以任意選擇基金的類(lèi)別。印象中，2006年，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)。某家基金公司宣稱(chēng)，其旗下某基金位列全球基金業(yè)績(jī)第一的說(shuō)法(怪了，這個(gè)基金公司成立那么多年，從來(lái)沒(méi)有宣稱(chēng)過(guò)他過(guò)去幾年的歷史業(yè)績(jī)排名)，后來(lái)才發(fā)現(xiàn)，原來(lái)2006年中國(guó)股市位列全球股市漲幅第一位，于是伴隨著中國(guó)市場(chǎng)水漲而身價(jià)高的基金也出現(xiàn)了全球排名。

　　當(dāng)然，2008年中國(guó)股市跌幅位居世界股市前列的時(shí)候，好像沒(méi)有基金宣稱(chēng)其跌幅的全球排名了。

　　水話三 投資品種遭逢最佳投資機(jī)會(huì)

　　幾乎每家基金在發(fā)行時(shí)候，都要說(shuō)一下其瞄準(zhǔn)的投資市場(chǎng)未來(lái)有很大的機(jī)會(huì)。但是某些基金就走得遠(yuǎn)了：諸如，明年投資機(jī)會(huì)不可錯(cuò)過(guò)，或是，某某投資方法是分享明年股市收益的最佳方法，或是，某某類(lèi)股票即將面臨最佳的建倉(cāng)時(shí)機(jī)之類(lèi)的話。

　　事實(shí)上，如果把今年以來(lái)發(fā)行的新股票基金經(jīng)理對(duì)短期市場(chǎng)的評(píng)價(jià)串聯(lián)起來(lái)的話，你或許可以發(fā)現(xiàn)，今年的每一個(gè)星期可能都是投資股市的最佳時(shí)機(jī)。但如果你把債券基金，或是個(gè)各個(gè)不同品種的基金放在一起閱讀的話，你可能又會(huì)發(fā)現(xiàn)，每個(gè)星期適合的品種會(huì)大不相同。

　　比如，對(duì)于今年4季度到明年1季度的行情，新基金的基金經(jīng)理就有很大分歧，如果我們囊括起來(lái)的話，大致有三種觀點(diǎn)，1、明年1季度是大盤(pán)藍(lán)籌股表現(xiàn)比較好的時(shí)候；2、明年1季度是小盤(pán)股表現(xiàn)比較好的時(shí)候，3、明年1季度是指數(shù)基金表現(xiàn)比較好的時(shí)候，主動(dòng)選擇的基金比較難。

　　盡管，我們不知道哪個(gè)說(shuō)法是對(duì)的，但是可以肯定，這三種觀點(diǎn)至多只有1種會(huì)正確。而其余的，可能只能是供人一看而過(guò)的。

　　水話四 基金規(guī)模對(duì)基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成影響

　　相信，有兩年以上“基齡”的投資人對(duì)這句口號(hào)是不會(huì)陌生的。

　　說(shuō)基金規(guī)模對(duì)基金業(yè)績(jī)沒(méi)有影響，就好比說(shuō)，糧價(jià)上漲不算通脹一樣�？墒�，事實(shí)上很遺憾的是，在目前的行業(yè)內(nèi)，還是有大量的大型基金的管理人對(duì)外宣布這個(gè)論調(diào)。

　　或許，歷史上，很多人可以舉出反證，某個(gè)基金的歷史運(yùn)作業(yè)績(jī)并不差，但歷史結(jié)果告訴我們，這在大概率上是站不住腳的。在2007年，無(wú)數(shù)的基金公司發(fā)行了上百億的基金，甚至數(shù)百億的基金，當(dāng)時(shí)，幾乎大量的投研團(tuán)隊(duì)出來(lái)表態(tài)稱(chēng)，大規(guī)�；�金的管理難關(guān)已經(jīng)克服，市場(chǎng)的有效容量在增大。但在2008年，上百億的基金的平均業(yè)績(jī)確實(shí)相對(duì)差很多，而很多公司確實(shí)在反思基金的管理效率。

　　其實(shí)，在目前的市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)生態(tài)中，大型基金在運(yùn)作上吃點(diǎn)虧是明白的事情。以現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)平均6~10倍的換手率看，大型基金大量交易造成的沖擊成本就是很驚人的。而在波動(dòng)較為頻繁的市場(chǎng)中，大型基金的決策壓力客觀上也是很明顯的。

　　當(dāng)然，必須澄清的是，指數(shù)基金的規(guī)模確實(shí)對(duì)指數(shù)基金的績(jī)效影響不大，而前提是，該只指數(shù)基金已經(jīng)完成了建倉(cāng)。

　　水話五 基金經(jīng)理人事變動(dòng)不會(huì)對(duì)基金業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響

　　和第四句一樣，關(guān)于基金經(jīng)理的人事變動(dòng)是否會(huì)對(duì)基金業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，同樣，可以作為一個(gè)基金團(tuán)隊(duì)是否具備基本的誠(chéng)信度的指標(biāo)。

　　基金的投資管理就是“以人為本”的事業(yè)，如果說(shuō)，基金經(jīng)理的變更不會(huì)對(duì)基金產(chǎn)生影響的話，那很難想像還有什么能夠?qū)�基金的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響？當(dāng)然影響不一定是壞的影響，但否認(rèn)有影響，這個(gè)措辭就很讓人不明白了。

　　事實(shí)上，我們經(jīng)過(guò)觀察可以發(fā)現(xiàn)，一個(gè)基金經(jīng)理的變動(dòng)、一個(gè)投資總監(jiān)的變動(dòng)，甚至在某些公司團(tuán)隊(duì)中一個(gè)研究總監(jiān)的變動(dòng)，都會(huì)對(duì)這個(gè)公司、這個(gè)基金的投資和業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。我們有太多的例子可以發(fā)現(xiàn)，這個(gè)中間存在著強(qiáng)大的關(guān)聯(lián)效應(yīng)。

　　因此，爭(zhēng)奪投研人才、對(duì)公司環(huán)境和待遇進(jìn)行改造，以吸引和挽留更多人才，才會(huì)成為很多公司老總的心頭大事。否認(rèn)基金經(jīng)理或老總對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響，就仿佛否認(rèn)賀歲片中，馮小剛的影響一樣。

　　或許，某些公司不愿意承認(rèn)這個(gè)影響，是不愿意面對(duì)投資者可能的懷疑吧。( 周宏)