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　　央行公布的2007年度貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，截至2007年12月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額約達(dá)1.53萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)43.32%。統(tǒng)計(jì)顯示，2007年全年，外匯儲(chǔ)備余額增加4619億美元，同比多增2144億美元。

　　高額外匯儲(chǔ)備是預(yù)防金融危機(jī)和穩(wěn)定本國(guó)金融市場(chǎng)的保障，特別對(duì)中國(guó)這種國(guó)際融資能力較弱的新興國(guó)家來(lái)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備對(duì)于金融安全的意義更加重大。但是過(guò)快增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備增加了央行執(zhí)行貨幣政策的難度和復(fù)雜性，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備增加引起的貨幣供給增加助長(zhǎng)了貨幣流動(dòng)性泛濫，增加了通貨膨脹的壓力。我們看到，去年央行一面頻揮加息和提高存款準(zhǔn)備金率的大棒回籠貨幣，擠壓過(guò)剩的流動(dòng)性，另一方面卻又不得不投放大量貨幣用于結(jié)匯，忙得不亦樂(lè)乎。

　　巨額外匯儲(chǔ)備是如何產(chǎn)生的？源于外匯管理體制。除了外商直接投資以外，貿(mào)易順差是外匯儲(chǔ)備增加的主要推動(dòng)力。2007年我國(guó)全年貿(mào)易順差總額達(dá)2622億美元，在當(dāng)前的進(jìn)出口外匯核銷制下，順差的絕大部分都轉(zhuǎn)化成了外匯儲(chǔ)備。對(duì)于外貿(mào)公司來(lái)講，出口所得外匯需要進(jìn)行核銷換成人民幣，手中并無(wú)外匯，進(jìn)口業(yè)務(wù)所用外匯還需要審批。對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，則需要考慮如何用好龐大的外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的保值增值問(wèn)題。去年我國(guó)以2000億美元的外匯儲(chǔ)備成立了中投公司，從目前的幾筆投資情況看，收益并不樂(lè)觀，僅投資黑石公司的虧損就已超過(guò)5億美元。

　　我國(guó)當(dāng)前外匯管理體制的尷尬境地在于一方面企業(yè)苦于手中無(wú)匯制約對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的靈活性，另一方面政府卻憂心于巨額外匯資產(chǎn)如何處理。購(gòu)買美國(guó)國(guó)債收益率過(guò)低，拿出來(lái)投資的話還是面臨所有者缺位等國(guó)企的老毛病，效果不見(jiàn)得理想。1.5萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備給我們帶來(lái)了什么？筆者認(rèn)為，不僅僅是擁有的美國(guó)國(guó)債數(shù)量增加或者中投公司資本規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，重要的是提供了外匯管理改革的一個(gè)契機(jī)。外匯儲(chǔ)備高達(dá)1.5萬(wàn)億美元，說(shuō)明我國(guó)外匯短缺已經(jīng)成為歷史，基于國(guó)家最大限度集中外匯的思維所制定的外匯管理制度到了適當(dāng)改革的時(shí)候了。今后，應(yīng)該適當(dāng)“藏匯于民”而不是“藏匯于國(guó)”，因?yàn)槲覀冇凶銐虻睦碛上嘈牌髽I(yè)對(duì)外匯的使用效率和收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于政府。

　　以進(jìn)出口外匯管理為例，時(shí)機(jī)成熟時(shí)完全可以允許部分出口企業(yè)留有一些外匯，用于進(jìn)口或投資。這樣，既給了企業(yè)更大的經(jīng)營(yíng)空間，又減少了政府坐擁巨額外匯資產(chǎn)所面臨的保值升值壓力，同時(shí)也降低了央行貨幣政策的操作難度。何樂(lè)而不為呢？或許這才是1.5萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備真正能帶給我們的。(盧寧 中國(guó)海洋大學(xué)博士研究生）