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    投資名家談最佳買點:投資不是巴菲特+索羅斯(2)
2009年10月25日 14:35 來源:北京晚報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  “價值投資”也是純粹的。不和趨勢投機、波段操作相結(jié)合,不借助技術(shù)分析等投機工具,不是巴菲特+索羅斯。查理·芒格曾言說,如果你把葡萄干和糞塊混在一起,那它們都變成糞塊了。同理,如果你把投資和投機混在一起,那么它們都變成投機了。流行的“價值投資”往往都不是純粹的,在短期業(yè)績壓力或一夜暴富心態(tài)的驅(qū)使下,許多投資者不自覺地把“中短期市場趨勢分析”這只“大灰狼”引進家門,從而使理性、審慎的投資行為蛻變?yōu)樽非蠖唐跇I(yè)績的投機游戲。

  長期贏利=護城河+安全邊際

  《財?shù)馈罚耗壳瓣P(guān)注的投資領(lǐng)域包括哪些?

  陳理:我目前投資的領(lǐng)域主要是中國的A股和B股。港股和美股也關(guān)注和研究,雖然發(fā)現(xiàn)了很多投資機會,但沒有進行投資,原因是我們國家沒有開放中國公民投資港股和美股,而我比較古板、愚鈍,沒有聰明到去“曲線投資”。但關(guān)注和研究港股、美股,使自己具備國際視野,對投資A股和B股也是有幫助的。

  《財?shù)馈罚憾鄶?shù)長期投資者很看重“復(fù)利”,但一輪過山車下來,卻發(fā)現(xiàn)投資并不是這么簡單。對此您怎么看?

  陳理:復(fù)利就是“滾雪球”,剛開始顯得很慢,但到后來越滾越大,會顯示出驚人的效果,所以說復(fù)利是“第八大奇跡”。巴菲特收購少數(shù)優(yōu)秀企業(yè)和投資少數(shù)偉大企業(yè)的部分股票長期持有,最終成為世界首富,復(fù)利的力量功不可沒。

  但有幾點值得注意:第一,持續(xù)的穩(wěn)定增長對最終的復(fù)利效果至關(guān)重要,如果復(fù)利累進過程中出現(xiàn)幾次重大損失,最終復(fù)利的效果會大打折扣,所以應(yīng)該把風險管理、避免損失放在首位;第二,值得長期投資、實現(xiàn)復(fù)利奇跡的企業(yè)是很少的,屬于“珍稀動物”,要好好守護;第三,財富的復(fù)利增長很難實現(xiàn),債務(wù)的復(fù)利增長卻是很容易的,會帶來災(zāi)難性后果。

  《財?shù)馈罚耗J為投資的核心是一把“二胡”,能否具體解釋其中的含義?

  陳理:打個比方,我認為實現(xiàn)長期贏利的投資的核心就是一把“二胡”,它由兩根“弦”組成:一根是“護城河”(即企業(yè)的持久競爭優(yōu)勢);另一根是“安全邊際”。前者是巴菲特的看家本領(lǐng),后者是格雷厄姆的偉大貢獻。一言以蔽之,低價大量買進具有持久競爭優(yōu)勢的卓越企業(yè)股票并長期持有,立足于靠分享這家公司的贏利模式實現(xiàn)資產(chǎn)的長期增值,而不是靠把握其股價波動賺取差價。

  安全邊際,就是保護你的本金不受損失的安全空間,例如你拿五毛錢去換一元錢人民幣,不僅安全,而且有利可圖。它是投資的基石,也是區(qū)分投資與投機的試金石。要準確評估一家公司的價值是很困難的,所以要選擇少數(shù)穩(wěn)定增長、優(yōu)勢明顯、前景明朗的公司進行價值評估,加上安全邊際給你提供了犯錯誤的空間,實際上你實現(xiàn)了奧運會上中國軍團奪冠的雙保險策略。

  沒人拿槍逼你買股票

  《財?shù)馈罚汉芏喙擅耜P(guān)注的是每日的股市漲跌,情緒經(jīng)常受市場波動的影響,你有什么建議?

  陳理:面對市場波動,投資人最應(yīng)該做的功課不是追波逐流、身陷其中,而是學習、研究、思考和等待。學習投資需要的各方面知識和經(jīng)驗,要站在巨人的肩膀上;研究行業(yè)、公司的基本面情況,爭取成為自己重點關(guān)注的行業(yè)、公司的行家里手;正確思考、獨立思考,并善于逆向思考;耐心等待合適的買進價格和賣出價格,大部分時間按兵不動,關(guān)鍵時刻“致命一擊”。

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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