為大小非平反:從“鬼”到“人”的艱難路
從一定意義上說,“大小非”其實(shí)本無罪,是局部流通轉(zhuǎn)為全部流通的改革引發(fā)了市場(chǎng)供需失衡,“大小非”當(dāng)上了替罪羊。
在市場(chǎng)下跌過程中,“大小非”減持問題先是被一些人炒作放大;繼而三人成虎,“大小非”成了所有股市問題的替罪羊。股市跌破3000點(diǎn)之來,股市下跌一級(jí),“大小非”罪加一等。但種種跡象顯示,市場(chǎng)對(duì)“大小非”過分恐懼了,實(shí)際上其減持遠(yuǎn)沒有想象的多。
6月10日,深交所發(fā)布一份研究報(bào)告顯示,“大小非”通過減持股份賣出的數(shù)量十分有限,不是導(dǎo)致股市下跌的主要原因。2006年8月至2008年4月24日,深市主板“大小非”累計(jì)減持金額1006.37億元,約相當(dāng)于成交活躍時(shí)一天的總成交量,平均每月減持股份總量占交易總量比例僅為0.538%。
為增強(qiáng)“大小非”減持的透明度,7月21日,中國證券登記結(jié)算公司首度披露“大小非”減持?jǐn)?shù)據(jù):股改形成的限售股份共4572.44億股,從2006年6月到今年6月底,共解禁842.96億股,占總限售股份的18.43%。其中累計(jì)減持250.07億股,占解禁股份的29.67%。如此減持?jǐn)?shù)額,遠(yuǎn)不是市場(chǎng)難以承受之重。國資委主任李榮融此間也表示,國有控股是硬道理,大量減持的說法是炒作。
將“大小非”減持?jǐn)?shù)據(jù)公開披露出來,部分減輕了對(duì)于解禁股的種種夸大傳聞。但是,有關(guān)“大小非”沖擊市場(chǎng)的說法沒有就此絕跡。對(duì)于“大小非”的種種議論,其理論基礎(chǔ)是“大小非”是不公平的發(fā)行制度的產(chǎn)物,即“大小非”股東都是以極低的成本獲得股票,現(xiàn)在既然給予其流通權(quán),它們必然不顧一切的出逃獲利。為此,專家們提出了延長(zhǎng)鎖定期、征收暴利稅、二次股改等等建議。
有關(guān)專家指出,“大小非”作為發(fā)起人股份,不可能與新購入股票的人保持同樣的持股成本。股改契約規(guī)范了“大小非”流通的時(shí)間和方式,應(yīng)當(dāng)?shù)玫阶鹬。至于“大小非”流通可能增大市?chǎng)壓力,屬于市場(chǎng)管理問題,而不是“大小非”自身的問題。
不過,把“大小非”持股成本作為說辭很有煽動(dòng)性,容易激發(fā)股民的響應(yīng)。從一定意義上說,這也是中國人“吃大鍋飯”思想在資本市場(chǎng)上的一種折射。“大小非”其實(shí)本無罪,是局部流通轉(zhuǎn)為全部流通的改革引發(fā)了市場(chǎng)供需失衡,“大小非”當(dāng)上了替罪羊。
8月股市更悲情
盡管熱風(fēng)頻傳,但是,機(jī)構(gòu)投資者卻借機(jī)反向操作。前期被大幅炒高的奧運(yùn)概念股率先下跌,并且是全線回調(diào);大盤指標(biāo)股也嚴(yán)重下挫。
8月8日,第29屆奧運(yùn)會(huì)在北京開幕。中國人期待已久的奧運(yùn)夢(mèng)終于成真。許多投資者期待股市紅盤,一是應(yīng)和奧運(yùn)盛會(huì)的喜慶氣氛;二是大盤已經(jīng)下跌接近10個(gè)月,而經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生大逆轉(zhuǎn),市場(chǎng)有反彈的動(dòng)能。
管理層采取相關(guān)積極措施,傳遞積極信號(hào):
在7月21日中共中央召開的黨外人士座談會(huì),胡錦濤提出,“引導(dǎo)資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展”;“要加快完善資本市場(chǎng)體系”。這距離胡錦濤總書記在6月13日省區(qū)市和中央部門主要負(fù)責(zé)同志會(huì)議提出“促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展”,不過39天。
7月28日至29日,全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議在北京召開,尚福林在會(huì)議上作長(zhǎng)篇講話,強(qiáng)調(diào)“要堅(jiān)持遠(yuǎn)近結(jié)合,繼續(xù)強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)”(參見本報(bào)8月4日《六大環(huán)節(jié)力促股市“內(nèi)在穩(wěn)定”》)此前的7月18日,證監(jiān)會(huì)恢復(fù)建立“每周新聞通氣會(huì)”制度。此次新聞通氣會(huì)上,證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就新股發(fā)行審核、基金是否“砸市”、“大小非”減持、股指期貨、融資融券、創(chuàng)業(yè)板擇機(jī)等問題發(fā)表看法。并且,這樣的“新聞通氣會(huì)”隨后在每周定期舉行;同時(shí)增加了不定期的新聞通氣會(huì)和發(fā)布會(huì)!蹲C券日?qǐng)?bào)》、《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》作為主要受邀媒體參加。
盡管熱風(fēng)頻傳,但是,機(jī)構(gòu)投資者卻借機(jī)反向操作。前期被大幅炒高的奧運(yùn)概念股率先下跌,并且是全線回調(diào);大盤指標(biāo)股也嚴(yán)重下挫。8月8日(周五)當(dāng)天,上證綜指下跌4.47%;8月11日(周一)上證綜指再度下跌5.21%。奧運(yùn)會(huì)初期,大盤快速下跌,極大地打擊了普通投資者的信心。
對(duì)于連續(xù)下跌的股市,管理層不斷推出維穩(wěn)措施。
與此同時(shí),新華社在8月10日到21日的短短12天時(shí)間里,再次就證券市場(chǎng)發(fā)表4篇文章。中共中央直屬的理論刊物《求是》雜志(2008年第17期)也罕見地推出一組主題為《堅(jiān)定信心,推進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展》的專家文章,對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定和治理提出了對(duì)策。從《人民日?qǐng)?bào)》、新華社、《光明日?qǐng)?bào)》以及《求是》雜志高度關(guān)注股市的動(dòng)向來看,2008年下半年的中國股市問題已經(jīng)不單單是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題了,而是越來越具有政治問題的性質(zhì)。
中國股市重回發(fā)展大道
在中國資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的新旅途上,我們應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定不移地堅(jiān)持市場(chǎng)化方向,同時(shí)堅(jiān)定不移地堅(jiān)持依據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行決策。
從8月初到9月上旬,市場(chǎng)如同患上“負(fù)面解讀癥”。對(duì)于任何關(guān)于資本市場(chǎng)的政策舉措,都有一些所謂的專家學(xué)者、資深人士,從負(fù)面進(jìn)行解讀。這些行為擾亂了市場(chǎng)視聽,投資者的信心不斷遭到打擊,經(jīng)受著煎熬。
進(jìn)入9月,美國金融風(fēng)暴愈演愈烈,環(huán)球股市一片慘淡。美國、歐洲以及亞洲國家紛紛推出救市措施。如果說,國內(nèi)專家和媒體在2008年3月爭(zhēng)論“何謂救市”、“該不該救市”還有市場(chǎng)的話,在2008年5月爭(zhēng)論“美國政府是救股市還是救經(jīng)濟(jì)”還有聽眾的話,那么,到了9月初,前述爭(zhēng)論已經(jīng)銷聲匿跡。
資本市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下資源配置的主要場(chǎng)所和標(biāo)志性體系,穩(wěn)定與否、信心充足與否,不僅關(guān)乎市場(chǎng)本身,而且當(dāng)然的關(guān)乎經(jīng)濟(jì)全局。救股市與救經(jīng)濟(jì),是正相關(guān)的而不是相背離的。面對(duì)復(fù)雜的國際國內(nèi)形勢(shì),中央政府從6月份就著手調(diào)整具體政策,穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)?梢哉f,9月18日推出三大組合救市政策,是醞釀已久、慎重抉擇的結(jié)果。誠如溫家寶總理10月4日在廣西考察時(shí)所說,應(yīng)對(duì)當(dāng)前的世界金融市場(chǎng)危機(jī),最重要的是把我們自己的事情辦好,保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、保持金融穩(wěn)定、保持資本市場(chǎng)穩(wěn)定。
有關(guān)觀察家接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)認(rèn)為,過去11個(gè)月中國股市暴跌,在一定意義上是“好事”,因?yàn)榍捌诖笳{(diào)整預(yù)支了美國金融風(fēng)暴的風(fēng)險(xiǎn)。
始自2008年的政策組合拳,是決策層緊密結(jié)合中國國情、穩(wěn)妥駕馭國內(nèi)外復(fù)雜形勢(shì)在資本市場(chǎng)的務(wù)實(shí)表現(xiàn),它掀開了中國股市治理的新篇章。中國股市作為“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng),需要政策的調(diào)整,并且,政策調(diào)整的空間還很大。
“不管黑貓白貓,抓住老鼠就是好貓”,這一名言已經(jīng)在包括美國資本市場(chǎng)在內(nèi)的主要市場(chǎng)得到應(yīng)驗(yàn)。在中國資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的新旅途上,我們應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定不移地堅(jiān)持市場(chǎng)化方向,同時(shí)堅(jiān)定不移地堅(jiān)持依據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行決策。這既是經(jīng)驗(yàn),也是教訓(xùn)。
“9·18”組合政策帶來了春天的消息,我們有理由期待中國股市又一個(gè)春天的到來! (記者 董少鵬 彭春來 閆立良)
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