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　　進(jìn)入12月，面對(duì)年內(nèi)第2大解禁高峰以及即將到來的規(guī)模解禁最大的2009年，如何解決大小非也漸漸成為一個(gè)“國際問題”。瑞信中國證券研究主管陳昌華建議，可通過港股市場減持大小非。

　　設(shè)百億基金承接大小非

　　陳昌華建議，可以在香港市場設(shè)立一個(gè)規(guī)模為100億人民幣的A股ETF基金，以人民幣為交易貨幣，以吸收準(zhǔn)備減持的“大小非”股票作為其構(gòu)成基金指數(shù)的股份來源。

　　第一步，以一家內(nèi)地中資或中外合資的基金管理公司擔(dān)任該基金的管理者，負(fù)責(zé)向組成相關(guān)指數(shù)的國內(nèi)上市公司的“大小非”股東詢問是否有意出售解禁股份，再以“先小非、后大非”的原則從相關(guān)股東手上購入，組成這個(gè)指數(shù)基金。

　　第二步，該基金在開始時(shí)可先以封閉式基金的方式發(fā)行，以避免內(nèi)地市場擔(dān)心因可能出現(xiàn)的基金贖回而對(duì)股票造成拋售壓力；但在基金上市后，應(yīng)明確“封轉(zhuǎn)開”的時(shí)間表。以后，這些ETF基金應(yīng)盡量以開放式基金的模式來發(fā)行。

　　第三步，允許A股上市公司把一定數(shù)量的“大小非”轉(zhuǎn)為H股，從而實(shí)現(xiàn)“大小非”在兩個(gè)市場的分流。

　　陳昌華認(rèn)為，通過以上3個(gè)步驟可使一部分A股因“大小非”解禁所造成的潛在供應(yīng)轉(zhuǎn)化到香港市場。

　　部分券商謹(jǐn)慎歡迎

　　針對(duì)這一建議，國內(nèi)部分券商表達(dá)了謹(jǐn)慎的歡迎。英大證券李大霄認(rèn)為，在目前內(nèi)地與香港之間尚未建立通暢的資本流動(dòng)通道的背景下，該方案的可操作性將大打折扣。另一方面，比解決大小非問題更為重大的問題是如何做大做強(qiáng)本土A股市場，經(jīng)過10多年的發(fā)展目前A股的市場規(guī)模從過去香港市場的不到1/10已經(jīng)一躍超過香港市場，發(fā)展速度令全世界驚訝，如果此刻因?yàn)榇笮》嵌�假手香港市場，并不利于未來A股市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　有股民表示，現(xiàn)在H股遠(yuǎn)較A股便宜，況且現(xiàn)在香港股市自身難保，香港投資者不會(huì)愿意再為A股分擔(dān)大小非的壓力；還有股民干脆認(rèn)為，如果借道減持可行，與其借道香港還不如借道美國股市，讓全世界的投資者來分擔(dān)A股的大小非減持壓力。(記者 李鶴鳴)