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靈活控制倉位獎(jiǎng)懲激勵(lì)分明 私募基金跑贏公募

2008年07月28日 10:36 來源:解放日?qǐng)?bào) 發(fā)表評(píng)論

  正當(dāng)公募基金因?yàn)楸憩F(xiàn)不佳,被基民大加抱怨之時(shí),私募基金掀起蓋頭來。最新統(tǒng)計(jì)顯示,半年來,60只私募基金有47只基金跑贏同期滬深300指數(shù),38只基金戰(zhàn)勝同期晨星股票型基金指數(shù)。其中,深國(guó)投·星石1-3期等5只私募6個(gè)月收益率為正。當(dāng)然,私募當(dāng)中也有少數(shù)出現(xiàn)巨虧,虧損超過50%。

  牛市里,公募、私募的表現(xiàn)都很搶眼,但到了熊市,私募基金逐漸占了上風(fēng)。歸結(jié)起來,私募的優(yōu)勢(shì)在于靈活的機(jī)制。一方面,私募基金沒有倉位限制,在市道不佳時(shí),可以100%空倉以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。今年以來,這一殺手锏的效果發(fā)揮得淋漓盡致,比公募更主動(dòng)更靈活。

  另一方面,私募基金采用市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制,私募除了收取管理費(fèi)、托管費(fèi)之外,還要收取20%左右的績(jī)效分紅,這意味著私募的基金經(jīng)理有望獲取高額回報(bào)。相比之下,公募基金的薪酬體系就僵硬得多,突出業(yè)績(jī)無法完全體現(xiàn)在收入上。獎(jiǎng)懲分明的機(jī)制,讓私募基金經(jīng)理必須奮力表現(xiàn),保住業(yè)績(jī)。大盤在半年以來“腰斬”,如果做不出業(yè)績(jī),私募可能白忙一年,拿不到一分紅利。如果業(yè)績(jī)太差,可能砸了自己的招牌,在基金界再也混不下去。

  公募基金不允許空倉,是因?yàn)橐袚?dān)穩(wěn)定市場(chǎng)的責(zé)任。但是,不論公募、私募,都背負(fù)著為投資者創(chuàng)造財(cái)產(chǎn)性收入的信托責(zé)任。因此,衡量公募、私募的唯一標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是業(yè)績(jī)。私募采取市場(chǎng)化的薪酬體系,一切以業(yè)績(jī)說話,迫使基金經(jīng)理在態(tài)度上高度負(fù)責(zé)。之后,根據(jù)基金經(jīng)理的贏利能力進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì),這就形成了優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)。相反,公募基金的薪酬體系“計(jì)劃色彩”太濃,熊市里凈值虧損慘重依然拿著高薪,而牛市里賺了大錢又不能分享。這種結(jié)果,導(dǎo)致基民不信任基金公司,基金公司也留不住能人,“明星經(jīng)理”流失嚴(yán)重。由于業(yè)績(jī)與收入不掛鉤,公募基金還多次發(fā)生“上電轉(zhuǎn)債門”之類因?yàn)椤按中拇笠狻薄⒇?zé)任心不強(qiáng)而讓投資者蒙受損失的事件。

  良好的制度設(shè)計(jì)是基金良性運(yùn)轉(zhuǎn)的基石。私募的勝出讓筆者深感,公募基金應(yīng)該取私募之長(zhǎng),盡快建立一套讓投資者放心、為投資者謀利的制度。顯然,這需要監(jiān)管部門的大力支持,也需要基金公司的大膽創(chuàng)新。(孟群舒)

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