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　　投資者在經(jīng)歷了一個(gè)精彩的奧運(yùn)會(huì)之后，重新在上周把關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)移回A 股市場(chǎng)。但股市似乎尚未從“跳水”項(xiàng)目中走出來。眾所期待的后奧運(yùn)行情，有被“后奧運(yùn)震蕩”所取代的可能。而前期一直凈買入的機(jī)構(gòu)(如基金等)，也在上周出現(xiàn)了又一輪拋售。

　　這些“殺跌盤”出自何方，又因何而來呢？本期基金周刊予以關(guān)注。

　　市場(chǎng)力量！

　　可以肯定的是，最近兩周的首要做空力量，來自市場(chǎng)本身。這一點(diǎn)從周刊對(duì)基金經(jīng)理的采訪中也可以發(fā)現(xiàn)。

　　一些基金經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)表示，目前管理的基金倉位早已調(diào)整到位，很難在如此低的指數(shù)位置，做大規(guī)模殺跌。而對(duì)于一些業(yè)績穩(wěn)定增長的基金重倉股，成為最近的“殺跌對(duì)象”，他們也感到不解。“只能說，市場(chǎng)在跌估值水平吧�！币晃换�金經(jīng)理認(rèn)為。

　　而從一些市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)看，個(gè)人投資者“多殺多”成為市場(chǎng)主因，在最近兩周內(nèi)，個(gè)人投資者的拋售規(guī)模約占到整個(gè)市場(chǎng)拋盤的60%上下，并且持續(xù)凈賣出。而保險(xiǎn)的接盤信心不足，QFII整體實(shí)力不夠，基金維持中性地位，最終制造了這輪為期兩周的集中殺跌。

　　另外，在機(jī)構(gòu)持有信心較堅(jiān)定的貴州茅臺(tái)上，主要的殺跌動(dòng)作也來自場(chǎng)內(nèi)的民間機(jī)構(gòu)和個(gè)人，這也印證了上述推論。

　　看淡宏觀？

　　當(dāng)然，基金并不是鐵板一塊，不同的倉位也可能導(dǎo)致不同的投資策略。而據(jù)基金周刊了解，上周確實(shí)有部分深圳等地的機(jī)構(gòu)在做結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而這可能就是市場(chǎng)傳說的“基金殺跌”的由來。

　　從目前看，部分機(jī)構(gòu)在目前這個(gè)位置上，主要調(diào)整的仍然是銀行、運(yùn)輸?shù)戎芷谛孕袠I(yè)。其原因可能仍舊出在對(duì)于目前全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的進(jìn)一步認(rèn)識(shí)上；而對(duì)于未來出現(xiàn)的政策放松不再寄予希望，可能也是主因。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長的放緩，對(duì)周期類行業(yè)的影響才開始，未來經(jīng)濟(jì)放緩可能還有第二波，這是其在目前點(diǎn)位堅(jiān)決出貨部分股票的理由。

　　而市場(chǎng)所擔(dān)心的基金申購贖回導(dǎo)致的流動(dòng)性問題，則根本沒有跡象要出現(xiàn)。

　　先求生存

　　生存的壓力可能也在考驗(yàn)包括基金和民間機(jī)構(gòu)的諸多公司。尤其在不斷下挫的世道中，那些維持較高倉位的機(jī)構(gòu)，在堅(jiān)持個(gè)人原有決策方面，壓力也越來越大。

　　從最近幾個(gè)星期看，包括場(chǎng)內(nèi)私募機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)了明顯的分化，部分一直保持較高倉位的機(jī)構(gòu)投資者，在基本面和市場(chǎng)氛圍的雙重夾擊下開始逐步減倉，這種違背風(fēng)格的操作顯示，不斷下跌的市場(chǎng)確實(shí)給場(chǎng)內(nèi)的投資者形成了很大的現(xiàn)實(shí)壓力。

　　而市場(chǎng)內(nèi)時(shí)起時(shí)落的拋售壓力、則更明白地顯示，市場(chǎng)機(jī)制下，由流動(dòng)性引發(fā)的慣性下跌可能亦有加強(qiáng)的可能。(周宏)