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　　政策出臺，行情暴漲，由于過于謹(jǐn)慎，機(jī)構(gòu)資金卻在此輪反彈啟動(dòng)時(shí)只充當(dāng)了配角。大智慧數(shù)據(jù)顯示，不少基金在印花稅政策出臺后一周內(nèi)趁反彈繼續(xù)拋售，四月的最后三個(gè)交易日才出現(xiàn)空翻多跡象。

　　多數(shù)基金錯(cuò)失時(shí)機(jī)

　　管理層先后推出《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》以及印花稅下調(diào)至1‰兩項(xiàng)具備決定性意義的政策后，市場演繹了迅猛反彈的行情。不過，從當(dāng)周基金的表現(xiàn)看，主動(dòng)型股票方面基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場漲幅。銀河證券基金研究中心分析師魏慧君介紹，截至4月25日，一周內(nèi)中上證指數(shù)上漲14.96%，深證綜指上漲13.73%，滬深300指數(shù)上漲16.21%，其中大盤藍(lán)籌集中的中證100指數(shù)上漲17.97%，中小板指數(shù)上漲10.01%，各個(gè)指數(shù)均表現(xiàn)出創(chuàng)記錄的漲幅。而股票型基金凈值增長率僅為10.34%，偏股型基金凈值增長率為9.97%.魏慧君認(rèn)為，主動(dòng)型基金表現(xiàn)遠(yuǎn)落后市場，表明基金在前期過度謹(jǐn)慎的操作阻滯其業(yè)績的提升。其中，前期倉位低的基金品種相對業(yè)績下滑，而對后市較為看好的基金迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

　　4月份成立的新基金也因謹(jǐn)慎錯(cuò)失了大底行情。4月3日成立的中銀策略動(dòng)態(tài)基金、4月16日成立的浦銀安盛價(jià)值這兩只基金正值建倉期即遇到市場大底部�？芍^天賜良機(jī)，然而當(dāng)周表現(xiàn)也落后大勢幾個(gè)節(jié)拍。中銀策略動(dòng)態(tài)凈值周漲幅2.10%，浦銀安盛價(jià)值凈值周漲幅3.81%，還遠(yuǎn)不及股票型基金當(dāng)周10.82%的平均水平。

　　魏慧君表示，這種情況說明我國的基金業(yè)在這一輪漲幅接近20%的行情中未能做到對市場趨勢的有效把握，如果在后續(xù)基金的這種縮手縮腳的心態(tài)仍不能迅速糾正，則本輪行情中基金前期保持的主導(dǎo)性優(yōu)勢地位岌岌可及。

　　大漲當(dāng)日做空

　　事實(shí)上，在市場的不斷下跌中，多數(shù)基金選擇謹(jǐn)慎小心。大智慧topview顯示，近期大盤機(jī)構(gòu)資金總體先抑后揚(yáng)，截至4月23日前的5個(gè)交易日大盤機(jī)構(gòu)資金累計(jì)小幅凈流出2億，機(jī)構(gòu)持倉從18.036%，降至17.971%.TOP席位追蹤顯示，其間基金總成交846億，買入393億，凈賣出79億；而保險(xiǎn)資金5個(gè)交易日成交65億，資金凈流出13億，此外，QFII資金繼續(xù)凈流入43億。不過，近期的機(jī)構(gòu)資金進(jìn)出情況應(yīng)分成兩個(gè)時(shí)段統(tǒng)計(jì)，其中，4月17日、18日、21日三個(gè)交易日機(jī)構(gòu)凈流出86億，而22、23日機(jī)構(gòu)資金凈流入84億。但4月24日當(dāng)天機(jī)構(gòu)資金凈流出高達(dá)103.8億，機(jī)構(gòu)持倉比例也降至17.827%，機(jī)構(gòu)趁反彈減倉的謹(jǐn)慎心態(tài)不容忽視。

　　topview顯示，印花稅調(diào)整當(dāng)日即24日，機(jī)構(gòu)在各大板塊競相出逃，多數(shù)呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)：銀行3.526億，房地產(chǎn)4.697億，鋼鐵0.087億，電力8.755億，煤炭石油5.467億。大智慧topview研究所綜合分析發(fā)現(xiàn)，印花稅調(diào)整前期除QFII資金持續(xù)凈買入合計(jì)180億外，基金、保險(xiǎn)兩大主力均無異常舉動(dòng)，總體保持了做空風(fēng)格。

　　增倉較為滯后

　　事實(shí)上，也有部分基金在印花稅調(diào)整之前已經(jīng)開始建倉。上投摩根、中郵、光大保德信等基金公司旗下基金表現(xiàn)與市場行情較相符。嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理邵健在二季度投資策略報(bào)告會(huì)上坦言，在3000點(diǎn)附近進(jìn)行了加倉布局，未來將進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)倉。嘉實(shí)基金對A股市場給予樂觀預(yù)期，認(rèn)為股市的下跌已經(jīng)在很大程度反映出了中國經(jīng)濟(jì)在當(dāng)前所面臨的挑戰(zhàn)，雖然股市在利好推動(dòng)下出現(xiàn)大幅反彈后可能還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，但總體風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大，作為價(jià)值投資者已經(jīng)可以進(jìn)行投資。

　　大智慧topview資金流向報(bào)告認(rèn)為，因?yàn)榍捌谝恢弊隹�，所以在此次反彈中，基金并不急于搶籌，表現(xiàn)比較滯后。4月的最后三個(gè)交易日基金們似乎已經(jīng)開始行動(dòng)，資金流向方面出現(xiàn)了搶籌跡象，不過有基金經(jīng)理私底下仍表示以謹(jǐn)慎操作為主。

　　事實(shí)上，基金經(jīng)理們前期謹(jǐn)慎的原因總結(jié)起來，多是美國經(jīng)濟(jì)衰退的影響、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、通貨膨脹、大小非減持等因素。多數(shù)基金經(jīng)理對未來市場的一些不確定性仍心存疑慮，不過，目前看來，一些有利的消息正緩解這種憂慮。例如美國50%以上的投資者看多股市并準(zhǔn)備追加投資、國際大宗商品市場的價(jià)格(除石油外)開始下降，通脹問題似有緩解跡象、香港市場連續(xù)上漲似已企穩(wěn)。上投摩根基金投資總監(jiān)孫延群認(rèn)為，經(jīng)過前期的下跌，現(xiàn)在無論從整體估值水平、宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢還是政策面的改變來看，接下去的行情要好得多。

　　節(jié)前最后一個(gè)交易日，兩市以接近5%的漲幅結(jié)束4月的交易，認(rèn)為紅五月行情出現(xiàn)概率大的基金正在增多。(記者 林崢)