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　　進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，國(guó)際金價(jià)一直呈上漲態(tài)勢(shì)，“黃金牛市”的吸引力讓不少投資者怦然心動(dòng)。今年股市表現(xiàn)低迷，不少投資者紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)金市，但上半年國(guó)際金價(jià)沖高回落一下子套牢了不少新入門(mén)的“金民”，究其原因，就在于大家對(duì)黃金投資不熟悉。黃金投資在當(dāng)今歐美發(fā)達(dá)國(guó)家已有100多年的歷史，但作為一個(gè)投資品種在國(guó)內(nèi)興起還是近幾年的事，黃金投資對(duì)于大多數(shù)國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)還是個(gè)新鮮事物。

　　上周六的北青財(cái)富課堂上，北京黃金經(jīng)濟(jì)研究中心主任張炳南和工商銀行北京分行外匯黃金交易員韓志超為讀者介紹了黃金投資的特點(diǎn)，并分析了下半年黃金價(jià)格的走勢(shì)。

　　第一課

　　黃金投資的必要性

　　張炳南提出一個(gè)概念：“要不要投資黃金不是個(gè)戰(zhàn)術(shù)問(wèn)題，而是個(gè)戰(zhàn)略問(wèn)題�！薄包S金是對(duì)抗信用風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，對(duì)國(guó)家和居民來(lái)說(shuō)都是必需品。”

　　他表示，投資的首要目標(biāo)是防止財(cái)富縮水，而防止財(cái)富縮水的最佳方法是科學(xué)配置投資組合，分散整個(gè)投資體系的風(fēng)險(xiǎn)。在全球財(cái)富已經(jīng)信用貨幣化的時(shí)代，絕大多數(shù)投資產(chǎn)品除了具有價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)之外，更有來(lái)自信用體系的風(fēng)險(xiǎn)。

　　張炳南以美國(guó)次貸危機(jī)演變?yōu)槿�球金融�?dòng)蕩為大家舉例。

　　“美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的本質(zhì)原因就是債務(wù)人無(wú)法遵守信用，這充分說(shuō)明了當(dāng)前全球金融體系中存在著信用衍生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并可能演化成全球金融動(dòng)蕩，在這種滄海橫流的時(shí)候，就會(huì)顯出黃金的英雄本色�！�

　　黃金不是任何國(guó)家政府或商業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)，有極強(qiáng)的獨(dú)立性，除了價(jià)格波動(dòng)有可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)之外，信用風(fēng)險(xiǎn)幾乎是零。

　　美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘曾表示：“黃金仍然代表了世界(貨幣)的最終支付手段。法幣在極端情況下將不被任何人接受，而黃金永遠(yuǎn)不會(huì)被拒收。”

　　韓志超表示，無(wú)論對(duì)于國(guó)家還是居民，在全部由信用資產(chǎn)組成的投資組合中，有必要加入黃金這一幾乎是唯一的非信用資產(chǎn)，作為整個(gè)投資體系中的有效風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

　　黃金雖然是投資組合中必要的補(bǔ)充，但也不是買(mǎi)得越多越好。按照國(guó)際慣例以及結(jié)合中國(guó)的投資環(huán)境，韓志超建議，國(guó)內(nèi)投資者進(jìn)行黃金投資的比例應(yīng)占投資總額的5%-10%之間。

　　“有風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，可以在完成基本配置后繼續(xù)增加黃金投資比例，包括各種黃金投資形式�！�

　　韓志超介紹，目前國(guó)內(nèi)黃金投資的幾種主要形式分別是賬面黃金投資、實(shí)物黃金投資和黃金期貨。銀行推出的紙黃金業(yè)務(wù)就屬于賬面黃金投資的一種，該業(yè)務(wù)門(mén)檻低(從10克黃金起就可以買(mǎi)賣(mài))，而且操作簡(jiǎn)單，適合大多數(shù)普通投資者。

　　第二課

　　黃金投資的特點(diǎn)

　　張炳南認(rèn)為，投資者無(wú)論選擇哪一種投資方式，樹(shù)立正確的投資觀念、明晰投資的不同特點(diǎn)都是十分必要的。

　　黃金投資與股票投資最大的不同就在于，投資股票是投資于未來(lái)的增長(zhǎng)，投資黃金是規(guī)避未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)�！叭绻�我們相信未來(lái)的增長(zhǎng)，那么需要購(gòu)進(jìn)股票；如果相信未來(lái)可能存在風(fēng)險(xiǎn)，那么需要購(gòu)進(jìn)黃金。”

　　黃金作為一種投資工具，有幾個(gè)特點(diǎn)值得投資者關(guān)注：一、資產(chǎn)保值。黃金與其他任何金融資產(chǎn)相比，更能保持長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)力穩(wěn)定，不受任何單一貨幣價(jià)值變化的影響，是抵抗通貨膨脹的利器。二、高效變現(xiàn)。黃金有國(guó)際公認(rèn)價(jià)格，全球有24小時(shí)定價(jià)及交易市場(chǎng)，可隨時(shí)雙向買(mǎi)賣(mài)，容易變現(xiàn)。三、價(jià)格公開(kāi)。黃金價(jià)格公開(kāi)、透明，而且是各國(guó)中央銀行持有的重要資產(chǎn)，人為操縱的可能較小。韓志超表示，影響黃金價(jià)格的因素非常多，從黃金供求關(guān)系的變化，石油、美元價(jià)格的漲跌，到國(guó)際政局的動(dòng)蕩等等，都會(huì)引起金價(jià)的漲跌，因此個(gè)人投資者要想準(zhǔn)確把握黃金價(jià)格的短期走勢(shì)，難度很高。

　　通常來(lái)說(shuō)，投資者判斷黃金價(jià)格走勢(shì)，可以從基本面、技術(shù)面和資金面來(lái)把握。其中，基本面是決定市場(chǎng)根本走向的因素，因此最為關(guān)鍵。技術(shù)分析沒(méi)有完全把握黃金市場(chǎng)的特點(diǎn)，只能在黃金價(jià)格分析中起輔助作用。

　　此外，國(guó)際黃金市場(chǎng)每天成交量大概在200億美元，與金融市場(chǎng)的其他組成部分如外匯、債券、股票、期貨等相比規(guī)模較小，因此金價(jià)短期走勢(shì)更容易受到資金影響，資金規(guī)模的大小決定金價(jià)的短期走向和高度。

　　第三課

　　黃金牛市處于第二階段

　　黃金牛市一般分為三個(gè)階段：第一階段，金價(jià)上漲主要是因?yàn)槊涝�貶值；第二階段，投資需求是推動(dòng)金價(jià)上漲的主要因素；第三階段出現(xiàn)投機(jī)狂熱，大眾參與

　　進(jìn)來(lái)，金價(jià)將出現(xiàn)暴漲暴跌。

　　張炳南介紹，2005年以前國(guó)際金價(jià)一直和美元呈相反走勢(shì)；從2002年到2004年，由于美元連續(xù)三年下跌，金價(jià)就一直處于上漲之中。

　　而自2005年6月起，呈現(xiàn)出黃金對(duì)全球所有信用貨幣都上漲的走勢(shì)，這表明金價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿σ呀?jīng)從美元下跌轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y驅(qū)動(dòng)。

　　總體來(lái)說(shuō)，黃金牛市第二階段的特點(diǎn)是資金推動(dòng)，因此波動(dòng)較大。自2005年下半年以來(lái)金價(jià)出現(xiàn)大起大落，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)前幾年的波動(dòng)幅度，原因就是市場(chǎng)受資金推動(dòng)，心理變化的影響較大。

　　今年上半年國(guó)際金價(jià)從每盎司1030美元回落后，下跌到每盎司845美元就出現(xiàn)回升，主要原因還在于美元不斷貶值，國(guó)際油價(jià)連創(chuàng)新高，黃金作為對(duì)抗通貨膨脹的手段受到投資者追捧。

　　張炳南預(yù)計(jì)，如果美元和國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)不發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，國(guó)際金價(jià)今年下半年仍將保持上漲勢(shì)頭。他建議投資者在金價(jià)上升過(guò)快時(shí)，不要盲目追高；而金價(jià)如果下跌到900美元附近時(shí)，完全可以建倉(cāng)，等待金價(jià)上漲。

　　不過(guò)他也指出，隨著各種供求關(guān)系和國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的變化，如果今年金價(jià)上漲過(guò)快，那么明年后期的黃金走勢(shì)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　韓志超通過(guò)分析技術(shù)圖形向投資者指出，目前黃金投資的操作策略應(yīng)該以看多為主，但建倉(cāng)應(yīng)當(dāng)極為謹(jǐn)慎。近期金價(jià)有可能再次出現(xiàn)小幅回落，后期反彈一旦突破935美元，才是最佳買(mǎi)入信號(hào)。(車(chē)?yán)麄b 崔靜思)