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　　中新社溫州八月十二日電 題：A股新股發(fā)行制度非改不可

　　中新社記者 朱小央　

　　奧運(yùn)期間，人們不期待股市暴漲，但是，暴跌卻在意料之外，一點(diǎn)四億開戶者傷心欲絕，新華社繼續(xù)發(fā)評(píng)論力挺股市，要求政府救市的呼聲高漲。但是，政策面一片平靜。面對(duì)頹勢(shì)，需要建立一個(gè)公平市場(chǎng)和明確的政策預(yù)期，首先要著手改革的是新股發(fā)行制度。

　　已經(jīng)連續(xù)九個(gè)月下跌，盡管管理層表示，在奧運(yùn)期間，要盡量維持股市穩(wěn)定健康發(fā)展，由于沒有具體的措施，市場(chǎng)不買帳。輿論希望政策挺市，前期企盼的股指期貨、融資融券、創(chuàng)業(yè)板出爐等被市場(chǎng)視為利好的舉措，忽然沒有了時(shí)間表，預(yù)期落空，市場(chǎng)失望。

　　當(dāng)前中國(guó)的股市已經(jīng)不是幾年前的股市了，現(xiàn)在的股民也已經(jīng)不是幾年前的股民了，提振言辭不可能成為支撐股指向上的力量，人們需要管理層實(shí)際行動(dòng)。

　　管理層稱要引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，要保持供需平衡，要建立一個(gè)公開、公平、公正的市場(chǎng)。但實(shí)際情況又如何呢？南車發(fā)行六十個(gè)億，美邦服飾發(fā)行在即，二級(jí)市場(chǎng)資金流出，資金匱乏。市場(chǎng)如此疲弱，融資再融資卻不斷推出，供需如何平衡？

　　為了保證新股的順利發(fā)行，保證機(jī)構(gòu)投資者和基金的收益，目前新股發(fā)行制度的設(shè)置，實(shí)際上形成了莊家模式，而特別設(shè)定的新股上市首日不設(shè)漲跌停板制度，更是讓掌握大量新股的機(jī)構(gòu)投資者有了很大的操作空間。于是，中國(guó)股市在極度低迷的情況下，打新股，卻能夠保證有著百分之十以上的資金收益。于是，銀行的理財(cái)產(chǎn)品中就有了“打新股”這樣的專門品種。

　　新股發(fā)行的保護(hù)性政策傾斜，扭曲了新股發(fā)行價(jià)格，網(wǎng)下詢價(jià)即便是高于市場(chǎng)平均價(jià)格，由于上市首日的超高溢價(jià)，也不會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)的虧損。這就出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，每當(dāng)新股發(fā)行，就會(huì)有大量資金囤積在一級(jí)市場(chǎng)等待中簽，這是中國(guó)股市一大奇觀，也是導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的原因之一。

　　上市首日的高溢價(jià)導(dǎo)致大量的二級(jí)市場(chǎng)資金被套，中國(guó)石油就是一個(gè)典型的例子。新股發(fā)行制度的設(shè)置，導(dǎo)致剛上市的股票市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均市盈率。在網(wǎng)下詢價(jià)配售部分鎖定期結(jié)束之后，這些高溢價(jià)次新股便隨著大盤下跌，直至與大盤接軌。

　　有輿論認(rèn)為，管理層看到一級(jí)市場(chǎng)打新資金仍有幾萬(wàn)億，不擔(dān)心股票發(fā)不出來，而繼續(xù)增加二級(jí)市場(chǎng)的供應(yīng)。這也許就是面對(duì)暴跌的股市，管理層仍然保持冷靜鎮(zhèn)定的原因吧。因?yàn)�，在傾斜性制度設(shè)置下，市場(chǎng)首發(fā)融資任務(wù)總是能夠異常順利地完成，而我們的股市理念和目標(biāo)還是脫不開融資融資再融資。

　　從一級(jí)市場(chǎng)囤積的資金來看，說明A股對(duì)于資金仍然具有吸引力，說明市場(chǎng)并不缺乏資金。有人說，QFII有八億資金賣出，導(dǎo)致股市暴跌。但是，與幾萬(wàn)億打新資金相比，八億又算得了什么呢。問題在于市場(chǎng)的公平，在于二級(jí)市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)。

　　同樣的資金，同樣的股票，為何要歧視性地分別對(duì)待呢。新股發(fā)行制度到了非改不可的時(shí)候了，改革的方向就是要讓一二級(jí)市場(chǎng)處于統(tǒng)一的游戲規(guī)則中，讓一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)同喜共憂，這是最起碼的公平，這也有利于長(zhǎng)期資金的入市，不要讓資金長(zhǎng)期囤積在一級(jí)市場(chǎng)獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　如果新股發(fā)行制度實(shí)行向二級(jí)市場(chǎng)接軌的方向改革，市場(chǎng)的供求關(guān)系就會(huì)出現(xiàn)很大變化，新股發(fā)行的頻率，就會(huì)由市場(chǎng)說了算，而不是任由管理層說了算。因?yàn)槭袌?chǎng)低迷時(shí)，新股上市就會(huì)屢屢破發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，打新的意愿大幅下降，新股就會(huì)緩發(fā)，讓市場(chǎng)有喘息的機(jī)會(huì)。(完)