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評論:“救市”要側(cè)重重建A股市場秩序

2008年08月22日 09:49 來源:上海證券報

  當(dāng)今A股市場如此贏弱,任何消息面的風(fēng)吹草動,都會引起A股市場的巨大波瀾。不過,有一點可以確認,單靠 “輿論干預(yù)”來搪塞市場對救市訴求的預(yù)期效應(yīng)已經(jīng)不再有效,市場真正期待的是有實質(zhì)性內(nèi)容的救市政策措施。

  回顧A股市場的發(fā)展歷程,每當(dāng)A股股指處在歷史高位時,監(jiān)管層都會首先以“輿論干預(yù)”的方式來調(diào)控市場,且總是屢屢生效。因為,此時市場本身的泡沫已經(jīng)產(chǎn)生,加上市場習(xí)慣于聽從管制的聲音,這使得市場從狂熱情緒中清醒過來,如果再增加一些臨時性的實質(zhì)性干預(yù)措施,最終A股股指就會漸漸出現(xiàn)向下調(diào)整。

  在A股發(fā)展進程中為何會屢屢上演同樣的一幕,這足以讓我們可以看清管制的力量有多大。透過這一歷史現(xiàn)象,我們也可以認識到,中國在治理股市過熱問題上有的是方法和手段。

  但是,當(dāng)A股市場處于其歷史低位時,我們似乎又看到了另一番市場情形:監(jiān)管層以“輿論干預(yù)”的方式來調(diào)控卻總是不那么有效。因為,此時市場本身的泡沫已經(jīng)消解,剩下的是備受股指慘烈下跌挫傷的投資信心。盡管此時市場已具備投資價值,但僅靠“聲音”而不是出臺真正的實質(zhì)性干預(yù)措施,是很難挽救脆弱的A股市場的。

  只要翻閱一下A股市場的簡短歷史,每次市場出現(xiàn)大轉(zhuǎn)折,尤其是當(dāng)熊市轉(zhuǎn)向牛市時,無不都是由出臺干預(yù)性政策措施所觸發(fā)的。如果這類干預(yù)性政策措施是急救式的,那么由此觸發(fā)的行情肯定是“曇花一現(xiàn)”的;如果這類干預(yù)政策措施是更注重于制度性建設(shè)的話,那么A股行情可能會走得更遠一些。

  這說明,如同我們可以讓A股市場快速降溫一樣,要想讓A股市場重新振作起來,看來也離不開干預(yù)性政策措施的出臺與實施,但這種干預(yù)不能流于“輿論干預(yù)”之形式,而更應(yīng)注重重塑A股市場市場化基礎(chǔ)的制度性建設(shè)之實質(zhì)。

  也許,有人會以為,政策干預(yù)是與市場經(jīng)濟原則或市場化原則相違背的。其實,這種程式化的讀解是一種誤解。因為,市場也會出錯,需要政府的適時干預(yù)來予以糾正。就如同當(dāng)前A股市場的非理性下跌是由一些非經(jīng)濟因素造成的。此時,需要通過政策性干預(yù)來糾正A股市場的“出錯”,讓其回歸到合理的發(fā)展軌道上。

  但是,一旦談到我們也需要對A股市場進行干預(yù)時,就有人會以強調(diào)中國特色作為理由來加以拒絕,甚至認為當(dāng)前A股市場本身就是非市場化的,何以要進行干預(yù)?問題恰恰在于,如果說A股市場在本質(zhì)上是非市場化的,更是說明管制的力量有多大,那么就更需要通過干預(yù)來恢復(fù)A股市場的正常秩序了。

  所以,就目前而言,當(dāng)A股市場步入危機時刻時,再去討論是否要救市,似乎已沒有什么意義了,這不是一個理論問題,而是一個市場或言實踐問題。也就是說,在A股市場已步入危機時刻時,我們決不能再放任股市的持續(xù)非理性下跌,適時救市才是A股市場的真正救贖之道。

  當(dāng)然,救市并不是一次性的臨時干預(yù),而是更注重A股市場的制度性建設(shè),通過“還原”A股市場的一個真實性市場化基礎(chǔ),來逐步解決諸如IPO、大小非解禁和機構(gòu)投資者等制約市場發(fā)展的瓶緊問題,以促進中國股市的長遠健康發(fā)展。(樂嘉春)

編輯:藍玉貴】
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