2008年是中國(guó)股市的“全流通元年”,人們對(duì)股權(quán)分置改革后的市場(chǎng)制度建設(shè)充滿期待。但因遭遇國(guó)際金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)困難,股市改革進(jìn)程出現(xiàn)變數(shù),諸多預(yù)期的改革難以推出。另一方面,由于市場(chǎng)跌落和制度缺陷進(jìn)一步顯露,人們對(duì)改革的方略也有了新的認(rèn)識(shí)?梢哉f(shuō),2008年是劫難也是機(jī)遇,留下遺憾也留下了經(jīng)驗(yàn)。
本期財(cái)經(jīng)大盤點(diǎn)推出的《2008年股市八大“望眼欲穿”》,是對(duì)人們預(yù)期已久和新近預(yù)期的重大改革事項(xiàng)進(jìn)行梳理,為投資者提供一個(gè)全景參照。
總策劃:董少鵬
主撰稿:張志偉 美術(shù)設(shè)計(jì):張 云
最后的沖刺為什么如此漫長(zhǎng)?
“望眼欲穿”之融資融券
融資融券有助于改變?nèi)獭翱刻斐燥垺钡木置,增?qiáng)券商的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,一直被作為弱市中的利好,受到券商和普通投資者的“寵愛”。
2008年融資融券在做最后的沖刺,2009年應(yīng)是其終點(diǎn)。
對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)而言,“融資融券”這個(gè)概念并不陌生。2006年6月,證監(jiān)會(huì)就發(fā)布《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》。2008年4月證監(jiān)會(huì)就《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)若干問題的通知》(征求意見稿)、《證券公司分公司監(jiān)管規(guī)定(試行)》三項(xiàng)文件公開征求意見。2008年4月國(guó)務(wù)院正式出臺(tái)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》等規(guī)范,為融資融券做好法規(guī)準(zhǔn)備。
2008年10月初,經(jīng)國(guó)務(wù)院同意,證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。10月25日,11家證券公司啟動(dòng)了融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的全網(wǎng)測(cè)試。融資融券進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
12月1日,根據(jù)之前發(fā)布的《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》,證券公司在這一天可以申請(qǐng)開展融資融券業(yè)務(wù)。但由于試點(diǎn)證券公司的資質(zhì)條件和標(biāo)準(zhǔn)尚未最終明確,融資融券試點(diǎn)申請(qǐng)暫緩步伐。
也許融資融券還有一些環(huán)節(jié)需要完善,但融資融券不會(huì)“只聞腳步聲”了。
“望眼欲穿”之平準(zhǔn)基金
民間高溫101度,官方溫度不可測(cè)
2008年,中國(guó)股市遭遇連續(xù)暴跌,市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足。不少專家提出建立平準(zhǔn)基金,吸納減持的大小非,穩(wěn)定股市。廣大普通投資者對(duì)此十分歡迎和期盼。
對(duì)于建立平準(zhǔn)基金,以第三任證監(jiān)會(huì)主席周正慶的呼聲最為突出,其表態(tài)被理解為半官方的聲音。以周正慶為代表的人士認(rèn)為,政府采取必要措施干預(yù)市場(chǎng)是世界各國(guó)的通用做法。當(dāng)前應(yīng)抓緊建立股市平準(zhǔn)基金,對(duì)股市出現(xiàn)的異常波動(dòng)及時(shí)干預(yù)。
以北大教授曹鳳岐等為代表的學(xué)者方隊(duì)支持政府設(shè)立平準(zhǔn)基金救市。外資機(jī)構(gòu)以龔方雄為代表,他們也認(rèn)為平準(zhǔn)基金會(huì)推出。
平準(zhǔn)基金推出呼聲一浪高過一浪,但官方仍未正式表態(tài)。是在醞釀還是在擱置,懸念頗多。
“望眼欲穿”之B股出路
歷史問題要遺留到何時(shí)?
B股市場(chǎng)改革勢(shì)在必行,早已喪失融資能力的B股市場(chǎng)依然會(huì)像遺棄的孩子一樣縮在角落里,讓中國(guó)金融改革的藍(lán)圖失色。
歷史上,B股市場(chǎng)曾發(fā)揮過很大作用,早年外匯緊張,以此募集美元或港幣,到國(guó)外進(jìn)口設(shè)備是必要的。
B股改革是制度變革,也是解決歷史遺留問題,其意義無(wú)異于股權(quán)分置改革。設(shè)想中的B股改革方案有不少,主要有三:一是并到A股;二是并到H股;三是個(gè)案解決。討論了多年,至今沒有結(jié)果。
10月15日,麗珠集團(tuán)在深交所發(fā)布了關(guān)于回購(gòu)部分B股事項(xiàng)進(jìn)展公告,麗珠集團(tuán)的動(dòng)作是連續(xù)的。12月2日,麗珠集團(tuán)在深交所繼續(xù)發(fā)布回購(gòu)B股的公告。據(jù)悉,11月28日國(guó)家外匯管理局珠海市中心支局批準(zhǔn)了麗珠集團(tuán)的回購(gòu)方案。
根據(jù)《上市公司回購(gòu)股份補(bǔ)充規(guī)定》的規(guī)定,股份回購(gòu)后要在10日內(nèi)注銷,也就是說(shuō),證監(jiān)會(huì)已經(jīng)為B股公司及市場(chǎng)的走向提供了一個(gè)路徑選擇:通過回購(gòu)并注銷股份,實(shí)現(xiàn)B股的市場(chǎng)化消亡。
回購(gòu)注銷也只是個(gè)案,更大范圍的解決B股問題,遺留給了2009年。
“望眼欲穿”之二次發(fā)售
十月懷胎盼順產(chǎn)
股指創(chuàng)調(diào)整新低、大小非減持淪為眾矢之的。2008年4月21日,證監(jiān)會(huì)推出大小非大宗交易平臺(tái)市場(chǎng),一定程度上緩解了大小非的減持壓力,但對(duì)大小非的恐慌情緒并未消解。
2008年8月,隨著解禁高峰期的來(lái)臨,監(jiān)管層向市場(chǎng)傳遞出信息:要進(jìn)一步通過制度來(lái)緩解大小非減持壓力。具體包括,研究通過券商中介達(dá)成交易,引入二次發(fā)售機(jī)制等。
被稱為大小非“減震器”的二次發(fā)售浮出水面。
“二次發(fā)售”走上前臺(tái),受到了市場(chǎng)人士的歡迎!岸伟l(fā)售”將會(huì)放緩大小非解禁的節(jié)奏,有利于股市的健康發(fā)展,利于提振市場(chǎng)信心。
“二次發(fā)售”的主要含義是,將解禁大小非委托給券商管理,二者利益將捆綁一致,從而達(dá)到大小非并非減持才能實(shí)現(xiàn)保值增值和滿足資金需求;減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊;實(shí)現(xiàn)券商新的盈利渠道,幫助券商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
8月20日的股市,受到“二次發(fā)售”擬出臺(tái)利好提振的券商股,先引領(lǐng)股市走出這波絕地反擊,滬指氣勢(shì)如虹,接連收2400點(diǎn)、2500點(diǎn)大關(guān),以7.63%年內(nèi)第三大單日漲幅完美收官。
“二次發(fā)售”雖“胎動(dòng)”,但未胎生,也許管理層正在評(píng)估各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn),更加穩(wěn)妥推出。
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