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　　上周市場繼續(xù)選擇向下調(diào)整，權(quán)重板塊的連續(xù)破位下跌成為最大的做空力量，中國石油更是表現(xiàn)出“九連陰”的低迷走勢(shì)，而如此巨大的做空動(dòng)能顯然非一般資金所為。盡管管理層緊鑼密鼓地建制工作以圖挽回投資者的信心，但這種“遠(yuǎn)期”的暖風(fēng)目前看仍無法“溫暖”場內(nèi)低迷的心態(tài)。分析認(rèn)為，滬綜指臨近2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，也會(huì)孕育一定的反彈機(jī)會(huì)，但反彈的空間還應(yīng)視政策出臺(tái)的力度而定。

　　機(jī)構(gòu)信心嚴(yán)重不足

　　渤海證券的項(xiàng)哲分析認(rèn)為，有跡象顯示，以基金為首的機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)了市場向2000點(diǎn)回歸的行情。我們看到近一階段機(jī)構(gòu)調(diào)倉節(jié)奏頻繁，僅以銀行板塊為例，8月剛剛有資金凈流入的建倉跡象，9月即被大舉拋售，這也顯示出這些機(jī)構(gòu)對(duì)于后市信心的嚴(yán)重不足。由于恐慌情緒蔓延，市場依靠自身力量已經(jīng)很難發(fā)生根本性的扭轉(zhuǎn)。此外，對(duì)利好消息麻木、對(duì)利空消息放大也是當(dāng)前市場疲弱的重要體現(xiàn)。無論從宏觀經(jīng)濟(jì)層面還是從制度層面，目前階段管理層出臺(tái)實(shí)質(zhì)性救市措施的概率似乎都是微乎其微的，因此，政策面效果的不確定性預(yù)示著市場調(diào)整趨勢(shì)也難以發(fā)生根本性變化。

　　內(nèi)外圍環(huán)境向好

　　長江證券的陳強(qiáng)安表示，短短11個(gè)月，A股市場累計(jì)跌幅已達(dá)到66%，雖然該數(shù)據(jù)好于1929年美國股市81%的下跌和2000年納斯達(dá)克78%的表現(xiàn)，但是在消耗時(shí)間方面卻要遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于上述指數(shù)。此外，經(jīng)過潰堤式的下挫走勢(shì)后，A股投資者資產(chǎn)累計(jì)縮水達(dá)6萬至7萬億元水平。而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明宏觀調(diào)控已初步見效，美、俄等國紛紛推出強(qiáng)力救市措施，油價(jià)也出現(xiàn)大幅回落，這些內(nèi)外圍環(huán)境的變化都不支持A股大盤的繼續(xù)“下沉”。雖然秉承價(jià)值投資和長期投資理念的持股人暫時(shí)成為賬面損失最大的人群，但“大非”對(duì)股價(jià)絕對(duì)的話語權(quán)問題如何解決，可能是未來市場能否獲得均衡和穩(wěn)定的關(guān)鍵。

　　市場忽視價(jià)值投資

　　中銀國際證券的張曉暉分析，大盤反復(fù)的尋底與去年反復(fù)創(chuàng)新高相比，可謂是一天一地。一則報(bào)道的誤讀居然引起招行大跌，同時(shí)帶動(dòng)整個(gè)銀行板塊下跌，這是低迷市場明顯的特征之一。再加上周邊市場跌幅不大的破位下行局面，對(duì)于已如驚弓之鳥的A股市場來說，影響同樣不可忽視。目前所有的技術(shù)支撐都不再有效，這更加劇了市場的恐慌。我們知道，A股市場的估值水平已經(jīng)低于美國，即市盈率10倍以下的個(gè)股開始越來越多，跌破凈資產(chǎn)的也不少，換句話說，下跌的市場正在犯著忽視價(jià)值投資的錯(cuò)誤。如消費(fèi)類、成長類企業(yè)將在未來有局部牛市的機(jī)會(huì)。(記者 梁曉鐘 曹國慶)