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　　對于股票投資者來說，有打新股和從二級市場買入股票兩種選擇，那么投資者該如何選擇呢？筆者認為，就目前市場情況而言，對于水平一般的股民，炒股不如打新股。

　　先看炒股，目前股指在3200點附近震蕩，市盈率在30倍左右，不存在低估。07年3月份股指也處于3200點附近，市盈率水平也與目前水平相當(dāng)，隨后A股開始泡沫化進程，并達到6000點以上，但當(dāng)時A股的流通市值只有3.7萬億，而目前A股的流通市值為15.5萬億，是當(dāng)時的4倍多，而不論是新增A股開戶數(shù)還是新增基金開戶數(shù)以及新基金發(fā)行情況都大大不如07年3月份，因此新增資金難以將是當(dāng)時4倍的流通市值的A股推進再泡沫化的進程。再看A股流通市值占居民儲蓄存款的比例，該比值目前已經(jīng)達到57.88%的歷史高點，隨著大小非限售股的解禁，IPO、再融資的提速將不斷加大A股流通市值，居民儲蓄資金對A股的支撐將越發(fā)吃力。而央行12日宣布提高存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，釋放了明顯的緊縮貨幣政策信號，貨幣政策2010年將收緊，這也不利于A股繼續(xù)上行。因此，隨著A股流通市值的增大、寬松貨幣政策的退出，A股估值水平難以提升，那么市場繼續(xù)上漲只有依靠上市公司業(yè)績的提升。根據(jù)中金的預(yù)測，2010年上市公司業(yè)績同比增長25%-30%，那么意味著如果估值水平不下降，A股全年也只有25%-30%的漲幅，如果估值水平下降，全年A股漲幅可能還低于這個水平。整體而言，2010年市場呈震蕩市，漲幅不大。在這種情況下，如果投資者炒股水平一般，只能獲得市場平均收益率，在二級市場買入股票的收益不會很高，那么投資者不妨打新股，當(dāng)然水平高、能夠找到牛股的投資者另當(dāng)別論。

　　與炒股相比，打新股的風(fēng)險較小，新股上市當(dāng)天都會實現(xiàn)不同程度的漲幅，目前還沒有一只新股上市當(dāng)天就破發(fā)。因為09年12月份之前新股上市首日漲幅比較大，為了保守起見，我們根據(jù)09年12月份以來上市的新股中簽率和上市首日漲幅計算，平均每只新股的收益率為0.248%。目前新股發(fā)行密集，從年初到1月13日，已經(jīng)有28家新股發(fā)行，按照平均每只新股凍結(jié)4個工作日，一個月有22個工作日計算，投資者保守每月可以打5只新股，那么平均每月的收益率可以達到1.24%，一年的平均收益率可以達到15%左右。如果投資者資金量較大，可以同時打多只新股，那么一個月內(nèi)打新股的只數(shù)多于5只，全年的收益率還會更高。當(dāng)然，如果管理層放慢發(fā)行新股的速度或者暫時終止新股發(fā)行，那么打新股的收益率會大幅下降。但是如果管理層大幅放慢發(fā)行新股速度，必定股市出現(xiàn)了較大幅度下跌，否則新股IPO的速度難以降下來，那么此時炒股的收益也不會好。

　　可以看出，打新股的預(yù)期收益率不低于二級市場炒股的收益率，而風(fēng)險卻比炒股小得多。因此，水平一般，難以找到牛股的投資者不妨把目光放在風(fēng)險較低的打新股上。(東航金融 李茜)