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　　雖然上周四夜間,管理層推出的印花稅單邊征收等救市舉措對股市產(chǎn)生了直接刺激,引發(fā)了不少投資者的熱情。但是對于不少機(jī)構(gòu)投資者來說,對9月15日央行宣布下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率的實(shí)際意義更大,這一政策的宣布意味著今年初以來所實(shí)施的“從緊”貨幣政策正式結(jié)束,宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向刺激性方向的過程拉開了序幕。不少機(jī)構(gòu)人士稱,政策放松也從一個(gè)側(cè)面說明經(jīng)濟(jì)處于下滑趨勢,股票市場的前景依然并不明朗,但是寬松的貨幣政策卻將直接催生債券的大牛市。

　　分析 利好刺激債市暴漲

　　今年股市陰雨連綿,但債券市場卻艷陽高照。數(shù)據(jù)顯示,截至9月15日上證國債指數(shù)上漲了3.5%,上證企債指數(shù)上漲6.7%。在過去一個(gè)多月中,債券市場行情更是勢不可擋,新湖債上市以來已經(jīng)上漲至107元,不少可分離債價(jià)格已經(jīng)上漲至上市以來的最高水平。本輪上漲,不僅引來保險(xiǎn)公司、基金公司和證券公司爭相配置,其中保險(xiǎn)公司更是連續(xù)7個(gè)月增持債券,可見債券在弱市下的受歡迎程度。

　　而在調(diào)整“雙率”的利好消息強(qiáng)力刺激下,債市更是水漲船高。海富通固定收益投資總監(jiān)、海富通穩(wěn)健添利基金擬任基金經(jīng)理邵佳民在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,隨著貸款利率的下調(diào),債券的利率將隨之走低,資金的使用成本也將有所下降。在這一背景下,企業(yè)發(fā)債的動(dòng)力也將大為增強(qiáng)。從短期來看,存款準(zhǔn)備金率下調(diào)將使銀行間市場的部分資金流向債市,對債市資金面構(gòu)成利好。未來不排除我國將迎來新的降息周期,這種預(yù)期也將成為國內(nèi)債券市場走牛的一大基石。

　　從市場表現(xiàn)看,國債指數(shù)周二跳空高開并收盤拉出長陽,周三繼續(xù)高開高走,最高達(dá)116.19點(diǎn),僅兩天時(shí)間就上漲了一個(gè)指數(shù)點(diǎn)。盤面已經(jīng)收出11根陽線,并且連著改寫高度紀(jì)錄,這在國債指數(shù)歷史上是頭一次。上周五由于受到“三大”利好消息影響,股市大漲,債市乘勢作小幅調(diào)整,盤中部分資金調(diào)頭投入股市。但是債市走好的大趨勢未變。在公司債券方面,更是一派欣欣向榮景象。如03浦發(fā)債、06冀建投08鋼釩債等都具有非常不錯(cuò)的拉升行情；而08新湖債、08金發(fā)債、08北辰債因?yàn)榍捌跐q速過快,出現(xiàn)了調(diào)整。

　　投資建議 債市具備長期走牛潛力

　　泰達(dá)荷銀認(rèn)為,在當(dāng)前的市場情況下,宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益不容樂觀。因此,投資者控制投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)投資組合防御性非常必要。同時(shí),根據(jù)銀河證券基金研究中心報(bào)告,目前債券市場開始復(fù)蘇階段以及投資者理財(cái)意識(shí)開始從單純追逐利潤轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)與收益兼顧,使得整個(gè)債券基金市場今年以來呈現(xiàn)出欣欣向榮的局面。而近期央行下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率兩大貨幣政策的同時(shí)出臺(tái),債券市場將迎來非常好的投資機(jī)會(huì),可以預(yù)見,債券牛市將在未來持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間。

　　從供求層面看,今年以來表現(xiàn)優(yōu)異的鵬華普天債券基金的基金經(jīng)理陽先偉認(rèn)為,股市財(cái)富效應(yīng)的淡化有可能推動(dòng)部分避險(xiǎn)資金進(jìn)入債市,而銀行存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)也有可能推動(dòng)銀行資金進(jìn)入債市,這些因素也有可能推動(dòng)年內(nèi)債券市場“牛市”行情得以延續(xù)。在此次降息和調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的基礎(chǔ)上,如果央行進(jìn)一步降低大型國有商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率,將對債券市場是另一個(gè)重大利好,也就是說,目前的債券市場利好將仍有潛力可挖。

　　針對普通投資者如何及時(shí)把握債券市場投資機(jī)遇的問題,市場人士認(rèn)為,投資債券基金將是不錯(cuò)的選擇。其原因一是通過申購債券基金可以間接介入金融債等個(gè)人投資者不允許投資的債券品種,有可能進(jìn)一步強(qiáng)化收益；二是部分B類、C類債券基金免申購贖回費(fèi),可有效降低債券投資的成本。陽先偉認(rèn)為,從資產(chǎn)配置的角度看,適當(dāng)配置債券型基金一方面可避免家庭資產(chǎn)過多受到樓市、股市大幅波動(dòng)的影響,另一方面在保持流動(dòng)性前提下,也可能獲得高于銀行存款的長期平均收益。(記者賈肖明)