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　　從美國(guó)市場(chǎng)的情況來看，股指期貨并沒有一勞永逸的解決市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問題，倒是公司治理始終是市場(chǎng)的主題。

　　上海市副市長(zhǎng)屠光紹昨日出席國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)，有記者提問，加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)，是否會(huì)使股指期貨產(chǎn)品的推出加快。

　　市場(chǎng)上一直有一部分投資人指望股指期貨的推出能夠推動(dòng)股市上漲，他們的理由似乎很有說服力，“如果有股指期貨的話，機(jī)構(gòu)就會(huì)買入大藍(lán)籌的股票，從而推動(dòng)股市上漲”，他們甚至還惋惜地表示：“如果從6100點(diǎn)跌到1600點(diǎn)的過程中有估值期貨的話，普通投資人就可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，從而不會(huì)有那么多的損失了”。這些言論頻頻在主流媒體上出現(xiàn)，導(dǎo)致了相當(dāng)多的一部分投資人對(duì)股指期貨持盼望態(tài)度。

　　這些盼望股指期貨的投資人可能忽略了一個(gè)重要的事實(shí)：股指期貨只是放大鏡而不是特效藥。對(duì)于放大鏡來說，如果被放大的對(duì)象是美好的，那么放大了之后更燦爛，如果被放大的對(duì)象是不那么美好的，那么放大之后股市可能跌得更慘烈。因此，重振中國(guó)股市必須要對(duì)癥下藥而不是簡(jiǎn)單地在病房?jī)?nèi)裝一個(gè)放大鏡。

　　我國(guó)股市當(dāng)前最迫切需要的特效藥并不是引進(jìn)一個(gè)新的做空機(jī)制，而是形成更嚴(yán)格的公司質(zhì)量和市場(chǎng)監(jiān)管，內(nèi)容包括：提升上市公司質(zhì)量，改善投資者回報(bào)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，防止內(nèi)幕交易，確保信息公平發(fā)布等。如果這些問題沒有得到解決，就推出股指期貨，那么可能發(fā)生問題被放大以后出現(xiàn)的更慘烈的下跌。

　　投資人可以回想一下剛剛過去的2008年，我們看到了什么樣的公司治理？國(guó)航東航等大型國(guó)有控股上市公司出現(xiàn)總額百億元人民幣以上的套保虧損，此前從未聽說公司披露這方面的消息，一個(gè)普通投資人從來就不知道上市的航空公司的套保策略是什么，執(zhí)行機(jī)制是什么，風(fēng)控手段是什么，我們眼下迫切的任務(wù)究竟應(yīng)該是給普通投資人一個(gè)做空東航國(guó)航的工具呢？還是趕緊提高這兩個(gè)公司的治理水平呢？我認(rèn)為后者比前者重要得多。

　　我國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)前的主要矛盾是廣大投資人的投資需求和落戶的上市公司治理之間的矛盾，忽略這個(gè)矛盾去搞股指期貨，并不利于矛盾的解決。

　　如果股指期貨能夠?qū)�沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的話，那么美國(guó)市場(chǎng)就不應(yīng)該出現(xiàn)類似“安然、世通”的丑聞了。從美國(guó)市場(chǎng)的情況來看，股指期貨并沒有一勞永逸的解決市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問題，倒是公司治理始終是市場(chǎng)的主題。美國(guó)市場(chǎng)上每次暴跌和危機(jī)過后，都有新的法律來規(guī)范上市公司的治理和投資人的交易行為，這就是從市場(chǎng)根本的基礎(chǔ)上來解決問題的態(tài)度。

　　看著那個(gè)能夠熟練運(yùn)用對(duì)沖衍生工具的雷曼兄弟公司倒閉，我堅(jiān)信任何時(shí)候，都應(yīng)該堅(jiān)持唯物主義的風(fēng)險(xiǎn)觀，那就是風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，它不會(huì)因?yàn)槲覀兪掷镉幸粋�(gè)相反的頭寸而消失，我們只能從艱苦踏實(shí)的經(jīng)營(yíng)管理出發(fā)，去逐步化解風(fēng)險(xiǎn)。

　　以目前我國(guó)上市公司的治理水平來看，可能在今后很多年內(nèi)，我們都還不具備推出股指期貨的前提條件。(周洛華 上海大學(xué)房地產(chǎn)學(xué)院副院長(zhǎng))