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　　在CPI和PPI今年以來同比一直下降的背景下，8月和9月兩指數(shù)環(huán)比連續(xù)上漲的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)引起人們的廣泛關(guān)注。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超指出，CPI和PPI環(huán)比上漲，對(duì)通脹預(yù)期要高度關(guān)注。利率是理財(cái)產(chǎn)品收益的晴雨表，在通脹預(yù)期日益強(qiáng)烈的情況下，不僅銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率會(huì)有所變化，同時(shí)，銀行在設(shè)計(jì)和發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，也將考慮到通脹預(yù)期的影響，作出相應(yīng)的調(diào)整。

　　浮動(dòng)票息債券產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生

　　近日，花旗銀行對(duì)外宣布，正式發(fā)行全新的代客境外理財(cái)產(chǎn)品——海外澳元浮動(dòng)票息債券系列。據(jù)了解，浮動(dòng)票息債券就是支付變動(dòng)票息的債券。也就是說，在整個(gè)發(fā)行期內(nèi)，債券的票息支付不是固定的，而是根據(jù)債券發(fā)行時(shí)所參考的基準(zhǔn)市場(chǎng)利率(比如倫敦同業(yè)拆借利率LIBOR;澳洲金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)銀行券參考利率BBSW)的變化而發(fā)生變化，并且是逐期改變的。一般情況下，當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，債券的票息支付也相應(yīng)提高。反之則相應(yīng)降低。持有到期，投資人可以收到由境外債券發(fā)行人于相關(guān)境外債券到期日返還的100%票面金額。

　　事實(shí)上，與貨幣類理財(cái)產(chǎn)品不同，債券類理財(cái)產(chǎn)品本身不具備與利率同步浮動(dòng)的功能。因?yàn)閭�券價(jià)格與市場(chǎng)利率是成反比的，在通脹來臨時(shí)，央行加息使市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格下跌，因而債券類產(chǎn)品包括純債券型基金、掛鉤債券的理財(cái)產(chǎn)品都無法享受到加息帶來的收益。但是，此次花旗銀行推出的債券類產(chǎn)品的票息卻是可以浮動(dòng)的，可見，目前銀行在設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)已經(jīng)考慮到加息的預(yù)期，并作出了相應(yīng)的調(diào)整�！半S著全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期也隨之抬頭，其中，澳洲央行已經(jīng)率先采取措施，并有可能進(jìn)一步收緊流動(dòng)性。在此升息環(huán)境中，浮動(dòng)票息債券的最大亮點(diǎn)體現(xiàn)在，跟著市場(chǎng)利率變動(dòng)，一旦市場(chǎng)利率上升，其票息率就會(huì)跟著上升，幫助投資人抵御利率風(fēng)險(xiǎn)。”花旗銀行(中國)有限公司執(zhí)行副行長石安楠表示。

　　除浮動(dòng)利率理財(cái)產(chǎn)品外，還有一些理財(cái)產(chǎn)品，雖然不與利率同步，但收益也與通脹看齊，掛鉤商品的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品就是其中一種。“結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品由于掛鉤標(biāo)的靈活，因此銀行在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)的余地也就更大，設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)會(huì)把防通脹的概念放入其中。當(dāng)通脹來臨時(shí)，商品價(jià)格的上升就能直接表現(xiàn)為產(chǎn)品收益的增加�！睆埿潜硎荆�“此外，一般來說，這類產(chǎn)品是由銀行從投行手中購買某個(gè)看漲或看跌期權(quán)，也就是說，銀行募集資金大部分用以保本，而以投資期權(quán)的部分用來博取浮動(dòng)的高收益，因此配置這類產(chǎn)品相對(duì)更穩(wěn)健。

　　外幣理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率將提高

　　11月3日，澳聯(lián)儲(chǔ)宣布調(diào)升基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至3.5%，這是該國央行連續(xù)第二個(gè)月加息，也成為金融危機(jī)以來第一家短時(shí)間內(nèi)兩度加息的中央銀行。

　　澳元兩次加息，不但直接引發(fā)澳元兌多國貨幣的升值，還促使銀行調(diào)高了部分澳元理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率。以中行正在發(fā)行的外匯理財(cái)產(chǎn)品為例，本期產(chǎn)品共有7款，涵蓋美元、港幣、歐元、澳元和加元5個(gè)幣種，期限為1個(gè)月或3個(gè)月，其中澳元產(chǎn)品投資期為3個(gè)月，投資收益率可達(dá)到2.3%，在今年10月中旬之前，澳元未加息時(shí)的澳元理財(cái)產(chǎn)品收益率只有2%左右，在澳元加息之后即調(diào)高了收益率0.3%左右。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著澳大利亞開啟加息先河，接下來各國必將根據(jù)情況采取應(yīng)對(duì)措施，外幣理財(cái)產(chǎn)品收益水平也將有所提高。投資者應(yīng)考慮潛在加息的可能，靈活操作。

　　有專家建議，投資者在選擇外幣理財(cái)產(chǎn)品時(shí)首先應(yīng)選擇相對(duì)高息的貨幣。因?yàn)樵谌�球資本逐利的過程中，貨幣利差會(huì)使得高息貨幣受到資本市場(chǎng)的追捧，該種貨幣的需求量隨即上升，進(jìn)而推高匯率，就能獲得匯差收益。在這一輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之前，澳元就曾有過長達(dá)8年的持續(xù)升值，原因就在于國際炒家從日本以零息借貸資本再到澳大利亞儲(chǔ)蓄，套取高額利差。從目前各國的基準(zhǔn)利率來看，澳元3%和新西蘭元2.5%的利率相對(duì)更高，而歐元1%、英鎊0.5%、美元0至0.25%、日元0.1%的利率顯然不具備足夠吸引力。

　　其次，應(yīng)選擇率先進(jìn)入加息周期的貨幣，而從經(jīng)濟(jì)規(guī)律來看，這種貨幣往往是商品貨幣。所謂商品貨幣，其主要特征是貨幣發(fā)行國家以出口某種重要的初級(jí)產(chǎn)品為支柱產(chǎn)業(yè)，例如盛產(chǎn)礦石、農(nóng)產(chǎn)品的澳大利亞、新西蘭和加拿大，這三國的貨幣就是商品貨幣。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，全球?qū)κ�油、黃金、鐵礦石、商品的需求會(huì)增加，這有利于產(chǎn)地國貨幣匯率的上揚(yáng)，而經(jīng)濟(jì)回暖之后，這些國家的央行也會(huì)率先加息，使得投資于該幣種的收益進(jìn)一步增長。

　　投資者宜配置中短期理財(cái)產(chǎn)品

　　當(dāng)加息來臨，投資長期理財(cái)產(chǎn)品將增加機(jī)會(huì)成本，大部分理財(cái)產(chǎn)品收益水平可能不隨利率上升而上調(diào)，而中短期理財(cái)產(chǎn)品因其流動(dòng)性好更加值得投資者關(guān)注。

　　據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所統(tǒng)計(jì)，9月份，3個(gè)月期以下的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為58款，平均預(yù)期年收益率為2.60%；3個(gè)月至6個(gè)月期的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為137款，其中人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期年收益率為3.17%；6個(gè)月至1年期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為131款，平均預(yù)期年收益率為3.68%，其中期限為1年的理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期年收益率為4.00%；1年期以上的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為9款。9月份，期限在6個(gè)月以下理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期年收益率相比上月上升明顯，其他期限理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期年收益率波動(dòng)較小。

　　“目前一年期信貸類理財(cái)產(chǎn)品的收益率平均能達(dá)到4%左右，明顯高于一般意義上3%的平均通脹率，可以避免資產(chǎn)貶值。同時(shí)，由于中短期產(chǎn)品時(shí)間不長，也利于投資者調(diào)整投資配置比例�！鄙缈圃航鹑谘芯克�理財(cái)產(chǎn)品中心王增武博士認(rèn)為。

　　另外，對(duì)保守型投資者來說，即使投資固定收益類品種，目前也應(yīng)在期限上進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。業(yè)內(nèi)專家表示，應(yīng)根據(jù)該幣種加息預(yù)期強(qiáng)弱程度而選擇不同期限的產(chǎn)品。如購買人民幣理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)以6個(gè)月以內(nèi)品種為主，如果明年加息，則這些產(chǎn)品剛好可以到期，轉(zhuǎn)投較高利率的品種。對(duì)中期閑置資金而言，購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)期限不必太短，目前6個(gè)月至1年期理財(cái)產(chǎn)品的收益率普遍在4%左右，未來6個(gè)月到1年時(shí)間里，4%的收益率還是能夠抵抗通脹的。

　　值得注意的是，盡管通脹預(yù)期強(qiáng)烈，但專家指出，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的主流判斷目前只是有通脹預(yù)期，而不是通脹已來臨。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)尚不明朗的情況下，資產(chǎn)配置應(yīng)更謹(jǐn)慎，萬一通脹預(yù)期落空，應(yīng)警惕被資金炒高的大宗商品、股市、房市再度回調(diào)。想做到進(jìn)可攻，退可守，不妨保留30%現(xiàn)金，40%資金配置長線資產(chǎn)，30%資金短線追逐高風(fēng)險(xiǎn)、高收益投資。（記者  孟揚(yáng)）