受國務(wù)院出臺(tái)總額4萬億元的刺激經(jīng)濟(jì)方案影響,近期A股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。周四A股市場(chǎng)經(jīng)歷短暫整固后,再度發(fā)力向上,熱點(diǎn)成功擴(kuò)散,使得個(gè)股的活躍度和短期盈利效應(yīng)明顯增強(qiáng),反映市場(chǎng)的參與價(jià)值有所增加,在此情況下,我們預(yù)期下階段A股市場(chǎng)仍存在走高潛力,市場(chǎng)的參與價(jià)值也將明顯增強(qiáng)。
從估值來看,目前A股平均市盈率已經(jīng)下降至13倍左右,已處于歷史低位。目前投資A股市場(chǎng),已有機(jī)會(huì)獲得較為理想的超額回報(bào),市場(chǎng)的中長(zhǎng)期估值吸引力已經(jīng)明顯。在目前A股市場(chǎng)估值已經(jīng)處于歷史低位背景下,政策面的變化以及外圍股市的表現(xiàn),成為影響短期A股表現(xiàn)的兩個(gè)關(guān)鍵因素。從目前的情況來看,這兩方面的因素都發(fā)生了一些積極的變化。
外圍市場(chǎng)方面,雖然近期依然動(dòng)蕩,但以美國市場(chǎng)為代表的全球資本市場(chǎng)在經(jīng)歷了9月份以來的恐慌性下跌之后,近期有企穩(wěn)跡象,諸如道瓊斯、日經(jīng)225和香港恒生等指數(shù)在過去一段時(shí)間的反彈幅度都達(dá)到甚至超過30%,反映隨著指數(shù)的不斷下降,下跌過程中所積聚的低位承接力量在逐步增強(qiáng)。同時(shí),近期美元拆借利率明顯回落,從一個(gè)側(cè)面反映出在各國政府紛紛“出手”之后,全球資本市場(chǎng)所面臨的資金緊張狀況,已經(jīng)開始有所舒緩。資金緊張局面的舒緩,不管是對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì),還是資本市場(chǎng)的表現(xiàn),都具有積極的意義。
政策方面,近期宏觀政策明確轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”——央行在兩個(gè)月內(nèi)三次下調(diào)基準(zhǔn)利率;11月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,提出了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施,并宣布自2009年開始全面推行增值稅轉(zhuǎn)型,為企業(yè)減負(fù),都清楚表明政府保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心。這一新的政策調(diào)整方向和10項(xiàng)措施,對(duì)維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不至快速大幅下滑,具有正面影響。初步推算,未來兩年內(nèi)中央財(cái)政4萬億元的投資規(guī)模大約可以帶動(dòng)地方和社會(huì)13萬億元以上的總投資,規(guī)模龐大,按兩年平均算,每年增量投資規(guī)模達(dá)8萬億元,約相當(dāng)于2008年GDP的28%。
綜合來看,宏觀政策轉(zhuǎn)向積極,為A股市場(chǎng)短期的活躍注入動(dòng)力,個(gè)股的持續(xù)活躍,也很大程度上提升了投資者的參與意愿。而外圍市場(chǎng)的逐步企穩(wěn),以及積極政策所帶來的累積效應(yīng),也在一定程度上為下階段A股市場(chǎng)表現(xiàn)構(gòu)成支持。因此,我們建議投資者在近期的操作中,不妨保持相對(duì)積極的策略,努力把握短期市場(chǎng)活躍帶來的盈利機(jī)會(huì)。品種選擇方面,經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng),管理層刺激經(jīng)濟(jì)的措施逐漸展開,使得內(nèi)需相關(guān)以及與政府投資相關(guān)的普通消費(fèi)品和建材、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類品種有望受益。同時(shí),貨幣政策放松,也為金融服務(wù)類個(gè)股帶來短期活躍機(jī)會(huì)。(平安證券 李先明)
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