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必和必拓購力拓失敗收場 中國上交約900億學費

2008年12月01日 07:49 來源:中國證券報 發(fā)表評論

  上周二,必和必拓最終因為不符合股東利益最大化而放棄對力拓的收購,這場全球礦業(yè)領域有史以來最大收購案草草收場。

  盡管中國鋼鐵業(yè)可以為鐵礦石供應安全而放心“喘”上一口氣了,卻也為此付出了約900億元代價。我們不能不佩服必和必拓的決斷,而它更大的成功在于將全球最大鐵礦石買方中國“拖”下了水。

  在全球大宗商品價格漲潮時,恰到好處拋出的“兩拓”合并計劃加劇了市場對鐵礦石價格看漲的預期,中國鋼鐵業(yè)為此放開肚皮“吃”進9000萬噸“高價”鐵礦石,其最終減值損失可能達350多億元;而為阻止“兩拓”合并成功對中國產業(yè)安全形成威脅,中鋁公司投資力拓并成為最大單一股東。140億美元的投資浮虧80億美元(折合人民幣約544億元)。僅這兩項相加,中方已為“兩拓合并”付出了約900億元代價。

  交了這些“學費”,我們可以得到什么教訓呢?分析人士認為至少有三條:一是用產業(yè)資本的制造思維來應付金融資本的戰(zhàn)略思維,中方勝算率會非常低;二是產業(yè)安全是有邊際成本的,不計成本的產業(yè)安全極可能是個“偽命題”;三是中國鋼鐵行業(yè)如果無法凝聚成一個代表國家利益的完整主體,我們與三大礦業(yè)巨頭的談判可能始終處于弱勢地位。

  產業(yè)資本的思維方式就是一種買賣觀——需要鐵礦石,那就買鐵礦石。結果呢?“中國買啥啥貴,賣啥啥跌”。

  再看看必和必拓、力拓、淡水河谷三大礦業(yè)巨頭是怎么表現(xiàn)的?

  在2008年全球鐵礦石長協(xié)礦談判敏感時期,必和必拓拋出了對力拓的并購計劃。全球70%的鐵礦石海運貿易量就掌握在這三家手中,而中國擁有6億噸的鋼鐵產能,鐵礦石自給量不到50%。并購如果成功,那意味著三家鐵礦石供應方變成兩家。這樣一來,在資源戰(zhàn)略上丟分的中方在談判中幾乎難有勝算。

  中方答應力拓過度的漲價要求和中鋁出手購買力拓股份是為阻止“兩拓”合并的出招。但在“兩拓”合并影響中國鋼鐵產業(yè)安全的警鐘下,中方不計成本的“補救”措施也付出了血的代價。中鋁在力拓英國公司每股60英鎊的高位介入了,而現(xiàn)在其股價在15英鎊左右。當鐵礦石價格漲至1800元/噸,中國鋼廠銷售利潤率降至1.4%的時候,中方似乎無法承受談判破裂的代價,為了死保鐵礦石長協(xié)機制而放棄了價格底線。實際上,在當時的價格背景下,中方就應該選擇放棄。從某個角度來看,對產業(yè)安全真正的威脅不是資源緊缺,而是不計成本。

  后面的形勢變化也超出了中國鋼廠的意料。當國內鐵礦石現(xiàn)貨價格向歷史高位發(fā)起沖鋒時,產鋼量占60%的中國民營鋼廠已不賺錢,他們迅速減產,最終減產幅度達50%,這意味著近3億噸的鐵礦石需求在短時間內消失了。鐵礦石現(xiàn)貨價格最終出現(xiàn)崩盤,讓一直擁有價差優(yōu)勢的長協(xié)礦形成了300-500元/噸的價格倒掛。這讓中國大鋼廠與貿易商手中的9000萬噸礦石豪賭算盤落空。

  為什么大量中國民營鋼廠沒有加入鐵礦石賭漲的大軍中呢?其實說起來很悲壯。在一年一度的鐵礦石長協(xié)礦價格談判中,中方只是代表了中國十數家大型鋼廠與大型貿易商的利益,只有它們可以享受當時價格優(yōu)惠的長協(xié)礦,甚至可以轉手倒賣從中牟利?梢哉f,中國鋼鐵行業(yè)如果無法凝聚成一個代表國家利益的完整主體,在談判中基本上沒有勝算把握。

  必和必拓對力拓的棄購,背后真正原因是中國不再瘋狂地去購買天價鐵礦石了。這打破了鐵礦石6年賣方市場的神話,中國鋼廠也陷入全行業(yè)虧損的痛苦中。但這絕不意味著國際鐵礦石貿易進入買方時代。 (記者 董文勝)

編輯:位宇祥】
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