7日發(fā)布的“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告(2007年中期)”預(yù)測(cè)，2007年下半年我國(guó)股票市場(chǎng)的特點(diǎn)仍將表現(xiàn)為中期向好的高位大幅震蕩。
報(bào)告從以下方面展開了具體論述。首先，存在多種中期向好的推動(dòng)力量。主要體現(xiàn)在：國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)為股市提供了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心支撐；存貸款的短期化以及居民儲(chǔ)蓄的分流為股市提供了基本的資金支持；人民幣升值預(yù)期進(jìn)一步提高將為股票估值的提升提供國(guó)際背景；股權(quán)分置改革全面完成，為市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展提供了更完備的制度性支持。
再者，存在大量短期調(diào)整的力量。主要體現(xiàn)在：政府可能連續(xù)出臺(tái)包括提高利率、減少或取消利息稅、進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行新金融產(chǎn)品等在內(nèi)的多種小幅緊縮政策。同時(shí)，股指期貨有望在下半年出臺(tái)，做空的概念持續(xù)存在。而國(guó)際游資走向的不確定性以及過(guò)高的市盈率也都意味著局部調(diào)整難以避免。
報(bào)告指出，盡管股票市場(chǎng)高位震蕩將進(jìn)一步持續(xù)，但宏觀經(jīng)濟(jì)政策不應(yīng)對(duì)股市給予過(guò)度關(guān)注，股市變化也不宜成為貨幣政策的核心。
報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展階段決定了股市波動(dòng)的合理性，如今年5月我國(guó)股市整體波動(dòng)幅度為7%，但許多國(guó)家都超過(guò)了該值，如韓國(guó)綜合指數(shù)(波幅10.3%)、印度股市主要指數(shù)(波幅14%)等。報(bào)告分析，股市分流居民儲(chǔ)蓄不僅不會(huì)影響中國(guó)正常的資金配置，反而有助于中國(guó)居民金融資產(chǎn)進(jìn)行多樣化調(diào)整。同時(shí)，我國(guó)股市總市值占GDP比例接近90%，但流動(dòng)市值僅占接近30%，流通市場(chǎng)雖然大幅提高，但由于股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳遞渠道不暢，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響并不大。
基于上述分析及計(jì)量研究結(jié)果，報(bào)告認(rèn)為中國(guó)的股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)還處于“兩張皮”的階段，缺少有效、正常的互動(dòng)機(jī)制，因此決策層不宜因過(guò)度關(guān)注股市而出臺(tái)相關(guān)的宏觀政策，以免在調(diào)控股市的同時(shí)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不必要的沖擊。(馬婧妤)
