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　　當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)失衡、美國(guó)財(cái)政貿(mào)易雙赤字現(xiàn)象突出、美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)2008年會(huì)否衰退？在多重迷局之下，現(xiàn)任教于哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)系的理查德·庫(kù)珀(Richard Cooper)12月26日來(lái)到北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心，進(jìn)行題為“對(duì)全球不平衡的理解”的演講。隨后，庫(kù)珀接受了《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪。

　　近日美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘拋出“美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在2008年進(jìn)入衰退期”的觀點(diǎn)，摩根士丹利亞洲主席羅奇也看衰2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)。與他們不同的是，美國(guó)前副國(guó)務(wù)卿庫(kù)珀對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的描繪，多出一份謹(jǐn)慎的信心。

　　對(duì)此，庫(kù)珀幽默地表示：“我可不是他們其中的一員。”

　　“我不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的支持者，這樣的預(yù)測(cè)(衰退)可能比較悲觀�！睅�(kù)珀說(shuō)。

　　美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字可持續(xù)

　　庫(kù)珀開(kāi)門見(jiàn)山，對(duì)兩個(gè)被廣泛認(rèn)知的相互關(guān)聯(lián)的命題提出疑問(wèn)。這個(gè)命題就是，美國(guó)人儲(chǔ)蓄太低，而美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字是不可持續(xù)的，這加大了無(wú)秩序調(diào)整之下有可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)世界經(jīng)濟(jì)未來(lái)的損害。

　　庫(kù)珀表示，這種分析觀點(diǎn)不應(yīng)被視為“真實(shí)性”。它們只是看似有些道理的可供參考的假設(shè):一種對(duì)于當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)如何運(yùn)作，我們?yōu)楹蔚竭_(dá)當(dāng)下境地以及未來(lái)有可能帶來(lái)何物的假設(shè)。

　　那么，美國(guó)一年超過(guò)8000億美元的經(jīng)常項(xiàng)目赤字是可持續(xù)的嗎？

　　庫(kù)珀教授的回答是，單從技術(shù)經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)(而非心理學(xué)或政治維度)得到的答案，毫無(wú)疑問(wèn)是明確的“是”。

　　庫(kù)珀從兩方面入手對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行解釋：一、外國(guó)儲(chǔ)蓄是否足夠支持一個(gè)持續(xù)或者甚至上升的美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字；二、美國(guó)債權(quán)是否足夠優(yōu)質(zhì)，可以滿足潛在的外國(guó)需求。

　　對(duì)于第一點(diǎn)，庫(kù)珀解釋道，2006年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字達(dá)到史無(wú)前例的數(shù)額——8110億美元；但實(shí)際上，如果世界金融市場(chǎng)完全“全球化”的話，8110億美元這個(gè)結(jié)果比原本會(huì)產(chǎn)生的赤字規(guī)模要小。庫(kù)珀說(shuō)的這種“全球化”意味著，全球的儲(chǔ)蓄者，根據(jù)其所在的經(jīng)濟(jì)體規(guī)模，在沒(méi)有對(duì)國(guó)內(nèi)投資有任何偏好的情況下支配其儲(chǔ)蓄。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2000年，占世界經(jīng)濟(jì)份額30%，在2001~2002年有輕微增長(zhǎng)，在2006年降至27.5%。

　　“如果在沒(méi)有國(guó)內(nèi)偏好的情況下，世界上其他國(guó)家或地區(qū)本可以將此種儲(chǔ)蓄份額投資美國(guó)。”庫(kù)珀分析道，在2000年時(shí)，美國(guó)則可以將其70%的儲(chǔ)蓄投資到世界上其他國(guó)家或地區(qū)，并在2006年時(shí)增長(zhǎng)至72.5%。

　　庫(kù)珀的結(jié)論是，若如此，那么在2006年，美國(guó)的凈外資投資在此種模式下可以達(dá)到1.2萬(wàn)億美元。

　　“可以預(yù)期的是，在美國(guó)的外資投入是持續(xù)增長(zhǎng)的�！睅�(kù)珀表示，直至美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)份額的下降抵消外國(guó)儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)，或者美國(guó)儲(chǔ)蓄充足快速增長(zhǎng)超過(guò)外國(guó)儲(chǔ)蓄年增長(zhǎng)，或者外國(guó)儲(chǔ)蓄下降到消除此差距，這種持續(xù)增長(zhǎng)才會(huì)停止。

　　從另外一個(gè)維度看，為什么外國(guó)投資者要持續(xù)選擇美國(guó)進(jìn)行投資？這也是聽(tīng)眾和庫(kù)珀與記者對(duì)話中，被問(wèn)及的問(wèn)題。

　　根據(jù)世界銀行《2007年全球發(fā)展金融》報(bào)告，許多私人外資資本都在近年進(jìn)入了發(fā)展中國(guó)家：在2005年，超過(guò)了5000億美元(凈)，大部分流向東亞和中歐。

　　然而在美國(guó)，外資私人基金超過(guò)了1萬(wàn)億美元，在2006年則接近1.5萬(wàn)億美元。

　　庫(kù)珀表示，外國(guó)投資者之所以選擇美國(guó)，原因很簡(jiǎn)單，即因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)體的規(guī)模。

　　若美元發(fā)生危機(jī)，

　　正是各國(guó)央行履行職責(zé)之時(shí)

　　在美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)以后，美元匯率創(chuàng)出歷史性低點(diǎn)，美元指數(shù)一度跌至77.70。雖然美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森一再重申“強(qiáng)勢(shì)美元”符合美國(guó)利益，然而美元匯率使美元在市場(chǎng)上遭到進(jìn)一步拋售。

　　在美國(guó)雙赤字未能緩解的背景下，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位一直備受爭(zhēng)議。在布雷頓森林體系崩潰后，憑借同石油定價(jià)相掛鉤，使世界重新建立對(duì)美元的信心，并維持其在世界金融體系中的基礎(chǔ)作用。但美國(guó)的財(cái)政赤字對(duì)GDP的比值一次次地沖破人們的想象，高懸在世界各國(guó)頭頂上的美元危機(jī)警繩越繃越緊。

　　根據(jù)IMF《2008年展望報(bào)告》，2007年國(guó)際主要貨幣基本上延續(xù) 2006 年初以來(lái)的趨勢(shì)。美元繼續(xù)趨弱，盡管估計(jì)其實(shí)際有效匯率仍高于中期基本水平。

　　一些擁有大量美元儲(chǔ)備的國(guó)家不止一次宣布將實(shí)行外匯儲(chǔ)備多元化。

　　美元世界基礎(chǔ)貨幣地位遭到削弱日漸凸現(xiàn)，并引起全球市場(chǎng)的普遍關(guān)注。對(duì)于所謂的“美元危機(jī)”，庫(kù)珀表示：“歐元的國(guó)際地位正在逐步上升，但我不認(rèn)為它會(huì)起到像美元那樣的基礎(chǔ)貨幣的作用。”

　　庫(kù)珀表示，最根本的原因是沒(méi)有貨幣能替代美元的地位。

　　“人們認(rèn)為歐元可能成為美元的替代。我也真心希望未來(lái)歐元的國(guó)際地位會(huì)上升�！睅�(kù)珀表示，但這其實(shí)是歐洲經(jīng)濟(jì)體不斷成長(zhǎng)的基本面的表現(xiàn)。實(shí)際上，即使沒(méi)有美元的衰落，歐元的地位也將提升。但是“在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，我沒(méi)有看到美元的儲(chǔ)備地位有嚴(yán)重危機(jī)”。

　　換一個(gè)角度看，哪些是應(yīng)用最廣泛的以歐元計(jì)價(jià)的證券呢？庫(kù)珀反問(wèn)記者：“你有印象嗎？那就是泰國(guó)政府債券(短期債券)�！�

　　“你可以問(wèn)問(wèn)印度和俄羅斯中央銀行，他們真愿意交易類似于泰國(guó)政府債券這樣的以歐元計(jì)價(jià)的證券嗎？”庫(kù)珀表示，因此歐元貨幣市場(chǎng)比美元貨幣市場(chǎng)規(guī)模要小得多。

　　“但需要注意的是，如果英國(guó)加入了歐元區(qū)，歐元將比現(xiàn)在更有吸引力，但這不是短時(shí)間能完成的�！� 庫(kù)珀補(bǔ)充道。

　　“雖然不確定，但我想知道，中國(guó)央行是否做好了使用儲(chǔ)備替代貨幣的試驗(yàn)準(zhǔn)備。如果我是中國(guó)央行官員的話，一定會(huì)發(fā)現(xiàn)使用其他替代貨幣的局限性�！睅�(kù)珀進(jìn)一步解釋，有一些老的市場(chǎng)可能勝任，比如英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，但其規(guī)模仍較小。日元本身也有問(wèn)題，日元資產(chǎn)的收益仍比較低，在未來(lái)，日本的金融市場(chǎng)規(guī)模也更接近美國(guó)，但仍需要時(shí)間。

　　庫(kù)珀認(rèn)為，如果有很嚴(yán)重的“美元危機(jī)”，歐洲央行/英國(guó)央行、日本央行，甚至加拿大的央行將合作，就像他們共同應(yīng)對(duì)8月份和上周發(fā)生的次級(jí)債危機(jī)一樣。庫(kù)珀表示，因?yàn)檠胄械穆氊?zé)就是需要保持金融市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定。如果美元發(fā)生危機(jī)，那正是他們履行職責(zé)的時(shí)候。

　　慎提“滯脹”

　　羅奇近日發(fā)表文章，稱美國(guó)消費(fèi)和房?jī)r(jià)都在下跌，這是1933年來(lái)首次出現(xiàn)的現(xiàn)象。因此，羅奇作出判斷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)要在2008年衰退。格林斯潘近日也發(fā)表意見(jiàn)，表示美國(guó)出現(xiàn)了滯脹的前兆。

　　庫(kù)珀一方面認(rèn)為，這也有可能發(fā)生，因?yàn)橛幸恍┳C據(jù)支撐，但另一方面，他也堅(jiān)持在美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速問(wèn)題上有很多的不確定性�！叭绻�這些不確定性因素最終都取得了負(fù)面結(jié)果，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)就將進(jìn)入衰退。”庫(kù)珀解釋說(shuō)。但根據(jù)庫(kù)珀的猜想，這樣的結(jié)果不會(huì)發(fā)生。

　　美國(guó)的居民建筑量(residential construction)已經(jīng)出現(xiàn)下滑，并影響了美國(guó)其他的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域�！暗�并非在明年二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)衰退�！�

　　庫(kù)珀認(rèn)為，問(wèn)題的關(guān)鍵是美國(guó)的消費(fèi)者將如何反應(yīng)：美國(guó)的消費(fèi)者是否因?yàn)榇渭?jí)債而改變他們的消費(fèi)習(xí)慣？并因?yàn)閷?duì)次級(jí)債的擔(dān)憂改變他們的消費(fèi)儲(chǔ)蓄預(yù)期？如果居民過(guò)多地提升儲(chǔ)蓄，那對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，“才是真正的衰退�！�

　　美國(guó)學(xué)界重提“滯脹”二字，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入了物價(jià)上漲而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯的“滯脹”狀態(tài)。其中頗有影響力的即為格林斯潘在近日表示，美國(guó)食品和能源價(jià)格顯著上升，令美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的初期跡象。他重申，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的幾率已經(jīng)增加到五成。

　　由于物價(jià)上升，上世紀(jì)70年代的美國(guó)發(fā)生過(guò)“滯脹”。對(duì)于這一疑慮，庫(kù)珀對(duì)記者表示：“我認(rèn)為，目前的情況和上世紀(jì)70年代已經(jīng)有了很大的不同�！睅�(kù)珀分析道，首先是石油對(duì)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)作用已經(jīng)不像當(dāng)時(shí)那么重要了，且油價(jià)上漲的連帶影響對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊也小得多。

　　其次，“此次的石油價(jià)格上漲更多的是人為驅(qū)動(dòng)�！�

　　最后，也是尤為重要的一點(diǎn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)和其他發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家價(jià)格的傳導(dǎo)途徑已經(jīng)發(fā)生了改變。當(dāng)年勞動(dòng)力成本同石油價(jià)格之間的聯(lián)系比現(xiàn)在要強(qiáng)很多。

　　“就美國(guó)而言，上世紀(jì)70年代在工會(huì)力量的主導(dǎo)下，在用工環(huán)節(jié)簽署了很多硬性的工資聯(lián)動(dòng)協(xié)議，使得物價(jià)上升直接而快速地傳導(dǎo)到工資上，并推升了勞動(dòng)力成本�！睅�(kù)珀解釋道，“但如今很多這樣的工會(huì)協(xié)議已經(jīng)不存在了�！�

　　在庫(kù)珀看來(lái)，現(xiàn)在CPI壓力很難直接迅速傳導(dǎo)到勞動(dòng)力成本上，這其實(shí)消除了中央銀行最為擔(dān)心的環(huán)節(jié)。因此，即使不能排除這種情況的產(chǎn)生，也要看到這與以前相比可能性不那么大了。庫(kù)珀補(bǔ)充道：“但各國(guó)央行會(huì)時(shí)時(shí)刻刻捕捉跡象。”(馮迪凡)

　　庫(kù)珀

　　●1958年獲倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位

　　●1962年獲哈佛大學(xué)博士學(xué)位

　　●1981年至今任教于哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)系

　　●美國(guó)藝術(shù)和科學(xué)學(xué)院院士，現(xiàn)兼任美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究會(huì)(Institute of International Economics)的顧問(wèn)委員會(huì)主席

　　●曾任美國(guó)國(guó)家情報(bào)委員會(huì)主席、美國(guó)主管經(jīng)濟(jì)事務(wù)的副國(guó)務(wù)卿、美國(guó)波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席等

　　研究領(lǐng)域

　　●轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)以及發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等

　　代表著作

　　●《繁榮、危機(jī)與調(diào)整》、《韓國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)管理(1970~1990)》等