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　　由南京證券、深圳證券信息公司和清華EMBA江蘇同學(xué)會(huì)共同主辦的“中國證券市場2010年度投資論壇”，1月23日在南京舉行。南京證券攜手財(cái)富天下財(cái)經(jīng)頻道，邀請著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉紀(jì)鵬、南京證券研究所所長助理周旭、2009新財(cái)富煤炭開采行業(yè)最佳分析師韓振國，共同解讀了2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與投資策略。

　　引來熱錢

　　加息難解通脹預(yù)期

　　中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬在論壇上表示，已經(jīng)推出的創(chuàng)業(yè)板和即將推出的股指期貨、融資融券，將使得中國的資本市場向多層次方向發(fā)展更進(jìn)一步。中國多層次資本市場的最終形成是決定中國大國崛起的核心要素，要想爭取到國際定價(jià)權(quán)，為世界做更大的貢獻(xiàn)，就要大力發(fā)展資本市場。一個(gè)強(qiáng)大的資本市場，它應(yīng)該具有以下四種標(biāo)志：一是容量要大，要能夠包容，要爭取國際的定價(jià)權(quán)。二是直接融資要多。三是資本市場的品種要齊全，給投資者提供更多的投資產(chǎn)品。四是建立完整的資本市場體系。

　　劉紀(jì)鵬表示，通貨膨脹經(jīng)常發(fā)生，溫和的通貨膨脹不僅不是壞事，反而是好事。我們需要的是一個(gè)強(qiáng)大的資本市場，一方面，我們可以利用股市吸收流動(dòng)性，可以降低通脹發(fā)生的可能性；另一方面，資本市場的直接融資功能可以有效地改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)有效發(fā)展。

　　在談到加息的問題上，劉紀(jì)鵬認(rèn)為，鑒于去年龐大的信貸規(guī)模，通脹預(yù)期或已出現(xiàn)。但是如果中國先于美國加息，將會(huì)有大量的熱錢流入，會(huì)進(jìn)一步加深通脹預(yù)期，因此在他看來，加息或許不能從根本上解決通脹預(yù)期的問題。在劉紀(jì)鵬看來，已經(jīng)推出的創(chuàng)業(yè)板和即將推出的股指期貨、融資融券，對中國資本市場發(fā)展而言具有重大的意義，可以加快多層次資本市場結(jié)構(gòu)發(fā)展，有利于開發(fā)更多適合不同種類投資者的產(chǎn)品。而在談到后兩項(xiàng)政策正式出臺時(shí)間時(shí)，劉紀(jì)鵬認(rèn)為或已臨近。

　　經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增

　　滬指2800～4400點(diǎn)

　　南京證券研究所所長助理、分析師周旭表示，受宏微觀因素以及政策波動(dòng)的影響，上證指數(shù)主要運(yùn)行區(qū)間可能在2800點(diǎn)～4400點(diǎn)之間。

　　周旭表示，隨著出口形勢的好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)投資，以及消費(fèi)的回升，2010年經(jīng)濟(jì)走勢總體較樂觀，市場擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)二次探底機(jī)率較小。2010年隨著經(jīng)濟(jì)步入穩(wěn)定增長階段，宏觀政策將著力經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，迎合政策調(diào)整方向的行業(yè)將獲得持續(xù)性的增長空間，而通脹及人民幣升值預(yù)期將吸引全球資本對中國資產(chǎn)的追逐。

　　今年，包括中國在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體央行，進(jìn)行前瞻性大幅調(diào)整貨幣政策的可能性并不大，而且從歷史來看，中國、美國等央行利率政策基本都是跟隨式的，利率調(diào)整的滯后性相當(dāng)明顯。

　　受宏微觀因素以及政策波動(dòng)的影響，上證指數(shù)主要運(yùn)行區(qū)間可能在2800點(diǎn)～4400點(diǎn)之間，對應(yīng)2009年盈利預(yù)測18倍～30倍PE，對應(yīng)2010盈利預(yù)測15倍～25倍PE水平，不排除在流動(dòng)性充裕及市場情緒極度樂觀的激勵(lì)下，2010年動(dòng)態(tài)PE逼近28倍～30倍水平。

　　對于投資機(jī)會(huì)，周旭認(rèn)為可圍繞以下三個(gè)方面挖掘：把握經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變帶來的投資機(jī)會(huì)；把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的投資機(jī)會(huì)；通脹、人民幣升值及金融創(chuàng)新等主題投資。

　　煤炭板塊

　　重點(diǎn)關(guān)注三類機(jī)遇

　　2009新財(cái)富煤炭開采行業(yè)最佳分析師韓振國發(fā)表演講表示，09年煤炭指數(shù)上漲遠(yuǎn)高于上證指數(shù)，主要受五方面因素提振，2010年國內(nèi)煤炭價(jià)格還將維持10%左右的增長，煤炭股仍有較高投資價(jià)值，三類機(jī)遇需重點(diǎn)關(guān)注。

　　韓振國指出，煤炭指數(shù)2009年以來上漲超過180%，上市公司股價(jià)上漲180-250%不等，這主要基于以下五方面的因素：一是山西省資源整合扭轉(zhuǎn)了市場對于煤炭供給大幅度增加的預(yù)期；二是宏觀經(jīng)濟(jì)走好的預(yù)期以及現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)化市場對于下游需求不斷增長、煤價(jià)堅(jiān)挺的預(yù)期；三是外圍石油、煤炭等能源價(jià)格向上走勢確保支撐了國內(nèi)煤炭價(jià)格的堅(jiān)挺；四是資源整合、資產(chǎn)注入帶來上市公司規(guī)�？焖贁U(kuò)張，業(yè)績快速增長可期；五是基本面、資金面等諸多因素推動(dòng)下的大盤的帶動(dòng)。

　　韓振國表示，2010年預(yù)計(jì)鐵路運(yùn)輸將給煤炭釋放騰挪出一定空間，而凈進(jìn)口減少會(huì)對沖供給的過快增長。供求大體平衡的局面決定了煤炭價(jià)格還將保持穩(wěn)定。由于翹尾因素影響、合同煤炭價(jià)格向市場煤的靠近，國際油價(jià)以及煤價(jià)的上漲，2010年國內(nèi)煤炭價(jià)格還將維持10%左右的增長。在3月前后，市場煤炭價(jià)格漲跌走勢將比較明朗，這也是投資最佳時(shí)間。建議關(guān)注資源整合中的山西省主要上市公司。還有下游需求轉(zhuǎn)好的焦煤公司，以及其他主營業(yè)務(wù)因經(jīng)濟(jì)走好變化公司。(管小峰 徐建華 尹武)