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　　被二級(jí)市場(chǎng)視為洪水猛獸的大小非減持，有可能成為券商拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的一座“金礦”。在監(jiān)管部門(mén)日前表示將引入二次發(fā)售完善大宗交易機(jī)制后，大小非便成為眾多券商爭(zhēng)相搶奪的新商機(jī)。

　　創(chuàng)新價(jià)值可觀

　　證監(jiān)會(huì)日前表示，將結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際情況，進(jìn)一步完善大宗交易機(jī)制。研究通過(guò)券商中介達(dá)成交易，引入二次發(fā)售機(jī)制，完善大宗股份減持的市場(chǎng)約束、減震和信息披露制度。同時(shí)，開(kāi)發(fā)可交換債券等市場(chǎng)流動(dòng)性管理工具，逐步完善市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。

　　這些新舉措的引入無(wú)疑給券商創(chuàng)新注入活力，將帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。一方面，券商在為合格投資者及其他投資者提供大宗交易系統(tǒng)的中介服務(wù)時(shí)，可以從中收取傭金；另一方面，券商為大宗股份出售或購(gòu)買(mǎi)業(yè)務(wù)的發(fā)起方提供二次發(fā)售服務(wù)時(shí)，可以收取手續(xù)費(fèi)。

　　在海外大宗交易市場(chǎng)上，投資銀行往往擔(dān)任做市商，提供流動(dòng)性。上市公司若需要大量出售股份時(shí)，通常都通過(guò)大宗交易系統(tǒng)來(lái)完成。比如，當(dāng)初英國(guó)石油公司在減持所持有的37億股香港市場(chǎng)中石油股份時(shí)，就是通過(guò)大宗交易系統(tǒng)批發(fā)給8家券商，再由這些券商配售給想長(zhǎng)期持有的投資者。

　　中信建投研究員魏濤表示，此前一些券商已參與大小非減持，幫助大小非進(jìn)行股權(quán)管理及市值管理，為其提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)。這些券商主要為欲減持股份的大小非提供咨詢(xún)與建議，比如何時(shí)減、減多少等，券商可以從中收取部分咨詢(xún)費(fèi)用。對(duì)于一些急需資金但尚未到解禁期的大小非，券商可以聯(lián)合信托公司一起發(fā)行股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品融資，以解大小非流動(dòng)性燃眉之急。在這其中，券商可以充分發(fā)揮其渠道及客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，滬深股市上市公司因股改產(chǎn)生了4621.04億股限售股，截至7月底尚有3741.1億股未到解禁期。已解禁部分累計(jì)有258.56股減持，約占三成。由于未減持大小非數(shù)量較大，對(duì)券商而言蘊(yùn)含的商機(jī)相當(dāng)可觀。

　　應(yīng)盡快明確細(xì)則

　　監(jiān)管部門(mén)決定在大小非減持過(guò)程中引入二次發(fā)售機(jī)制，無(wú)疑是為了減輕限售股拋向二級(jí)市場(chǎng)所帶來(lái)的沖擊。通過(guò)券商做交易中介、引入二次發(fā)售機(jī)制，可以增加大小非減持環(huán)節(jié)，起到減震作用。

　　但在券商完成二次發(fā)售后，這部分股票仍會(huì)流向二級(jí)市場(chǎng)。因此，增量資金的引入，將是解決大小非減持這一難題的關(guān)鍵所在。在券商進(jìn)行二次發(fā)售時(shí)，需要盡量引進(jìn)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。由于長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者持股時(shí)間較長(zhǎng)，分批向二級(jí)市場(chǎng)釋放股票，將會(huì)大大減輕對(duì)市場(chǎng)的沖擊。此外，可交換債券的引入，也有助于增強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期資金的吸引力。

　　魏濤認(rèn)為，目前新股IPO及增發(fā)再融資等基本都實(shí)行承銷(xiāo)商包銷(xiāo)制，估計(jì)大小非減持引入的二次發(fā)售機(jī)制也可能實(shí)行包銷(xiāo)制，但發(fā)行價(jià)格、承銷(xiāo)費(fèi)用如何確定，需要出臺(tái)實(shí)施細(xì)則進(jìn)一步明確。(記者 趙彤剛)