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　　近兩周來(lái)，國(guó)內(nèi)外金價(jià)再次上演高臺(tái)跳水行情。紐約商品交易所(COMEX)4月合約連續(xù)8個(gè)交易日下跌，目前已逼近900美元關(guān)口。究其原因，并不是因?yàn)榻鹑谖�機(jī)好轉(zhuǎn)，投資者避險(xiǎn)意愿降低，對(duì)黃金的興趣消退。而是由于投資者在高位拋售黃金變現(xiàn)，用于彌補(bǔ)股票等近期走勢(shì)低迷的資產(chǎn)。

　　基金持倉(cāng)興趣不減

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新公布的、截至2月24日當(dāng)周的COMEX黃金期貨分類持倉(cāng)報(bào)告顯示，基金持有黃金凈多頭寸仍然維持在16萬(wàn)余手的歷史高位。全球最大的黃金投資基金SPDR Gold Shares在金價(jià)回落時(shí)并未大規(guī)模贖回，其截至3月3日持有黃金達(dá)1029.29噸。在黃金調(diào)整過(guò)程中，基金持倉(cāng)興趣對(duì)黃金后市極為關(guān)鍵，一旦風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒再度高漲，避險(xiǎn)資金涌入將再度拉升黃金。

　　避險(xiǎn)情緒依然高漲

　　近期，美國(guó)政府不斷出手拯救金融市場(chǎng)信心。然而，在救市背后，美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)衰退陰影揮之不去。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍未看到復(fù)蘇跡象。美國(guó)商務(wù)部公布經(jīng)修正后，美國(guó)去年第四季度GDP經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后折合成年率為下降6.2%。這也是1982年以來(lái)的最差季度表現(xiàn)，遠(yuǎn)超于第三季度0.5%的下降幅度。住房市場(chǎng)低迷也給GDP帶來(lái)了嚴(yán)重沖擊。美國(guó)公布的1月新屋銷量是近36年來(lái)最差紀(jì)錄，樓價(jià)則創(chuàng)5年新低。至于耐用品訂單已連跌6個(gè)月，1月的-5.2%更是6年低位；2月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)降至歷史低點(diǎn)25.0。

　　恐懼心態(tài)大于希望

　　在實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷的同時(shí)，金融市場(chǎng)的糟糕表現(xiàn)也令投資者失望。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期以及政府增持金融集團(tuán)股份等因素影響，紐約股市近期持續(xù)下挫，迭創(chuàng)新低。投資者在政府救市與危機(jī)惡化博弈之間的恐懼大于希望，市場(chǎng)信心穩(wěn)定尚需時(shí)日。在此背景下，美元與黃金再度受到避險(xiǎn)資金青睞應(yīng)只是時(shí)間問(wèn)題。

　　在歐美各經(jīng)濟(jì)大國(guó)飽受經(jīng)濟(jì)危機(jī)困擾之苦的同時(shí)，世界各經(jīng)濟(jì)體都難逃衰退厄運(yùn)。亞洲各國(guó)貨幣面臨嚴(yán)重貶值危機(jī)，東歐各國(guó)以及俄羅斯也困難重重，北歐國(guó)家面臨破產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路艱苦而漫長(zhǎng)。如果全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，金融市場(chǎng)疲弱不堪的情況不能得到改觀，那么避險(xiǎn)需求將為黃金提供良好支撐。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，大宗商品、股市等投資渠道在金融危機(jī)中猶如驚弓之鳥(niǎo)，黃金作為兼具金融與商品屬性的投資品種，投資熱情不會(huì)在金融危機(jī)下消散。因此黃金短期固然面臨調(diào)整壓力，但回落空間不會(huì)太大，下跌即是買入良機(jī)。(朱遂科)