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專家:“通縮”或成就中長期債券行情

2008年12月17日 09:58 來源:廣州日報(bào) 發(fā)表評論

  自國家統(tǒng)計(jì)局上周公布的數(shù)據(jù)顯示11月份CPI大幅走低后,交易所市場國債和企業(yè)債紛紛走高,其中上交所企債指數(shù)已實(shí)現(xiàn)八連陽。分析人士表示盡管“通縮”意味著有效需求不足而被視為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面消息,但由于通脹水平的降低以及央行盡量釋放流動(dòng)性的努力,“通縮”卻成為體現(xiàn)中長期債券優(yōu)勢的最好時(shí)機(jī)。

  “為了釋放長期流動(dòng)性,央行此前停發(fā)了3年期央票。在央票停發(fā)之后,商業(yè)銀行在利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡中,將會(huì)被迫增加長期國債和金融債的配置,進(jìn)而導(dǎo)致長債收益率進(jìn)一步下降,而短債收益率將會(huì)突破銀行資金成本的限制!睆V發(fā)證券債券分析師何秀紅表示。

  經(jīng)濟(jì)下滑趨勢將持續(xù)

  此外,隨著CPI繼續(xù)下行的預(yù)期,近日市場對央行進(jìn)一步降息的預(yù)期再度升溫,而央行行長周小川的言論更證實(shí)了這一預(yù)期。周小川昨日在香港表示,今年年底到明年年中都有降息的可能,但是否真的降息將視CPI和人民幣匯率的變化而定。

  理財(cái)專家表示,利率的持續(xù)降低將使得銀行存款等以利率為基準(zhǔn)收益率的投資品種的收益大幅減少,而此時(shí)中長期債券由于提前鎖定了收益,其相對的優(yōu)勢將會(huì)逐漸體現(xiàn)出來。

  盡管包括中國在內(nèi)的各國政府都出臺(tái)了強(qiáng)有力的財(cái)政、貨幣政策防止“通縮”的出現(xiàn),但由于政策時(shí)滯效應(yīng)的存在,市場普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢將在短期內(nèi)持續(xù),從而給中長期債券的反彈提供機(jī)會(huì)。

  “經(jīng)濟(jì)慣性加速下滑的趨勢估計(jì)會(huì)維持至2009年一季度,CPI預(yù)計(jì)將會(huì)在2009年2月份開始進(jìn)入負(fù)增長,即使存貸款基準(zhǔn)利率已經(jīng)比較低,但是降息預(yù)期還會(huì)持續(xù),2009年1季度資金還會(huì)更加泛濫。”何秀紅表示,“一季度有可觀的行情,二季度則可以開始減倉長期債券。”

  而涉及具體的品種,業(yè)內(nèi)人士普遍看好5~10年期的中長期國債和金融債!霸诘屯浬踔镣ǹs的環(huán)境下,2009年長期國債增發(fā)不至于引起長期國債收益率的大幅上升。”招商證券分析師表示。(記者游鋒華)

編輯:位宇祥】
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