發(fā)表評論 上周A股市場寬幅震蕩，重心急促下移。但是在上周五的午市后段，由于銀行股、地產(chǎn)股的企穩(wěn)，從而使得上證指數(shù)有所止跌并回升，從而對本周的大盤構(gòu)成了一個相對積極的預(yù)期�？磥恚�(jié)前的“紅包”行情有望形成。
調(diào)控政策的樂觀預(yù)期
不可否認的是，目前A股市場的走勢面臨著兩大調(diào)控政策的影響：一是A股市場資金面的調(diào)控政策，尤其是股票型基金的發(fā)行工作一直被市場各路資金視為大盤止跌企穩(wěn)的信號。因為在去年9月份股票型基金暫停發(fā)行之后，基金的推動力就有所下降，從而使得大盤產(chǎn)生了一波力度較大的回調(diào)行情。所以，分析人士認為股票型基金何時開閘，就意味著基金推動力增強，這自然有助于A股市場的止跌企穩(wěn)。幸運的是，有信息顯示，創(chuàng)新型封閉式基金即將發(fā)行，從而被多頭認為是一大利好，有利于提振多頭的底氣。
二是宏觀調(diào)控政策的改變預(yù)期。從緊貨幣政策雖然是針對宏觀經(jīng)濟的，但是由于股票市場是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，自然要對從緊貨幣政策產(chǎn)生較大的反映，業(yè)內(nèi)人士也將此作為基金等機構(gòu)資金不愿輕易建倉的一個因素。不過，隨著美聯(lián)儲在八天兩次降息125個基點之后，主流資金對我國宏觀調(diào)控政策改變預(yù)期就趨于強烈起來。巧合的是，在元月31日，央行下發(fā)通知，要求各分支機構(gòu)及時掌握降雪天氣對本地現(xiàn)供應(yīng)的影響，以確�，F(xiàn)金供應(yīng)不受天氣的影響。如此信息被市場詮釋為從緊貨幣政策略有松動的趨勢。無論最終結(jié)果如何，短期內(nèi)無疑有利于投資者改變對銀行股、地產(chǎn)股的股價預(yù)期。這可能也是上周末銀行股、地產(chǎn)股在午市后企穩(wěn)的原因，也就有利于A股市場在本周的反彈行情的演繹。
估值合理成就節(jié)前“紅包”行情
值得指出的是，當前A股市場相對樂觀的氛圍不僅僅在于調(diào)控政策的樂觀預(yù)期，而且還在于這么兩點：首先是估值的相對合理性。目前滬深300平均動態(tài)市盈率在31倍左右，如果考慮到我國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長等因素的話，2008年動態(tài)市盈率有望下降至25倍左右。如此的估值水平的確具有相對合理性，有利于A股市場的止跌企穩(wěn)。與此同時，具有估值引力的深證B股在近期已率先于大盤止跌企穩(wěn)并拒絕與大盤再創(chuàng)調(diào)整新低，這也是市場的回暖信息之一。
其次是全球資本市場也有所企穩(wěn)，尤其是美股在美聯(lián)儲持續(xù)大幅降息125個基點以及微軟巨資收購雅虎的并購信息刺激下，持續(xù)震蕩企穩(wěn)。國企股更是憑借13倍的動態(tài)市盈率估值水平而大幅領(lǐng)漲于恒生指數(shù)，這也為A股市場的反彈行情提供了極佳的契機。畢竟前期A股市場的不穩(wěn)與全球資本市場的回落有著一定的關(guān)聯(lián)性，因此，周邊市場的穩(wěn)定也有利于A股市場止跌企穩(wěn)并彈升。
所以，筆者傾向于認為，隨著市場相對樂觀信息的增強以及進入相對合理的估值區(qū)域，A股市場的拋壓或?qū)u次減輕，甚至不排除部分個股在前期消化了限售股解禁的壓力之后，反而可能借助于利空兌現(xiàn)的契機而展開一輪彈升行情。比如說大秦鐵路就是如此，所以，中國平安等個股也有望借此企穩(wěn)，從而牽引著大盤出現(xiàn)一波彈升行情�？磥恚�(jié)前的“紅色”行情有望展開。
前景不明 半倉過節(jié)
不過，由于春節(jié)長假期間周邊市場仍正常交易，一旦美國次貸危機再起一波的話，仍有可能對全球資本市場產(chǎn)生較大的沖擊力。而美國次貸危機在目前尚未有完全解除的信號。在此影響下，長假期間的全球資本市場的波動仍然是一個謎，所以，長假持股并非完全是“紅包”，至少是帶來一定風險特征的“紅包”。
正因為如此，筆者一方面認為大盤的確有企穩(wěn)彈升的契機以及對節(jié)后行情也有相對樂觀的預(yù)期；但另一方面也怕全球資本市場的不穩(wěn)對節(jié)后A股市場產(chǎn)生新的壓力。所以，建議投資者采取“半倉過節(jié)”的策略，進可攻退可守。而倉位可重點配置在銀行股、地產(chǎn)股等前期調(diào)整較為慘烈且近期已有機構(gòu)資金配置的品種。同時，對近期出現(xiàn)大筆收購公告或未來業(yè)績增長勢頭相對確定的中小市值品種也可低吸持有。(渤海投資研究所 秦洪)
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