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　　8日下午，中原證券2009年投資策略報告會在我市舉行，研究所專家現(xiàn)場把脈中國股市，認(rèn)為2009年是A股最壞的時刻，但投資者同時將迎來最好的時機(jī)。

　　2009年是博弈之年

　　“2008年中國經(jīng)濟(jì)困難，2009年中國經(jīng)濟(jì)將更困難，尤其是上半年�！敝性�證券研究所投資策略研究員張剛直言不諱地表達(dá)了自己的擔(dān)憂：城鄉(xiāng)居民實(shí)際可支配收入增速緩慢，難以擴(kuò)大內(nèi)需；房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，固定資產(chǎn)投資放緩；人民幣升值和外部需求下降，使出口增速下降�？梢哉f，經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整已成定局，預(yù)計在宏觀政策刺激下2009年GDP有望維持在8%～9%，而上市公司凈利潤增速預(yù)計在-5%至-15%，業(yè)績最低點(diǎn)可能出現(xiàn)在一季度前后。

　　中原證券研究報告預(yù)計，2009年是A股市場在經(jīng)濟(jì)下滑、供求擔(dān)憂和政策刺激下的博弈年：周期向下的擔(dān)憂難以消除，供求關(guān)系也難以得到根本改變，趨勢力量一時占上風(fēng)，但持續(xù)的政策刺激會影響投資者的心理預(yù)期，政策的累積效應(yīng)有助于市場的階段性大幅反彈。第一是宏觀調(diào)控與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的博弈，政策刺激博弈經(jīng)濟(jì)下滑；第二是解禁股與流通股之間的博弈，相對于2008年年底A股市場6478億股的流通股規(guī)模來說，2009年解禁的限售股規(guī)模將達(dá)到6846億股；第三是監(jiān)管層與市場之間的博弈。

　　運(yùn)行中樞在1300點(diǎn)到2900點(diǎn)

　　“在經(jīng)歷了一年多的大幅調(diào)整后，A股市場當(dāng)前的估值水平達(dá)到13年以來的新低，長期投資價值已初步體現(xiàn)�！睆垊偝醪脚袛�，2009年A股市場低點(diǎn)可能出現(xiàn)在上半年：一是基數(shù)效應(yīng)帶來盈利低點(diǎn)；二是預(yù)計2008年四季度和2009年一季度的單季GDP可能下滑到8%左右，上市公司可能需要兩個季度左右的時間來消耗目前產(chǎn)能過剩所積壓的大量庫存；三是分析師在2009年一季報前后有大幅調(diào)低盈利預(yù)期的可能。

　　在“大小非”解禁政策符合市場預(yù)期、上市公司盈利無進(jìn)一步惡化趨勢及金融危機(jī)影響削弱的前提下，研究報告認(rèn)為明年A股市場階段性行情可能出現(xiàn)在下半年：一是一季報前后糟糕的業(yè)績；二是政策的累積效應(yīng)有望在下半年顯現(xiàn)；三是熬過庫存消化后，原材料價格的快速下降有利于企業(yè)成本的降低，從而改善企業(yè)的盈利狀況；三是嚴(yán)重超跌下市場自身形成的有力反彈。

　　“因此，預(yù)計底部區(qū)域可能出現(xiàn)在1300點(diǎn)左右，反彈的高度可達(dá)2900點(diǎn)左右，對應(yīng)2009年的市盈率為15倍至26倍�！毖芯繄蟾骖A(yù)測。

　　在最壞的時刻尋找最好的機(jī)會

　　對投資者而言，2009年可能經(jīng)歷最壞的時刻，但是若以更加長遠(yuǎn)的眼光來看，2009年也許將提供最好的時機(jī)，因?yàn)楣蔀?zāi)之后的市場總是充滿著投資良機(jī)；另一方面，2009年上市公司業(yè)績將出現(xiàn)分化，股價分化隨之加劇。因此，擇時與分化是抓住反彈機(jī)會的關(guān)鍵，投資者需要關(guān)注減持壓力小、現(xiàn)金流充足、資產(chǎn)負(fù)債率低以及有穩(wěn)定成長性的上市公司，并選擇合適的機(jī)會介入。

　　研究報告認(rèn)為，在各種不確定因素的共同作用下，2009年上半年A股市場走勢可能仍不明朗。在主流板塊疲弱的背景下，不斷涌現(xiàn)的投資主題可能成為弱市中的亮點(diǎn)，可關(guān)注國家政策大力扶持、符合政策扶持和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的行業(yè)，如農(nóng)林牧漁業(yè)、央企增持與回購、上海本地股和金融創(chuàng)新等。

　　在2009年上半年低點(diǎn)未出現(xiàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尚不明朗之前，投資者可采取防御策略：關(guān)注必需消費(fèi)品、醫(yī)藥、機(jī)場以及基礎(chǔ)設(shè)施類的抗周期股票。

　　在政策刺激下，在市場估值已趨合理的前提下，2009年下半年蘊(yùn)含著更好的投資機(jī)會，投資者應(yīng)更多關(guān)注：通漲下降過程中的受益行業(yè)，如可選消費(fèi)品、部分制造業(yè)；政策刺激下可能帶來的部分周期性行業(yè)拐點(diǎn)的產(chǎn)生，可關(guān)注石化、能源、有色等行業(yè)的機(jī)會；超跌反彈后龍頭行業(yè)的階段性交易機(jī)會，如銀行、保險、券商以及地產(chǎn)等大權(quán)重板塊。

　　具體到行業(yè)，研究報告認(rèn)為明年醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、電力設(shè)備、電力等行業(yè)的表現(xiàn)將會強(qiáng)于大盤；通信、銀行、保險、證券、鋼鐵、房地產(chǎn)、有色、機(jī)械、煤炭、交通運(yùn)輸、零售百貨、食品飲料等行業(yè)的表現(xiàn)會同步大盤；家電、化工、造紙印刷、計算機(jī)軟件等行業(yè)的表現(xiàn)將會弱于大盤。(記者 郭萬志 劉黃周)