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　　A股市場自4月23日反彈以來，在3000點上已經(jīng)盤整了1月有余，市場起伏不定，投資熱點則層出不窮。面對這樣紛亂的市場，廣大投資者再度陷入沒有頭緒的尷尬。

　　交銀施羅德基金投資總監(jiān)李旭利日前表示，“中國A股市場主要的估值風險已經(jīng)釋放到一定程度，一些局部性的機會開始顯現(xiàn)，基金公司自下而上的對個股精選的能力成為制勝關鍵�！�

　　而記者發(fā)現(xiàn)，把握市場結(jié)構(gòu)性機會成為部分基金的共同指向。

　　經(jīng)濟增長亟須轉(zhuǎn)型

　　在日前針對機構(gòu)投資者舉辦的下半年投資策略報告會上，交銀施羅德基金管理公司投資總監(jiān)李旭利這樣判斷下半年的市場：“中國A股市場目前估值上的風險已經(jīng)不太大。經(jīng)過前期下跌后，一些局部性的機會開始顯現(xiàn)�！�

　　李旭利認為，由于資源、環(huán)境以及外部需求的能力都到達了一個新的極限點，中國的經(jīng)濟增長面臨著兩方面的轉(zhuǎn)型：一是從外需拉動的經(jīng)濟增長方式向以內(nèi)需增長為主的經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變；二是從粗放型經(jīng)濟增長向集約化經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)變。這種增長模式的轉(zhuǎn)型會持續(xù)一段時間，而且也會充滿痛苦，但對于中國宏觀經(jīng)濟來說，卻是健康有益的。

　　交銀施羅德投資團隊認為，當前股市的低迷主要來源于宏觀經(jīng)濟增速的回落。在他們看來，目前A股與H股面臨同樣的風險，主要是在宏觀基本面。對企業(yè)盈利的擔憂變?yōu)楝F(xiàn)實可能是一個中期的緩慢過程，而這也將會是股市中期調(diào)整的過程。

　　投資關注局部熱點

　　交銀施羅德基金管理公司研究總監(jiān)華昕表示：“根據(jù)歐美股市的經(jīng)驗，在高通脹低增長的經(jīng)濟環(huán)境下，石油天然氣、采掘、醫(yī)藥、零售等都會是表現(xiàn)比較好的行業(yè)。而根據(jù)目前A股的行業(yè)估值，更加看好通脹環(huán)境下的受益行業(yè)，包括上游的資源行業(yè)和下游的消費行業(yè)，同時也看好具有估值優(yōu)勢的銀行。”

　　友邦華泰價值增長的擬任基金經(jīng)理汪暉則認為，經(jīng)濟模式的轉(zhuǎn)型、以及在部分行業(yè)出現(xiàn)的減速和不景氣會給一些企業(yè)帶來難得的低價并購擴張的大好時機，很多企業(yè)有機會在下一輪經(jīng)濟周期中占據(jù)更有利的地位，迎來更大的增長。這樣的故事曾經(jīng)出現(xiàn)在水泥、建材和電解鋁行業(yè)，今后幾年也很可能在航空業(yè)、鋼鐵業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)陸續(xù)上演。

　　精選個股成為共同選擇

　　事實上，交銀施羅德基金提出的“精選個股”思維在很多基金投資團隊中都獲得共鳴。

　　中銀基金最新發(fā)布的策略報告就認為，隨著市場估值中樞的大幅回落，許多個股已經(jīng)重新顯現(xiàn)了投資價值�！皬拈L期投資的角度而非短期博弈的角度進行甄選，重個股而輕行業(yè)”是該基金未來的投資策略。

　　中銀基金進一步認為，產(chǎn)業(yè)集中度日益集中且議價能力較強的行業(yè)，盈利保持穩(wěn)定甚而提升的空間相對較大，譬如上游的煤炭、中游的水泥、玻璃、造紙、電力設備和部分工程機械行業(yè)等�？紤]到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和技術創(chuàng)新，通信、科技和醫(yī)藥板塊的部分公司也值得關注。

　　汪暉則提醒在精選個股時，同樣不要忘記估值的重要性，“即使是一個優(yōu)質(zhì)的成長性企業(yè)，一旦以遠高于價值的價格買入它，也要經(jīng)歷長時間的等待才能賺到錢。只有以合理或低估的價格買入股票，才能獲得理想回報，安全邊際是重要的投資原則�！蓖魰熣f。(記者 周宏)