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    融資融券先行10天 股指期貨明日上市"八大懸念"
2010年04月15日 10:33 來源:證券日報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

    上市首日 三大懸念

  懸念1

  首日開門紅?

  “中國紅”是最喜慶的顏色,豐收和喜悅的寓意能帶給所有參與者一個好彩頭。對于股指期貨這一新的金融衍生品種首個交易日來說,“開門紅”討頭彩還是大有希望的。

  其實(shí),在以往的期貨品種交易中,“開門紅”在商品期貨交易中是常態(tài)。遠(yuǎn)的有2006年1月9日,中國首個貴金屬期貨品種黃金期貨在上海期貨交易所掛牌,首日交易異;钴S,盤中一度觸及漲停,終盤以6.34%漲幅報收;近的有2009年3月27日,鋼材期貨在上海期貨交易所掛牌;4月20日,早秈稻期貨在鄭州商品交易所掛牌;5月25日,聚氯乙烯期貨在大連商品交易所掛牌,均以不同程度漲幅實(shí)現(xiàn)了“開門紅”。

  懸念2

  首日爆炒?

  滬深300股指期貨的基準(zhǔn)價對應(yīng)的是滬深300指數(shù),其定價的波動區(qū)間也因此相對固定,預(yù)計不論以多少價格開盤,其整體波動區(qū)間不會太大,尤其是近月合約的首日爆炒可能更小。

  我們參考美國這一成熟資本市場來看,一般來講,道指、標(biāo)普還是納指與其相對應(yīng)的最近合約期貨品種的差價浮動大約在上下0.3%左右,如4月9日,道指收盤10997點(diǎn),道指6月合約10960點(diǎn),差價0.33%;標(biāo)普500收盤1194點(diǎn),標(biāo)普6月合約1192點(diǎn),相差0.16%。即便我國股指期貨是新興市場,而非成熟市場,我們把差價波動區(qū)間放大3倍,也不過是1%的區(qū)間。雖然滬深300股指期貨合約的掛牌基準(zhǔn)價要由中金所在合約上市前一個交易日公布,我們以4月12日滬深300的收盤價3351點(diǎn)計算,1%的區(qū)間不過是上下33個點(diǎn)而已。因此,滬深300股指期貨最近的2010年5月合約最大波動區(qū)間可能也就是其基準(zhǔn)價的上下三、四十個點(diǎn)。

  懸念3

  首日交投活躍?

  股指期貨保證金制度是交易各方履約的基本保證,也是最基礎(chǔ)的風(fēng)險控制手段。如果保證金水平過高,盡管違約風(fēng)險的概率會下降,但會增加交易者的成本,影響市場的流動性。

  按照滬深300指數(shù)4月12日收盤3551點(diǎn)計算,300的合約乘數(shù)所決定的滬深300指數(shù)的合約面值約為100萬元,中金所將5月、6月合約保證金暫定為合約價值的15%,9月、12月合約保證金暫定為合約價值的18%。同時,期貨公司一般會加收4%-5%的保證金,那么,一手合約所需要的保證金最少為20萬元。

  據(jù)公布的可查數(shù)據(jù)顯示,目前全國股指期貨開戶數(shù)達(dá)5000戶左右,雖有期貨公司表示有千萬級大戶開戶,但畢竟是鳳毛麟角的少數(shù),我們以每戶200萬保證金計算,則有100億資金規(guī)模,按20%參與首日交易假設(shè),20億保證金只夠10000手交易量。而我國股指期貨的最低保證金開戶為50萬元,也就是說,符合最低開戶標(biāo)準(zhǔn)的投資者只夠一手買賣。

  據(jù)了解的美國股指期貨市場,一般最低開戶保證金為2萬美元,一手交易約1000美元保證金,且隨著交易的活躍和開戶保證金的高低,一手交易的保證金隨時處于動態(tài)調(diào)整之中。

  由此可見,我國股指期貨的保證金處于較高水平,市場初期的活躍度將受到很大限制。

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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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