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　　解讀人：著名宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家 楊帆

            遼寧省社科院經(jīng)濟(jì)研究所副所長 張萬強(qiáng)

　　【原文一】

　　昨日，中國人民銀行行長周小川說，當(dāng)前，全球性的經(jīng)濟(jì)金融調(diào)整是長期積累的失衡矛盾最終釋放的必然結(jié)果，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響不容低估。

　　【解讀】

　　遼沈晚報(bào)：金融危機(jī)會(huì)對(duì)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響？

　　楊帆：事實(shí)上較長一段時(shí)間以來，人們最大的擔(dān)心是金融危機(jī)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，但虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體的影響是必然的，只是影響的大小和深遠(yuǎn)問題。

　　因?yàn)榻鹑谖�機(jī)的持續(xù)蔓延，在國外對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)表現(xiàn)出來，對(duì)我們的影響同樣是存在的，典型的例子就是由于歐美外部需求減少，我國南方一些勞動(dòng)密集型出口企業(yè)遭遇寒冬。外貿(mào)是我們經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車之一，這一變化也促使們調(diào)整思路，在目前的形勢(shì)下，尋求擴(kuò)大內(nèi)需的途徑。這場金融危機(jī)對(duì)我們經(jīng)濟(jì)的影響到底有多大？尚難以下結(jié)論，但的確“不容低估”。

　　【原文二】

　　擬定保證金融穩(wěn)健運(yùn)行的各項(xiàng)應(yīng)對(duì)預(yù)案，建立完善國際金融危機(jī)監(jiān)測及應(yīng)對(duì)工作機(jī)制。加強(qiáng)對(duì)國際金融形勢(shì)演變的監(jiān)測，重視與其他主要央行的溝通。加強(qiáng)與銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)之間的信息共享與合作，密切關(guān)注國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況，及時(shí)制定完善應(yīng)對(duì)各種緊急情況的預(yù)案，努力避免和減少危機(jī)對(duì)我國的影響。完善我國金融監(jiān)管體系，強(qiáng)化功能監(jiān)管和事前監(jiān)管，維護(hù)金融市場和金融體系穩(wěn)定運(yùn)行。

　　【解讀】

　　遼沈晚報(bào)：因華爾街金融衍生產(chǎn)品問題引發(fā)的國際金融危機(jī)，給了我們什么樣的教訓(xùn)？

　　張萬強(qiáng)：加強(qiáng)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管，在發(fā)展金融衍生產(chǎn)品時(shí)怎樣保證風(fēng)險(xiǎn)控制，這就成了一個(gè)新的課題。尤其是資本市場，要加強(qiáng)信息共享，采取綜合管理模式，各管各的肯定不行，例如大量保險(xiǎn)基金投入股市，其大幅進(jìn)出都會(huì)對(duì)股市帶來負(fù)面影響，不利于股市的穩(wěn)定。因此，跨業(yè)綜合監(jiān)管模式值得探索。

   【原文三】

　　繼續(xù)改進(jìn)流動(dòng)性管理，保證市場流動(dòng)性充分供應(yīng)，引導(dǎo)貨幣信貸合理投放。結(jié)合國際收支變化情況，靈活運(yùn)用公開市場操作和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，將銀行體系流動(dòng)性保持在合理水平。制定完善銀行體系流動(dòng)性支持應(yīng)急預(yù)案，應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)對(duì)我國銀行體系流動(dòng)性可能產(chǎn)生的不利影響。

　　【解讀】

　　遼沈晚報(bào)：流動(dòng)性過剩可能加大通脹預(yù)期，而報(bào)告提出“保證市場流動(dòng)性充分”，是否矛盾？

　　張萬強(qiáng)：并不矛盾。 2007年我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些過熱，國家年底采取了貨幣緊縮政策，對(duì)防止經(jīng)濟(jì)過熱起到積極作用。今年前三季度以來，經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，繼續(xù)緊縮的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致投資水平降低，如果銀行放貸少，流動(dòng)性不足，投資上不來，顯然不利于保增長拉動(dòng)內(nèi)需。保經(jīng)濟(jì)增長的意圖明顯。

　　遼沈晚報(bào)：前期國家兩次降息，房市“救市”中的財(cái)稅下調(diào)等，是否體現(xiàn)貨幣政策的靈活性？

　　楊帆：如何應(yīng)對(duì)目前的國內(nèi)國際形勢(shì)，既防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下滑，又要管理資金流動(dòng)性過剩，防止投資過熱帶來負(fù)面效應(yīng)，這需要的是管理智慧。在十七屆三中全會(huì)上提出“靈活謹(jǐn)慎、拉動(dòng)內(nèi)需、保持穩(wěn)定”，也就是這個(gè)意思，靈活的貨幣政策其目的在于保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平穩(wěn)、健康和安全。

    【原文四】

　　加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策指引，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步改進(jìn)金融服務(wù)，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求調(diào)整信貸投放的節(jié)奏和力度。同時(shí)將總量調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)化相結(jié)合，在商業(yè)可持續(xù)的原則下加大對(duì)“三農(nóng)”、就業(yè)、服務(wù)業(yè)、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保等經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。

　　要加強(qiáng)對(duì)信貸投向的監(jiān)測指導(dǎo)，確保貸款投向符合信貸政策要求。

　　【解讀】

　　遼沈晚報(bào)：優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)指什么？

　　張萬強(qiáng)：當(dāng)前就是為保經(jīng)濟(jì)增長是第一位的，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，最主要是根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，盡量讓貸款資金進(jìn)入實(shí)體，而不是進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)再產(chǎn)生泡沫。減少貸款資金流入股市、基金等資本市場。

　　遼沈晚報(bào)：此次要求加強(qiáng)向“三農(nóng)”、就業(yè)、中小企業(yè)、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域和環(huán)節(jié)的信貸支持，也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要？

　　張萬強(qiáng)：首先可以保障資金流向是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)拉動(dòng)內(nèi)需會(huì)起到作用，過去信貸資金過于集中于一個(gè)產(chǎn)業(yè)的模式的確需要調(diào)整。

   【原文五】

　　加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)金融的監(jiān)測，改進(jìn)房地產(chǎn)金融服務(wù)。建立健全房地產(chǎn)金融監(jiān)測機(jī)制，密切跟蹤房地產(chǎn)市場發(fā)展態(tài)勢(shì)。簡化和規(guī)范住房貸款制度，理順住房消費(fèi)貸款政策。引導(dǎo)商業(yè)銀行科學(xué)評(píng)估房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，在完善風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，進(jìn)一步改進(jìn)金融服務(wù)，支持房地產(chǎn)業(yè)的合理有效信貸需求，促進(jìn)房地產(chǎn)信貸市場平穩(wěn)運(yùn)行。

　　【解讀】

　　遼沈晚報(bào)：這是否表明防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)非常重要？

　　楊帆：金融是一個(gè)國家的核心。冰島危機(jī)，一個(gè)國家可能因金融核心出現(xiàn)問題而瀕臨破產(chǎn)，我們要從美國次級(jí)債危機(jī)中吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)房地產(chǎn)金融的監(jiān)測，就是為防止金融出現(xiàn)問題。

　　遼沈晚報(bào)：去年貨幣緊縮，起到抑制房地產(chǎn)擴(kuò)張作用，現(xiàn)在“支持房地產(chǎn)業(yè)合理有效信貸需求”，是否會(huì)擴(kuò)大房地產(chǎn)中尚未解決的問題？

　　張萬強(qiáng)：現(xiàn)在放寬政策，是擔(dān)心房地產(chǎn)過冷，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走向低谷，采取措施促進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展，可以帶動(dòng)投資量和內(nèi)需量增大，比如鋼材、水泥行業(yè)和就業(yè)等。

　　我個(gè)人認(rèn)為，現(xiàn)在的房地產(chǎn)還是有泡沫的，開發(fā)商形成利益聯(lián)盟，希望在房價(jià)不降的前提下政府救市，與居民需求形成博弈。如果開發(fā)商不降低利潤，國家對(duì)房市的“救市”政策效果會(huì)打折扣。

　　遼沈晚報(bào)：但我們也注意到報(bào)告中“完善風(fēng)險(xiǎn)控制”這句話，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)意味著什么？

　　楊帆：我想經(jīng)過美國金融危機(jī)這次現(xiàn)實(shí)的教訓(xùn)，國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)會(huì)明白一個(gè)道理，防范風(fēng)險(xiǎn)是保證收益最重要的前提，即使金融機(jī)構(gòu)向房地產(chǎn)增加貸款，它們會(huì)趨向于信用資質(zhì)好、經(jīng)營良好的大房地產(chǎn)公司，而回避小公司，從而加快房地產(chǎn)企業(yè)的洗牌。

   【原文六】

　　加強(qiáng)外匯管理，防范短期資本流動(dòng)沖擊我國金融體系。加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測管理，完善針對(duì)不同流出流入渠道的管理措施，防范投機(jī)資本大規(guī)模流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊。加強(qiáng)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)提示及監(jiān)管，完善多元化、多層次的對(duì)外投資體系。穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。

　　【解讀】

　　遼沈晚報(bào)：熱錢今年來成為話題，有學(xué)者研究稱國內(nèi)存在的熱錢量高達(dá)1.7萬億美元，如何看待報(bào)告提出加強(qiáng)外資本流動(dòng)的監(jiān)測管理？

　　張萬強(qiáng)：不可否認(rèn)的是，國內(nèi)的熱錢不會(huì)少。這些跨境流動(dòng)資本，大進(jìn)大出，對(duì)我們的房地產(chǎn)、金融、股市等都有很大影響，不利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。而加強(qiáng)跨境資金的監(jiān)管，尤其是其流向，便于采取有針對(duì)性的應(yīng)對(duì)措施，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或把其危害降到最低。（記者 胡海林）