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“中國(guó)第一股”沉浮錄 檢視中國(guó)股市傳奇歷史(2)

2008年10月29日 13:25 來(lái)源:京華時(shí)報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  同樣是在美國(guó)紐約證券交易所,掛著一張被稱為“當(dāng)代最大證券交易所主席和最小證券交易所經(jīng)理的合影”。1986年9月26日清晨,上海南京西路1806號(hào)門口被圍得水泄不通,投資者蜂擁而至。在這個(gè)不到10平方米的地方,誕生了中國(guó)第一個(gè)證券交易柜臺(tái)——靜安證券營(yíng)業(yè)部。這就是照片中所說(shuō)的“最小證券交易所”。它的出現(xiàn),標(biāo)志著中國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)雛形的出現(xiàn)。

  也就是在這里,飛樂(lè)音響作為中國(guó)最早發(fā)行的股票,率先實(shí)現(xiàn)了柜臺(tái)交易流通,創(chuàng)造了中國(guó)股市的又一項(xiàng)第一。從此,小飛樂(lè)總算有了可以自由交易和買賣的正規(guī)場(chǎng)所。

  那位獲贈(zèng)飛樂(lè)音響股票的紐約交易所總裁約翰·凡爾霖特意從北京飛到上海為自己的股票過(guò)戶。在那個(gè)小屋子里,世界最大證券交易所的總裁告訴中國(guó)證券市場(chǎng)的拓荒者,美國(guó)最早的股市出現(xiàn)在華爾街邊一棵梧桐樹下。

  進(jìn)場(chǎng)交易

  到1990年,上海已有16個(gè)證券交易柜臺(tái)和40多個(gè)證券交易代理點(diǎn)。深圳也有了10個(gè)股票交易柜臺(tái)。

  但由于制度設(shè)計(jì)存在不足,私下交易并未停止,反而一度猖獗。沒(méi)有交易記錄,沒(méi)有成交確認(rèn)和過(guò)戶交割機(jī)制,也沒(méi)有交易監(jiān)控和信息披露制度,市場(chǎng)一片混亂,糾紛不斷。

  在這樣的背景下,中國(guó)第一家證券交易所上海證券交易所誕生了。

  那是1990年12月19日11點(diǎn),老上海浦江飯店大廳,一幢已有150年歷史的歐式建筑,上海證券交易所創(chuàng)始人尉文淵選定這里見(jiàn)證歷史。

  約定的開(kāi)市時(shí)間到了,電子顯示屏上開(kāi)始顯示交易數(shù)據(jù)。在全世界的矚目下,尉文淵敲響了上海證券交易所的第一聲開(kāi)市鑼聲。

  尉文淵介紹,開(kāi)業(yè)當(dāng)天,交易所僅有30種證券上市:國(guó)債5種、企業(yè)債券8種、金融債券9種、股票8種。其中,上市交易的8只股票,正是中國(guó)證券史上最早進(jìn)入交易所交易的股票,被人們俗稱為“老八股”,而這其中就包括了飛樂(lè)音響在內(nèi)。

  小飛樂(lè)再一次成為中國(guó)股市的領(lǐng)頭羊。作為著名的“老八股”之一,交易所剛剛成立,它就轉(zhuǎn)入了場(chǎng)內(nèi)買賣。而在此之前,中國(guó)人對(duì)股票交易所的認(rèn)識(shí)僅來(lái)自茅盾的小說(shuō)《子夜》,以及據(jù)此改編的電影:氣氛總是那么忙亂,打手勢(shì)配合著高聲喊價(jià)。

  此后,在近18年的股海沉浮中,交易所電子顯示屏瞬息萬(wàn)變的行情表上,總能看到這只新中國(guó)第一股的身影。

  今天,1500多家上市公司在滬深交易所掛牌交易,數(shù)千萬(wàn)投資者在交易所提供的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上自由交易和買賣。十多年前,上海8只老股票的發(fā)行總量按面值計(jì)算僅2.6億元,流通股總額不足7000萬(wàn)元,炒股也只關(guān)聯(lián)到少數(shù)人,僅僅十多年后,到2007年,滬深兩市的總市值就已經(jīng)超過(guò)了32萬(wàn)億,中國(guó)股民也一舉突破1億。

  缺席股改

  事實(shí)上,年幼的中國(guó)股市天生痼疾。

  一般意義上,股份制最簡(jiǎn)單的道理是“同股同權(quán),同股同價(jià)”,但為了避免國(guó)有資產(chǎn)流失,同時(shí)也擔(dān)心剛剛建立的市場(chǎng)無(wú)法承擔(dān)全流通的壓力,中國(guó)股市最初選擇了“不同股,不同權(quán),不同價(jià)”的發(fā)展思路。大股東的股票或者國(guó)有股、法人股都上市,卻不流通。這在世界其他地方絕無(wú)僅有。

  這種由歷史和思想局限決定的權(quán)宜之計(jì),其弊端終于在進(jìn)入21世紀(jì)后,隨著股市本身的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化,到了非改不可的地步:由流通股和非流通股產(chǎn)生的不同股不同權(quán),進(jìn)一步造成了惡性圈錢、市盈率過(guò)高、大股東沒(méi)有積極性、股票

  市場(chǎng)定位模糊,不能有效與國(guó)際接軌等一系列十分尖銳的問(wèn)題。

  事實(shí)上,全社會(huì)范圍內(nèi)關(guān)于股權(quán)分置改革的思想激辯與理論論證,在公開(kāi)和非公開(kāi)的場(chǎng)合從來(lái)就沒(méi)有停止過(guò);而制度上的醞釀與鋪墊,也在艱難的摸索中一步步展開(kāi)。

  2005年5月,股權(quán)分置改革終于全面推出。

  在這場(chǎng)轟轟烈烈的股改中,飛樂(lè)音響成了缺席者。據(jù)上證所首任總經(jīng)理尉文淵介紹,最初登陸上海證券交易所的“老八股”中,有4只股票在當(dāng)時(shí)就屬于全流通,因此并不需要參與股改。飛樂(lè)音響正是其中之一。

  對(duì)于最核心的對(duì)價(jià)問(wèn)題(可以理解為非流通股股東為取得流通權(quán),向流通股股東支付的相應(yīng)的代價(jià),對(duì)價(jià)可以采用股票、現(xiàn)金等其它共同認(rèn)可的形式),證監(jiān)會(huì)在改革方案中明確將討價(jià)還價(jià)的細(xì)節(jié)交給每一個(gè)上市公司,同時(shí)規(guī)定,股改方案必須經(jīng)過(guò)三分之二流通股股東同意及三分之二全體股東同意。

  這一方案的出臺(tái),經(jīng)歷了中國(guó)資本市場(chǎng)上迄今為止最為激烈和廣泛的爭(zhēng)論。直至今天,股改方案仍遭到很多爭(zhēng)議。

  穩(wěn)步發(fā)展

  在中國(guó)股市的發(fā)展史上,恐怕再?zèng)]有第二家上市公司能像飛樂(lè)音響這樣,完整見(jiàn)證著中國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有、逐漸發(fā)展的進(jìn)程。

  1991年6月19日,飛樂(lè)音響發(fā)布了“飛樂(lè)音響1990年度經(jīng)營(yíng)狀況說(shuō)明書”,向社會(huì)公眾披露公司信息。

  兩年后,證監(jiān)會(huì)才發(fā)布了《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則(試行)》,中國(guó)上市公司信息披露制度正式建立。

  在此之前,企業(yè)大大小小的決議和財(cái)務(wù)狀況等信息,公眾無(wú)從了解。

  但上市公司的不斷涌現(xiàn),客觀上要求企業(yè)信息的公開(kāi)與透明,同時(shí)也通過(guò)各種股權(quán)和權(quán)益關(guān)系,不斷催生著公眾獲取和掌握信息的意識(shí)。

  翻開(kāi)1990年的財(cái)務(wù)報(bào)告,當(dāng)時(shí)飛樂(lè)音響的主營(yíng)范圍還像它的名字那樣,主要是音響設(shè)備和電子樂(lè)器,全年利潤(rùn)總額66.3萬(wàn)元。今年剛剛披露的2007年年報(bào)顯示,飛樂(lè)音響已名不副實(shí),變身為集綠色照明、IC卡、電子部件和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成與軟件開(kāi)發(fā)于一體的多元化產(chǎn)業(yè)公司,產(chǎn)品遠(yuǎn)銷世界四十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。全年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)也高達(dá)5387.5萬(wàn)元。

  飛躍式的長(zhǎng)足發(fā)展無(wú)疑離不開(kāi)資本的魅力。

  1997年5月,上海儀電控股(集團(tuán))公司通過(guò)證券市場(chǎng)收購(gòu)“飛樂(lè)音響”股票,成為公司第一大股東。上世紀(jì)90年代末期,公司先后收購(gòu)三家上海公司,進(jìn)入集成電路行業(yè)。2001年,又先后收購(gòu)了兩家公司,分別進(jìn)入電子產(chǎn)品加工行業(yè)和計(jì)算機(jī)軟件開(kāi)發(fā)及系統(tǒng)集成行業(yè)。

  與此同時(shí),公司注冊(cè)資本也從初創(chuàng)時(shí)的50萬(wàn)元增加到1000萬(wàn)元。而前美國(guó)紐約交易所總裁約翰·凡爾霖手中的一股飛樂(lè)音響,經(jīng)過(guò)拆細(xì),不斷送轉(zhuǎn)、配股、增發(fā),已經(jīng)變成了3183股(1元/股)。當(dāng)初50元的市值,也已價(jià)值14196元,增值283倍!(根據(jù)10月22日股價(jià)計(jì)算)

  (注:本文部分內(nèi)容參考上海人民出版社2007年版《中國(guó)股市早年歲月(1984-1992))

  記者 馬嵐

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編輯:朱鵬英】
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