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　　近段時(shí)間，美股帶動(dòng)境外各大股指反彈，但投資境外市場(chǎng)的QDII卻沒有分享到上漲的喜悅，其重點(diǎn)投資的港股市場(chǎng)在金融股、H股的影響下重挫，使得QDII凈值縮水嚴(yán)重。在市場(chǎng)萎靡階段，證監(jiān)會(huì)卻傳出消息，有可能降低基金公司申請(qǐng)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)的門檻，一時(shí)業(yè)內(nèi)嘩然。

　　兩只QDII跌破6角

　　凈值跌破0.6元的QDII基金再度出現(xiàn)，而且數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了兩只。這是繼7月15日QDII基金首度破“六”后，第二次步入0.5元區(qū)間。

　　首先跌入0.5元梯隊(duì)的是嘉實(shí)海外中國(guó)股票基金，該基金8月14日凈值為0.581元，而13日的凈值已跌至谷底0.574元，8月12日凈值為0.584元。而上投亞太優(yōu)勢(shì)0.602元的凈值水平維持了兩天后，在8月12日步嘉實(shí)海外后塵降至0.595元，8月13日跌到0.586元，跌幅1.51%，8月14日凈值小幅反彈至0.589元。

　　今年上半年，QDII的表現(xiàn)絕大多數(shù)時(shí)間內(nèi)強(qiáng)于A股基金，但這一勢(shì)頭在7月份發(fā)生變化。進(jìn)入7月，QDII出現(xiàn)首次跑輸國(guó)內(nèi)A股基金的情況。據(jù)天相投資統(tǒng)計(jì)，7月份，8只QDII基金單位凈值平均下跌2.67%，而同期國(guó)內(nèi)偏股基金單位凈值平均上漲0.90%。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，這與QDII持倉(cāng)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)分布有很大關(guān)系。與A股基金在弱市中主動(dòng)減倉(cāng)不同，QDII一直保持高倉(cāng)位操作。二季報(bào)顯示，最早發(fā)行的5只QDII中，只有華夏全球精選保持60%的倉(cāng)位，其他4只都在80%以上，最高的甚至達(dá)到了89.99%。

　　過(guò)度倚重港股，也是QDII此次深陷困境的原因。在QDII境外投資中，香港市場(chǎng)占所有股票投資總額的69.64%，居于次席的美國(guó)只有9.09%。在近期的國(guó)際股市反彈過(guò)程中，香港市場(chǎng)在金融股、H股的帶領(lǐng)下走低，重香港、輕歐美市場(chǎng)的QDII基金只能隨之下跌。7月份跌幅最大的嘉實(shí)海外正是重倉(cāng)港股的代表，根據(jù)二季度報(bào)告，該基金是所有QDII基金中持有港股資產(chǎn)配置最多的，其倉(cāng)位達(dá)到83%。

　　證監(jiān)會(huì)醞釀降低門檻

　　記者得到最新消息，證監(jiān)會(huì)正在醞釀降低基金公司申請(qǐng)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)的門檻。消息稱，擬申請(qǐng)QDII的基金公司在最近一個(gè)季度末資產(chǎn)管理的規(guī)模下限有望降低，將從不少于200億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)降至不少于100億元。

　　7月中下旬，證監(jiān)會(huì)基金部主管QDII工作的副主任楊秋梅曾在某論壇上透露，監(jiān)管部門擬推出QDII辦法第2號(hào)內(nèi)容，將解決QDII“1號(hào)內(nèi)容”所不能解決的矛盾和問(wèn)題。她表示，監(jiān)管部門希望選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)一步降低QDII的門檻，以便更多的基金公司能夠參與QDII業(yè)務(wù)。

　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2008年二季度末，資產(chǎn)管理規(guī)模在100億元至200億元人民幣的有7家基金公司。如果股市出現(xiàn)反彈，這個(gè)區(qū)間內(nèi)的基金公司無(wú)疑會(huì)更多。

　　逆市擴(kuò)容利大于弊

　　有基金業(yè)內(nèi)分析人士說(shuō)，當(dāng)下全球市場(chǎng)狀態(tài)委靡，即便是已經(jīng)獲批的QDII也面臨發(fā)行窘境，擴(kuò)容之舉實(shí)不妥當(dāng)。但來(lái)自監(jiān)管層的意見認(rèn)為，QDII擴(kuò)容可以擴(kuò)大更多基金公司的業(yè)務(wù)范圍，擴(kuò)大基金公司參與新業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，此舉將為QDII業(yè)務(wù)帶來(lái)更多競(jìng)爭(zhēng)。這一方面有可能給QDII持有人帶來(lái)更好的業(yè)績(jī)，另一方面可以縮小基金公司之間的差距，避免制度原因造成基金公司間差距過(guò)大。

　　銀河證券首席基金分析師胡立峰先生對(duì)此評(píng)價(jià)說(shuō)：“監(jiān)管層急于在低迷的市道中完善QDII行業(yè)基礎(chǔ)性建設(shè)工作�！焙�立峰認(rèn)為，越到市場(chǎng)低迷時(shí)，越應(yīng)該抓緊基礎(chǔ)性建設(shè)，因?yàn)檫@些工作與市場(chǎng)點(diǎn)位無(wú)關(guān)。他認(rèn)為“投資者最終肯定要大批揚(yáng)帆出海，但造船需要過(guò)程，如對(duì)QDII人才的培養(yǎng)等。難道要等到市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)才做這些工作嗎？”

　　根據(jù)《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》，對(duì)擬申請(qǐng)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者有具體限定。如：基金管理公司凈資產(chǎn)不少于2億元人民幣；經(jīng)營(yíng)證券投資基金管理業(yè)務(wù)達(dá)兩年以上；在最近一個(gè)季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不少于200億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，上述醞釀中的擴(kuò)容之舉或?qū)⑼苿?dòng)QDII基金隊(duì)伍擴(kuò)軍，考驗(yàn)QDII基金在惡劣環(huán)境下的生存能力。

　　證監(jiān)會(huì)基金部副主任楊秋梅透露，已申報(bào)的基金QDII資格目前均已獲批，產(chǎn)品方面目前還有兩只QDII產(chǎn)品正在審查之中，隨后也將陸續(xù)推出。現(xiàn)階段，已沒有基金公司再申報(bào)QDII資格。

　　除了引入更多競(jìng)爭(zhēng)和避免制度原因造成基金公司間差距過(guò)大，還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為這是監(jiān)管層從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮的一種布局，為今后人民幣貶值周期內(nèi)國(guó)內(nèi)資本尋找一個(gè)合適的資本出口。

　　信達(dá)證券基金分析師劉明軍先生就認(rèn)為，中國(guó)的QDII才剛剛起步，真正的投資機(jī)會(huì)將出現(xiàn)在美元(包括美元資產(chǎn))大幅持續(xù)反彈的周期內(nèi)，在此之前，投資者需要一個(gè)認(rèn)識(shí)QDII的過(guò)程。他解釋說(shuō)，目前QDII凈值快速縮水最重要的原因不是由于投資損失，而是因?yàn)槿嗣駧趴焖偕�值。因此，�?dāng)進(jìn)入人民幣貶值周期，人們可以對(duì)QDII的表現(xiàn)有更多期待。同樣，證監(jiān)會(huì)也在為此做著更多準(zhǔn)備。

　　劉明軍表示，基金公司走出國(guó)門也要一步一步來(lái)，不會(huì)一蹴而就。因?yàn)榛�金�?jīng)理對(duì)港股比較熟悉，出于對(duì)持有人負(fù)責(zé)的考慮，港股的比例較高，這也是一種無(wú)奈，但是中國(guó)資本走向世界必須要經(jīng)歷這一步。(記者高晨)