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　　二季度金融形勢背后的三大推手

　　2009年第二季度國際金融市場千變?nèi)f化的原因在于三個(gè)方面。

　　第一是輿論因素導(dǎo)致對(duì)策對(duì)應(yīng)靈活。比較突出的是美元貶值受到20國集團(tuán)高峰會(huì)議以及金磚四國會(huì)議的干擾，美元升值與貶值的靈活性不僅形成對(duì)美元信心和美國經(jīng)濟(jì)的扶持，更重要的是形成對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的調(diào)整作用，但卻對(duì)全球其他經(jīng)濟(jì)體是一種巨大的沖擊，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和復(fù)蘇態(tài)勢難以穩(wěn)固和恢復(fù)。從表面看，國際輿論加緊對(duì)美元作用的挑戰(zhàn)，然而美國自身已經(jīng)先于和高于其他經(jīng)濟(jì)體和貨幣體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，預(yù)先設(shè)定投放與協(xié)調(diào)對(duì)策，主動(dòng)把握了美元貶值之中的升值節(jié)奏與幅度，有效保護(hù)了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。金融市場輿論透射了對(duì)美元的挑戰(zhàn)與威脅，但是美元借問題而應(yīng)對(duì)與借危機(jī)的應(yīng)對(duì)則更體現(xiàn)美國國家利益的效應(yīng)與規(guī)劃。金融市場數(shù)據(jù)變化的深層原因更值得關(guān)注與研究。比較突出的是面對(duì)金融風(fēng)暴的沖擊，尤其是全球?qū)γ涝獞B(tài)度的變化，國際貨幣基金組織最新發(fā)布的全球外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中，美元比重略有上升，2009年第一季度的份額為64.9%，盡管全球外匯儲(chǔ)備數(shù)量從2008年的6.7萬億下降到2009年第一季度的6.53萬億美元，但美元比重并未有明顯減少，這與美國戰(zhàn)略規(guī)劃以及靈活效率具有密切關(guān)聯(lián)，值得全球思考與對(duì)應(yīng)。

　　第二是政策因素刺激資金釋放擴(kuò)張。2009年第二季度國際資本市場價(jià)格的上漲與國際大宗商品價(jià)格上漲的主要原因來自資金充足與流動(dòng)性過剩與泛濫。一方面是各國貨幣政策低水平的攀比，全球低利率時(shí)代積聚資金流動(dòng)效應(yīng)和資金投資效應(yīng)，獲利需求伴隨虧損壓力成為價(jià)格反轉(zhuǎn)的主要?jiǎng)恿�。另一方面是各國�?cái)政投入以及國際協(xié)調(diào)的投放效應(yīng)。無論20國集團(tuán)會(huì)議或多國與雙邊國家協(xié)調(diào)，都在強(qiáng)化與強(qiáng)調(diào)投資對(duì)策的推進(jìn)以及投資規(guī)模的擴(kuò)大，進(jìn)而價(jià)格具有實(shí)際政策的支持，即使我國股市或樓市不是信貸或投資資金推進(jìn)，市場原有資金受到更多財(cái)政刺激和信貸刺激的資金充足保障，市場資金穩(wěn)定推進(jìn)價(jià)格高漲是最為重要的因素。尤其是政府投入的加大，使面對(duì)金融問題壓力的企業(yè)轉(zhuǎn)向債券市場籌集資金。全球今年上半年企業(yè)發(fā)債活動(dòng)創(chuàng)出新高，目前已達(dá)8870億美元，較去年同期勁升64%，其中具投資級(jí)別債券在歐洲的發(fā)行金額達(dá)3451億美元，超出之前的全年紀(jì)錄。而全球上半年高息債券發(fā)行金額有594億美元，大部分于本季進(jìn)行，而之前的第一季度資金額只有111億美元。然而資本市場活躍并未惠及購并活動(dòng)，上半年購并交易金額只有1.1萬億美元，創(chuàng)2004年上半年以來新低，其中涉及私募基金的收購更只有229億美元，是1997年以來最差。為此，國際清算銀行認(rèn)為，目前中央銀行面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)，一種是通脹的風(fēng)險(xiǎn)，另一種則是政策力度不夠無法推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)，而前者的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

　　第三是戰(zhàn)略主旨針對(duì)目標(biāo)突出明顯。從1999年歐元問世以來，國際貨幣的競爭直接引起全球金融市場價(jià)格的交叉錯(cuò)落，金融與資源產(chǎn)品和商品因美元報(bào)價(jià)制度的美元因素而發(fā)生密切關(guān)聯(lián)。傳統(tǒng)國際金融市場中并不包含石油市場，當(dāng)今隨著石油價(jià)格與美元匯率、美國貨幣政策以及美國金融戰(zhàn)略，已經(jīng)逐漸演變?yōu)榻鹑谑�油學(xué)的理論與戰(zhàn)略組合，并包含黃金儲(chǔ)備增多的長遠(yuǎn)金融戰(zhàn)略意向。目前金融市場趨勢集中對(duì)金融資產(chǎn)儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)并不利于美元霸權(quán)的維持和穩(wěn)固，美國長遠(yuǎn)的金融戰(zhàn)略布局?jǐn)U展到石油和黃金資源板塊的美國金融戰(zhàn)略，未來美國將國際金融趨勢從貨幣組閣演變?yōu)槊绹鴫艛�，即將以現(xiàn)行的美元、歐元和日元或英鎊的模式改變?yōu)槊涝�、石油和黃金的金融資產(chǎn)架構(gòu)。透過當(dāng)前獨(dú)特的所謂金融危機(jī)，美國一直在準(zhǔn)備自我戰(zhàn)略長遠(yuǎn)的需求與依托，進(jìn)而美國雖然面臨巨大的金融壓力與風(fēng)險(xiǎn)，但似乎金融市場看到的結(jié)果是美國最先走出金融風(fēng)暴，美元獲得收益最多，美元貨幣制度的優(yōu)越性得以實(shí)現(xiàn)。目前無論在石油或在黃金市場，包括所有大宗商品和資源板塊的價(jià)格走向，似乎已經(jīng)有所脫離傳統(tǒng)理論依據(jù)和常規(guī)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，目前的價(jià)格上漲并非來源于需求因素，反之投資與投機(jī)需求的推進(jìn)占據(jù)主導(dǎo)。全球經(jīng)濟(jì)尚未明確進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融穩(wěn)定時(shí)期，但大宗商品和資源價(jià)格指標(biāo)已經(jīng)先于經(jīng)濟(jì)金融上漲，投資和投機(jī)損失以及投資規(guī)劃和投機(jī)技術(shù)作用推進(jìn)十分明顯并有利于所有價(jià)格上漲。2009年5月份石油價(jià)格上漲30%的狀況驗(yàn)證這種推論和認(rèn)識(shí)的貼切和適宜，其中更具有國家戰(zhàn)略籌謀的對(duì)應(yīng)和規(guī)劃。