如果港股直通車和QDII將“拉走”A股市場(chǎng)2000億美元的資金，再加上中國石油、中國移動(dòng)等大盤藍(lán)籌股的“海歸”和巨額“小非”減持，A股市場(chǎng)資金充裕的局面是否會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)呢？
申銀萬國研究員安昀給出的答案是否定的，他認(rèn)為資金壓力遠(yuǎn)沒有想象的那么大。無論是整體經(jīng)濟(jì)還是二級(jí)市場(chǎng)，目前還看不到資金供給有衰竭的現(xiàn)象。
市場(chǎng)對(duì)大型IPO不敏感
安昀認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于大規(guī)模融資不夠敏感，密集的大型股IPO可能暫時(shí)改變市場(chǎng)的運(yùn)行節(jié)奏，但不改變市場(chǎng)本身的運(yùn)行趨勢(shì)。部分稀缺而盈利能力又好的企業(yè)IPO，可能還會(huì)形成市場(chǎng)的新熱點(diǎn)。
安昀根據(jù)已經(jīng)披露的資料，整理估算了在未來6個(gè)月可能的“海歸”。取它們?cè)谙愀凼袌?chǎng)的最新收盤價(jià)，計(jì)算出可能的融資額在4000億元左右，這對(duì)A股的資金面將形成不小的壓力，但市場(chǎng)對(duì)于大規(guī)模融資的承受能力要遠(yuǎn)超過市場(chǎng)的預(yù)期。在牛市氛圍依然濃重的情況下，密集的大型股IPO只能導(dǎo)致資金面短暫緊張，進(jìn)而延緩市場(chǎng)上漲的節(jié)奏，但不會(huì)改變市場(chǎng)上漲的趨勢(shì)。
安昀認(rèn)為，部分A股稀缺而盈利能力又好的企業(yè)IPO，還可能會(huì)形成市場(chǎng)的新熱點(diǎn)。在這些“海歸”中不乏一些A股稀缺而盈利能力又好的企業(yè)，比如移動(dòng)運(yùn)營商龍頭中國移動(dòng)、中石油、中國神華、首都機(jī)場(chǎng)、上海復(fù)地等。
天量“小非”未必離場(chǎng)
除了大盤股的IPO，資金面的第二個(gè)壓力來自天量的“小非”解禁。對(duì)此，安昀認(rèn)為，“可流通”不等于“肯流通”，并非所有企業(yè)的國有股東都想減持走人，在一些國家重點(diǎn)發(fā)展和意圖增加控制力的行業(yè)中，大多數(shù)企業(yè)甚至還會(huì)被國有股東增持。另外，減持兌現(xiàn)的非流通股東未必會(huì)離場(chǎng)，在牛市的氛圍下，更有可能通過二級(jí)市場(chǎng)把資金配置向更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，所以真正兌現(xiàn)離場(chǎng)的“小非”可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)想象。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從8月1日至今，滬深兩市共有123家上市公司在二級(jí)市場(chǎng)上遭遇了公司大股東的減持，其中，被控股股東減持的上市公司就達(dá)到了43家，其所占比重達(dá)到34.96%。進(jìn)入四季度后，上市公司限售股份還將迎來新的解禁高潮。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，四季度可流通的小非數(shù)量達(dá)到6000億，其中10月單月為3000億，市場(chǎng)將會(huì)面對(duì)新一輪“減持潮”的考驗(yàn)。
資金供給依然充裕
安昀表示，目前還看不到資金供給有衰竭的現(xiàn)象。巨額的貿(mào)易順差為整體經(jīng)濟(jì)注入源源不斷的流動(dòng)性，而居民投資意識(shí)的覺醒、財(cái)富效應(yīng)的傳播和各類社會(huì)資金的踴躍參與，也為股票市場(chǎng)提供了充裕的資金。
安昀指出，從經(jīng)濟(jì)層面來看，流動(dòng)性充裕的現(xiàn)象很難改變。根據(jù)申萬預(yù)測(cè)，今年的貿(mào)易順差總規(guī)�？赡苓_(dá)到2800億美元，而今年前8個(gè)月實(shí)現(xiàn)的貿(mào)易順差是1620億美元，所以9月到12月的四個(gè)月中，將總共實(shí)現(xiàn)順差達(dá)1180億美元，平均每月將實(shí)現(xiàn)300億美元左右，這也為整體經(jīng)濟(jì)注入充裕的流動(dòng)性。
價(jià)格決定資產(chǎn)配置，股市的巨大吸引力將促使這些資金通過各種渠道流入股票市場(chǎng)，為一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)注入新鮮血液。而從股票市場(chǎng)的資金供給來看，社會(huì)投資意識(shí)的覺醒、財(cái)富效應(yīng)的傳播和購買力的膨脹所帶來的源源不斷的資金供給，并沒有衰竭的跡象。(盧榮)
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