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　　“熱錢”的流向正在發(fā)生變化。根據(jù)央行最近公布的數(shù)據(jù)，6月份，我國外匯儲備僅增加119億美元，而根據(jù)中國海關和商務部公布的數(shù)據(jù)，當月我國貿(mào)易順差達213.5億美元，使用的外商直接投資達96.1億美元，扣除上述兩項后，當月外匯儲備余額增長為負190.6億美元。也就是說，在貿(mào)易順差和外商直接投資之外，其余項目的資本流動為凈流出。

　　“熱錢”的流向是否已經(jīng)轉向？如果“熱錢”開始流出，是否意味著股市和樓市將繼續(xù)下跌？這些問題成了市場關注的焦點。

　　6月“熱錢”流入相比5月劇減

　　最近央行公布的金融運行數(shù)據(jù)，出現(xiàn)了一個重要的變化，就是6月新增外匯儲備的急劇減少。6月份外匯儲備增加僅119億美元，這是自2006年2月以來我國外匯儲備增加最少的一個月份。更引人注目的是，中國海關公布的數(shù)據(jù)顯示，6月貿(mào)易順差達213.5億美元，商務部公布的數(shù)據(jù)也顯示，6月引進外商直接投資96.1億美元。如果按照人們通常用的“外匯儲備增加額-貿(mào)易順差-外商直接投資”的方法來估算“熱錢”的規(guī)模的話，則當月資本凈流出約190.6億美元。

　　渣打銀行中國研究部主管王志浩在其研究報告中分析稱，6月外匯儲備增長之所以只有119億美元，與6月兩次上調(diào)存款準備金率有關。6月15日和25日，央行分別上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，由于央行要求大部分商業(yè)銀行以美元繳納準備金，商業(yè)銀行需在外匯市場上購買美元，而這部分外匯資金是不計入央行外匯儲備的。

　　與此同時，6月貿(mào)易順差為213.5億美元，外商直接投資為96.1億美元，此外，境外投資回報大概為70億美元。減去以上幾部分后，剩下大約80億～90億美元的資金流入是“不可解釋”的。而在5月份，約有200億美元的資金流入是“不可解釋”的，6月份的熱錢流入明顯減速。渣打銀行預計，如果這種“熱錢”流入速度放緩的趨勢繼續(xù)幾個月，其真正的原因可能是因為股市的下跌，房市的脆弱和人民幣升值面臨的問題。

　　境內(nèi)“熱錢”或超5000億美元

　　廣東省社會科學院《境外資金異常流動研究》課題組組長、經(jīng)濟學教授黎友煥博士長期跟蹤和調(diào)查地下錢莊“熱錢”動向，并做了大量研究。日前，黎友煥在接受本報記者采訪時也表示，根據(jù)其課題組對地下錢莊的監(jiān)控，目前，流入境內(nèi)的熱錢總量仍在增加，不過和前幾個月的高速度相比，熱錢流入的加速度有所減緩。他表示，今年前4個月，自地下錢莊流入的熱錢規(guī)模非常大，是2002年底以來最為兇猛的時候。不過在“5·12地震”后，由于不少“熱錢”持有者對國內(nèi)經(jīng)濟保持觀望，自地下錢莊流入的“熱錢”出現(xiàn)急剎車，使得“熱錢”流入的加速度放緩。黎友煥估計，這種增速放緩的趨勢會一直延續(xù)到7月份，因為以貿(mào)易夾帶外商直接投資等方式流入的熱錢，反應會滯后1～2個月。

　　黎友煥還表示，根據(jù)其調(diào)查，從今年年初開始，“熱錢”的流向有了一些改變，之前，“熱錢”主要流向資本市場，但是今年，以港澳臺地區(qū)為主的全世界華人的儲蓄存款出現(xiàn)向內(nèi)地轉移的趨勢。今年，由于人民幣加速升值，而且利率出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，境外“熱錢”流入后即使不進行任何投資，放在銀行里也可坐享百分之十幾的利潤，在目前全球投資環(huán)境惡化的情況下，這相當有吸引力。

　　黎友煥表示，目前，股市、樓市和銀行里的“熱錢”都不少，而且，“熱錢”出現(xiàn)了從一線城市流向二線城市的新跡象。他還表示，由于“熱錢”具較大隱蔽性，而且，流入的途徑五花八門，其具體規(guī)模很難估算。不過，他認為，目前境內(nèi)的“熱錢”存量應超過5000億美元。

　　“熱錢”出走或使房價股價大跌

　　不過黎友煥表士，大量的“熱錢”可能會在奧運會后撤出，因為最近兩個月的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟形勢出現(xiàn)一些變化，一方面，由于外部需求放緩，出口市場收縮；另一方面，由于原材料價格上漲，國內(nèi)生產(chǎn)成本上升，一些傳統(tǒng)產(chǎn)品已沒有利潤空間。在這種宏觀經(jīng)濟前景出現(xiàn)變化的情況下，“熱錢”可能撤出。同時，他的課題組對“熱錢”相關者的問卷調(diào)查結果也顯示，“熱錢”持有者很多看空后奧運經(jīng)濟運行情況。

　　黎友煥表示，若“熱錢”大規(guī)模流出，首先表現(xiàn)出來的就是境內(nèi)熱錢所藏各領域資金緊張，銀行儲蓄資金減少，資本市場價格下降，當然房地產(chǎn)和股市更不能例外。所以，目前國內(nèi)政府部門、企業(yè)和有投資的居民都該關注“熱錢”流動的變化。

　　什么是熱錢：

　　又稱游資或投機性短期資本。通常是指以投機獲利為目的、快速流動的短期資本，而且進出之間往往容易誘發(fā)金融市場動蕩。