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　　在央行再次降息背景下，本周A股市場(chǎng)連續(xù)走低，至周四已經(jīng)連續(xù)四陰，個(gè)股呈現(xiàn)普跌走勢(shì)，反映經(jīng)歷前期持續(xù)反彈之后，短期市場(chǎng)的獲利了結(jié)意愿有所增加。

　　就下階段市場(chǎng)的表現(xiàn)而言，一方面，在限售股解禁壓力有所增加，以及投資者對(duì)整體經(jīng)濟(jì)以及上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然不樂(lè)觀的壓力下，預(yù)期下階段股指仍有一定調(diào)整壓力。另一方面，寬松的貨幣環(huán)境以及積極的財(cái)政政策，很大程度上也有望為股票市場(chǎng)帶來(lái)活躍機(jī)會(huì)，使得在多、空因素交織下，A股市場(chǎng)下階段更多將呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

　　估計(jì)現(xiàn)在沒(méi)有人會(huì)懷疑2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩——只是到底會(huì)下降至9%，或者8%，還是更低，市場(chǎng)仍存分歧。我們預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀，認(rèn)為2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)8.5%的增長(zhǎng)仍可達(dá)到。

　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速回落，投資者首先想到的是企業(yè)盈利將受損，這已經(jīng)成為影響投資者對(duì)2009年A股市場(chǎng)做出判斷的重要因素。根據(jù)我們的測(cè)算，假定2009年中國(guó)GDP增長(zhǎng)回落至8.5%，意味著2009年中國(guó)企業(yè)營(yíng)業(yè)盈余增長(zhǎng)率將下降至8.83%，為2001年以來(lái)的最低增長(zhǎng)水平，反映大部分企業(yè)的盈利，在2009年將面臨較大考驗(yàn)。

　　除此以外，2009年A股投資者還不得不面對(duì)另外一座大山——解禁股減持的壓力。作為影響2008年A股表現(xiàn)的負(fù)面因素之一，2009年市場(chǎng)所面對(duì)的解禁股減持壓力依然沉重。尤其2009年3月份，單月股改限售股解禁市值達(dá)2700億元，而且這些股份中“小非”(持股比例在5%以下的股東)居多。從過(guò)去一年市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，許多時(shí)候，“小非”成為了減持的主力和股價(jià)上行的阻力。

　　建議投資者耐心等待市場(chǎng)回落后的戰(zhàn)略建倉(cāng)機(jī)會(huì)。對(duì)于中長(zhǎng)期投資者而言，在目前點(diǎn)位應(yīng)保持足夠的冷靜，耐心等待市場(chǎng)因限售股解禁和短期獲利回吐壓力有所增加所可能出現(xiàn)的沖高回落，并在市場(chǎng)回落至前期調(diào)整低點(diǎn)附近時(shí)考慮戰(zhàn)略性進(jìn)場(chǎng)。(平安證券綜合研究所　李先明)